Stock Analysis on Net
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Twenty-First Century Fox Inc. (NASDAQ:FOX)

这家公司已移至 存档！ 财务数据自2019年2月6日以来未更新。

自由现金流转权益的现值 (FCFE) 

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估算的。自由现金流权益比 （FCFE） 通常被描述为股权持有人在向债务持有人付款并考虑支出以维持公司资产基础后可获得的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Twenty-First Century Fox Inc.、自由现金流权益比（FCFE）预测

百万美元，每股数据除外

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年 价值 FCFEt 或终值 (TVt) 计算 现值在 15.46%
01 FCFE0 3,273
1 FCFE1 4,124 = 3,273 × (1 + 26.00%) 3,572
2 FCFE2 5,046 = 4,124 × (1 + 22.37%) 3,785
3 FCFE3 5,992 = 5,046 × (1 + 18.74%) 3,893
4 FCFE4 6,898 = 5,992 × (1 + 15.11%) 3,881
5 FCFE5 7,690 = 6,898 × (1 + 11.49%) 3,748
5 终端价值 (TV5) 215,666 = 7,690 × (1 + 11.49%) ÷ (15.46% – 11.49%) 105,098
普通股 Twenty-First Century Fox 内在价值 123,977
 
Twenty-First Century Fox普通股的内在价值（每股） $66.76
当前股价 $49.43

根据报告： 10-K (报告日期： 2018-06-30).

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免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

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假设
LT国债综合收益率1 RF 4.72%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.44%
普通股 Twenty-First Century Fox 系统性风险 βFOX 1.23
 
二十一世纪福克斯普通股的回报率要求3 rFOX 15.46%

1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回（无风险收益率代理）。

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3 rFOX = RF + βFOX [E(RM) – RF]
= 4.72% + 1.23 [13.44% – 4.72%]
= 15.46%

FCFE增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFE 增长率 （g）

Twenty-First Century Fox Inc.、普拉特模型

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平均 2018年6月30日 2017年6月30日 2016年6月30日 2015年6月30日 2014年6月30日 2013年6月30日
部分财务数据 (百万美元)
宣布的股息 667 668 586 586 568 398
归属于二十一世纪福克斯公司股东的净利润 4,464 2,952 2,755 8,306 4,514 7,097
收入 30,400 28,500 27,326 28,987 31,867 27,675
总资产 53,831 50,724 48,365 50,051 54,793 50,944
二十一世纪福克斯公司股东权益合计 19,564 15,722 13,661 17,220 17,418 16,998
财务比率
留存率1 0.85 0.77 0.79 0.93 0.87 0.94
利润率2 14.68% 10.36% 10.08% 28.65% 14.17% 25.64%
资产周转率3 0.56 0.56 0.56 0.58 0.58 0.54
财务杠杆率4 2.75 3.23 3.54 2.91 3.15 3.00
平均
留存率 0.86
利润率 17.26%
资产周转率 0.57
财务杠杆率 3.09
 
FCFE增长率 (g)5 26.00%

根据报告： 10-K (报告日期： 2018-06-30), 10-K (报告日期： 2017-06-30), 10-K (报告日期： 2016-06-30), 10-K (报告日期： 2015-06-30), 10-K (报告日期： 2014-06-30), 10-K (报告日期： 2013-06-30).

2018 计算

1 留存率 = (归属于二十一世纪福克斯公司股东的净利润 – 宣布的股息) ÷ 归属于二十一世纪福克斯公司股东的净利润
= (4,464 – 667) ÷ 4,464
= 0.85

2 利润率 = 100 × 归属于二十一世纪福克斯公司股东的净利润 ÷ 收入
= 100 × 4,464 ÷ 30,400
= 14.68%

3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 30,400 ÷ 53,831
= 0.56

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 二十一世纪福克斯公司股东权益合计
= 53,831 ÷ 19,564
= 2.75

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.86 × 17.26% × 0.57 × 3.09
= 26.00%

单阶段模型隐含的FCFE增长率（g）

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (91,788 × 15.46% – 3,273) ÷ (91,788 + 3,273)
= 11.49%

哪里：
股票市场价值0 = Twenty-First Century Fox普通股的当前市值 (百万美元)
FCFE0 = 去年二十一世纪福克斯自由现金流与股本之比 (百万美元)
r = 二十一世纪福克斯普通股的回报率要求

FCFE增长率（g）预测

Twenty-First Century Fox Inc.、H 型

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年 价值 gt
1 g1 26.00%
2 g2 22.37%
3 g3 18.74%
4 g4 15.11%
5 及以后 g5 11.49%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由单阶段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.00% + (11.49% – 26.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.37%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.00% + (11.49% – 26.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.74%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.00% + (11.49% – 26.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.11%