Stock Analysis on Net

Walt Disney Co. (NYSE:DIS)

自由现金流转权益的现值 (FCFE) 

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在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估算的。自由现金流权益比 (FCFE) 通常被描述为股权持有人在向债务持有人付款并考虑支出以维持公司资产基础后可获得的现金流。


内在股票价值(估值摘要)

Walt Disney Co.、自由现金流权益比(FCFE)预测

百万美元,每股数据除外

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价值 FCFEt 或终值 (TVt) 计算 现值在 16.00%
01 FCFE0 3,114
1 FCFE1 3,275 = 3,114 × (1 + 5.17%) 2,823
2 FCFE2 3,517 = 3,275 × (1 + 7.39%) 2,614
3 FCFE3 3,855 = 3,517 × (1 + 9.62%) 2,470
4 FCFE4 4,312 = 3,855 × (1 + 11.85%) 2,382
5 FCFE5 4,920 = 4,312 × (1 + 14.08%) 2,343
5 终端价值 (TV5) 293,081 = 4,920 × (1 + 14.08%) ÷ (16.00%14.08%) 139,569
普通股 Disney 内在价值 152,202
 
Disney普通股的内在价值(每股) $83.49
当前股价 $101.76

根据报告: 10-K (报告日期: 2023-09-30).

免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


所需回报率 (r)

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假设
LT国债综合收益率1 RF 4.64%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.68%
普通股 Disney 系统性风险 βDIS 1.26
 
迪士尼普通股的回报率要求3 rDIS 16.00%

1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。

2 查看详情 »

3 rDIS = RF + βDIS [E(RM) – RF]
= 4.64% + 1.26 [13.68%4.64%]
= 16.00%


FCFE增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFE 增长率 (g

Walt Disney Co.、普拉特模型

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平均 2023年9月30日 2022年10月1日 2021年10月2日 2020年10月3日 2019年9月28日 2018年9月29日
部分财务数据 (百万美元)
股息 1,587 2,895 2,515
归属于华特迪士尼公司(迪士尼)的净收益(亏损) 2,354 3,145 1,995 (2,864) 11,054 12,598
收入 88,898 82,722 67,418 65,388 69,570 59,434
总资产 205,579 203,631 203,609 201,549 193,984 98,598
迪士尼股东权益合计 99,277 95,008 88,553 83,583 88,877 48,773
财务比率
留存率1 1.00 1.00 1.00 0.74 0.80
利润率2 2.65% 3.80% 2.96% -4.38% 15.89% 21.20%
资产周转率3 0.43 0.41 0.33 0.32 0.36 0.60
财务杠杆率4 2.07 2.14 2.30 2.41 2.18 2.02
平均
留存率 0.91
利润率 7.02%
资产周转率 0.37
财务杠杆率 2.19
 
FCFE增长率 (g)5 5.17%

根据报告: 10-K (报告日期: 2023-09-30), 10-K (报告日期: 2022-10-01), 10-K (报告日期: 2021-10-02), 10-K (报告日期: 2020-10-03), 10-K (报告日期: 2019-09-28), 10-K (报告日期: 2018-09-29).

2023 计算

1 留存率 = (归属于华特迪士尼公司(迪士尼)的净收益(亏损) – 股息) ÷ 归属于华特迪士尼公司(迪士尼)的净收益(亏损)
= (2,3540) ÷ 2,354
= 1.00

2 利润率 = 100 × 归属于华特迪士尼公司(迪士尼)的净收益(亏损) ÷ 收入
= 100 × 2,354 ÷ 88,898
= 2.65%

3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 88,898 ÷ 205,579
= 0.43

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 迪士尼股东权益合计
= 205,579 ÷ 99,277
= 2.07

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.91 × 7.02% × 0.37 × 2.19
= 5.17%


单阶段模型隐含的FCFE增长率(g

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (185,513 × 16.00%3,114) ÷ (185,513 + 3,114)
= 14.08%

哪里:
股票市场价值0 = Disney普通股的当前市值 (百万美元)
FCFE0 = 去年迪士尼自由现金流与股本之比 (百万美元)
r = 迪士尼普通股所需的回报率


FCFE增长率(g)预测

Walt Disney Co.、H 型

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价值 gt
1 g1 5.17%
2 g2 7.39%
3 g3 9.62%
4 g4 11.85%
5 及以后 g5 14.08%

哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由单阶段模型暗示
g2, g3g4 使用线性插值法计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.17% + (14.08%5.17%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.39%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.17% + (14.08%5.17%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.62%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.17% + (14.08%5.17%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.85%