在贴现现金流（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准，因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。

Royal Dutch Shell PLC，每股股息（DPS）预测

美元

年	价值	DPS_t 或终值 (TV_t)	计算	现值在 15.33%
0	DPS₀¹	3.72
1	DPS₁	3.93	= 3.72 × (1 + 5.71%)	3.41
2	DPS₂	4.18	= 3.93 × (1 + 6.40%)	3.15
3	DPS₃	4.48	= 4.18 × (1 + 7.08%)	2.92
4	DPS₄	4.83	= 4.48 × (1 + 7.77%)	2.73
5	DPS₅	5.24	= 4.83 × (1 + 8.45%)	2.57
5	终端价值 (TV₅)	82.57	= 5.24 × (1 + 8.45%) ÷ (15.33% – 8.45%)	40.47
壳牌普通股的内在价值（每股）				$55.24
当前股价				$58.66

¹ DPS₀ = Shell普通股上一年每股股息的总和。查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

¹ 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回（无风险收益率代理）。

³ r_RDSA = R_F + β_RDSA [E(R_M) – R_F]
= 4.72% + 1.22 [13.44% – 4.72%]
= 15.33%

Royal Dutch Shell PLC、普拉特模型

2014 计算

¹ 留存率 = (归属于荷兰皇家壳牌公司股东的利润 – 支付的股息) ÷ 归属于荷兰皇家壳牌公司股东的利润
= (14,874 – 11,843) ÷ 14,874
= 0.20

² 利润率 = 100 × 归属于荷兰皇家壳牌公司股东的利润 ÷ 收入
= 100 × 14,874 ÷ 421,105
= 3.53%

³ 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 421,105 ÷ 353,116
= 1.19

⁴ 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 归属于荷兰皇家壳牌公司股东的权益
= 353,116 ÷ 171,966
= 2.05

⁵ g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.45 × 4.98% × 1.25 × 2.03
= 5.71%

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($58.66 × 15.33% – $3.72) ÷ ($58.66 + $3.72)
= 8.45%

哪里：
P₀ = Shell普通股股票的当前价格
D₀ = Shell普通股上一年每股股息的总和
r = 壳牌普通股的回报率要求

Royal Dutch Shell PLC、H 型

哪里：
g₁ 由PRAT模型暗示
g₅ 戈登增长模型暗示
g₂, g₃ 和 g₄ 使用线性插值法计算 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.71% + (8.45% – 5.71%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.40%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.71% + (8.45% – 5.71%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.08%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.71% + (8.45% – 5.71%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.77%

Royal Dutch Shell PLC (NYSE:RDSA)

股息贴现模型 (DDM)