股息贴现模型 (DDM)
在贴现现金流（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准，因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
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内在股票价值（估值摘要）
Exxon Mobil Corp.，每股股息（DPS）预测
美元
| 年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | |||
| 1 | DPS1 | = × (1 + ) | ||
| 2 | DPS2 | = × (1 + ) | ||
| 3 | DPS3 | = × (1 + ) | ||
| 4 | DPS4 | = × (1 + ) | ||
| 5 | DPS5 | = × (1 + ) | ||
| 5 | 终端价值 (TV5) | = × (1 + ) ÷ ( – ) | ||
| 埃克森美孚普通股的内在价值（每股） | ||||
| 当前股价 | ||||
基于报告： 10-K (报告日期： 2022-12-31).
1 DPS0 = ExxonMobil普通股每股去年股息的总和。 查看详情 »
免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。
所需回报率 (r)
| 假设 | ||
| LT国债综合收益率1 | RF | |
| 市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | |
| ExxonMobil普通股的系统性风险 | βXOM | |
| 埃克森美孚普通股所需回报率3 | rXOM | |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回（无风险收益率代理）。
2 查看详情 »
3 rXOM = RF + βXOM [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=
股息增长率 (g)
PRAT模型隐含的股息增长率（g）
Exxon Mobil Corp.、普拉特模型
| 平均 | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 部分财务数据 (百万美元) | |||||||
| 股息，普通股 | |||||||
| 归属于埃克森美孚的净利润（亏损） | |||||||
| 销售额和其他营业收入 | |||||||
| 总资产 | |||||||
| 埃克森美孚总股本 | |||||||
| 财务比率 | |||||||
| 留存率1 | |||||||
| 利润率2 | |||||||
| 资产周转率3 | |||||||
| 财务杠杆率4 | |||||||
| 平均 | |||||||
| 留存率 | |||||||
| 利润率 | |||||||
| 资产周转率 | |||||||
| 财务杠杆率 | |||||||
| 股息增长率 (g)5 | |||||||
基于报告： 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31).
2022 计算
1 留存率 = (归属于埃克森美孚的净利润（亏损） – 股息，普通股) ÷ 归属于埃克森美孚的净利润（亏损）
= ( – ) ÷
=
2 利润率 = 100 × 归属于埃克森美孚的净利润（亏损） ÷ 销售额和其他营业收入
= 100 × ÷
=
3 资产周转率 = 销售额和其他营业收入 ÷ 总资产
= ÷
=
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 埃克森美孚总股本
= ÷
=
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= × × ×
=
戈登增长模型隐含的股息增长率（g）
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($ × – $) ÷ ($ + $)
=
哪里：
P0 = ExxonMobil普通股的当前价格
D0 = ExxonMobil普通股每股去年股息总和
r = 埃克森美孚普通股所需的回报率
股息增长率（g）预测
Exxon Mobil Corp.、H 型
| 年 | 价值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | |
| 2 | g2 | |
| 3 | g3 | |
| 4 | g4 | |
| 5 及以后 | g5 |
哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=