在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 15.40% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 5.31 | ||
1 | DPS1 | 5.24 | = 5.31 × (1 + -1.25%) | 4.54 |
2 | DPS2 | 5.34 | = 5.24 × (1 + 1.90%) | 4.01 |
3 | DPS3 | 5.61 | = 5.34 × (1 + 5.06%) | 3.65 |
4 | DPS4 | 6.07 | = 5.61 × (1 + 8.22%) | 3.43 |
5 | DPS5 | 6.77 | = 6.07 × (1 + 11.37%) | 3.31 |
5 | 终值 (TV5) | 187.27 | = 6.77 × (1 + 11.37%) ÷ (15.40% – 11.37%) | 91.52 |
雪佛龙普通股的内在价值(每股) | $110.46 | |||
当前股价 | $146.98 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 Chevron 普通股。 阅读详情 »
免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.38% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 12.74% |
Chevron普通股的系统性风险 | βCVX | 1.28 |
雪佛龙普通股的要求回报率3 | rCVX | 15.40% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
2 阅读详情 »
3 rCVX = RF + βCVX [E(RM) – RF]
= 3.38% + 1.28 [12.74% – 3.38%]
= 15.40%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (归属于雪佛龙公司的净利润(亏损) – 现金分红) ÷ 归属于雪佛龙公司的净利润(亏损)
= (15,625 – 10,179) ÷ 15,625
= 0.35
2 利润率 = 100 × 归属于雪佛龙公司的净利润(亏损) ÷ 销售和其他营业收入
= 100 × 15,625 ÷ 155,606
= 10.04%
3 资产周转率 = 销售和其他营业收入 ÷ 总资产
= 155,606 ÷ 239,535
= 0.65
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 雪佛龙公司股东权益总额
= 239,535 ÷ 139,067
= 1.72
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= -0.29 × 4.48% × 0.56 × 1.71
= -1.25%
Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($146.98 × 15.40% – $5.31) ÷ ($146.98 + $5.31)
= 11.37%
在哪里:
P0 = Chevron普通股的现价
D0 = 去年每股 Chevron 普通股股息之和
r = 雪佛龙普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -1.25% |
2 | g2 | 1.90% |
3 | g3 | 5.06% |
4 | g4 | 8.22% |
5 及以后 | g5 | 11.37% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.25% + (11.37% – -1.25%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.90%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.25% + (11.37% – -1.25%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.06%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.25% + (11.37% – -1.25%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.22%