Stock Analysis on Net
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Cintas Corp. (NASDAQ:CTAS) 

公司自由现金流的现值 (FCFF)

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。公司的自由现金流 （FCFF） 通常被描述为在直接成本之后和向资本供应商支付任何款项之前的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Cintas Corp.、公司自由现金流 （FCFF） 预测

以千美元计，每股数据除外

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年 价值 FCFFt 或终端值 (TVt) 计算 现值 16.07%
01 FCFF0 1,750,579
1 FCFF1 1,975,362 = 1,750,579 × (1 + 12.84%) 1,701,838
2 FCFF2 2,233,031 = 1,975,362 × (1 + 13.04%) 1,657,441
3 FCFF3 2,528,858 = 2,233,031 × (1 + 13.25%) 1,617,110
4 FCFF4 2,869,027 = 2,528,858 × (1 + 13.45%) 1,580,597
5 FCFF5 3,260,797 = 2,869,027 × (1 + 13.66%) 1,547,683
5 终端价值 (TV5) 153,327,218 = 3,260,797 × (1 + 13.66%) ÷ (16.07% – 13.66%) 72,774,222
Cintas资本的内在价值 80,878,891
少： 债务（公允价值） 2,392,800
Cintas普通股的内在价值 78,486,091
 
Cintas 普通股的内在价值（每股） $194.49
当前股价 $198.05

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-05-31).

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免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

加权平均资本成本 (WACC)

Cintas Corp.， 资本成本

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价值1 重量 所需回报率2 计算
权益（公允价值） 79,921,876 0.97 16.46%
债务（公允价值） 2,392,800 0.03 3.27% = 4.00% × (1 – 18.19%)

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-05-31).

1 以千美元计

   权益（公允价值） = 流通在外的普通股数量 × 当前股价
= 403,543,932 × $198.05
= $79,921,875,732.60

   债务（公允价值）。 查看详情 »

2 所需的股本回报率是使用 CAPM 估计的。 查看详情 »

   要求的债务回报率。 查看详情 »

   要求的债务回报率是税后。

   估计（平均）有效所得税税率
= (20.37% + 20.38% + 17.55% + 13.73% + 17.19% + 19.94%) ÷ 6
= 18.19%

WACC = 16.07%

FCFF增长率 (g)

PRAT模型隐含的FCFF增长率（g）

Cintas Corp.、PRAT模型

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平均 2024年5月31日 2023年5月31日 2022年5月31日 2021年5月31日 2020年5月31日 2019年5月31日
部分财务数据 (以千美元计)
利息支出 100,740 111,232 88,844 98,210 105,393 101,736
来自已终止经营业务的收益（亏损），扣除税项 — — — — (323) 2,346
净收入 1,571,592 1,348,010 1,235,757 1,110,968 876,037 884,981
 
实际所得税税率 (EITR)1 20.37% 20.38% 17.55% 13.73% 17.19% 19.94%
 
税后利息支出2 80,219 88,563 73,252 84,726 87,276 81,450
更多： 股息 550,952 469,858 393,609 530,462 267,956 220,764
利息支出（税后）和股利 631,171 558,421 466,861 615,188 355,232 302,214
 
EBIT(1 – EITR)3 1,651,811 1,436,573 1,309,009 1,195,694 963,636 964,085
 
一年内到期的债务 449,595 — 311,574 899,070 — 312,264
一年后到期的债务 2,025,934 2,486,405 2,483,932 1,642,833 2,539,705 2,537,507
股东权益 4,316,372 3,863,986 3,308,196 3,687,847 3,235,202 3,002,721
总资本 6,791,901 6,350,391 6,103,702 6,229,750 5,774,907 5,852,492
财务比率
留存率 (RR)4 0.62 0.61 0.64 0.49 0.63 0.69
投资资本回报率 (ROIC)5 24.32% 22.62% 21.45% 19.19% 16.69% 16.47%
平均
RR 0.64
ROIC 20.12%
 
FCFF增长率 (g)6 12.84%

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-05-31), 10-K (报告日期： 2023-05-31), 10-K (报告日期： 2022-05-31), 10-K (报告日期： 2021-05-31), 10-K (报告日期： 2020-05-31), 10-K (报告日期： 2019-05-31).

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2024 计算

2 税后利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 100,740 × (1 – 20.37%)
= 80,219

3 EBIT(1 – EITR) = 净收入 – 来自已终止经营业务的收益（亏损），扣除税项 + 税后利息支出
= 1,571,592 – 0 + 80,219
= 1,651,811

4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（税后）和股利] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [1,651,811 – 631,171] ÷ 1,651,811
= 0.62

5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 总资本
= 100 × 1,651,811 ÷ 6,791,901
= 24.32%

6 g = RR × ROIC
= 0.64 × 20.12%
= 12.84%

单阶段模型隐含的FCFF增长率（g）

g = 100 × (总资本、公允价值0 × WACC – FCFF0) ÷ (总资本、公允价值0 + FCFF0)
= 100 × (82,314,676 × 16.07% – 1,750,579) ÷ (82,314,676 + 1,750,579)
= 13.66%

哪里：
总资本、公允价值0 = Cintas 负债和权益的当前公允价值 (以千美元计)
FCFF0 = 去年 Cintas 流向公司的自由现金流 (以千美元计)
WACC = Cintas资本加权平均成本

FCFF增长率（g）预测

Cintas Corp.、H型

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年 价值 gt
1 g1 12.84%
2 g2 13.04%
3 g3 13.25%
4 g4 13.45%
5 及以后 g5 13.66%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由单阶段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.84% + (13.66% – 12.84%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.04%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.84% + (13.66% – 12.84%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.25%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.84% + (13.66% – 12.84%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.45%