在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。权益自由现金流量 (FCFE) 通常被描述为权益持有人在向债务持有人付款后以及考虑到维持公司资产基础的支出后可获得的现金流量。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | FCFEt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 13.68% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 9,996 | ||
1 | FCFE1 | 11,185 | = 9,996 × (1 + 11.89%) | 9,838 |
2 | FCFE2 | 12,330 | = 11,185 × (1 + 10.24%) | 9,540 |
3 | FCFE3 | 13,390 | = 12,330 × (1 + 8.59%) | 9,113 |
4 | FCFE4 | 14,320 | = 13,390 × (1 + 6.95%) | 8,573 |
5 | FCFE5 | 15,078 | = 14,320 × (1 + 5.30%) | 7,940 |
5 | 终值 (TV5) | 189,302 | = 15,078 × (1 + 5.30%) ÷ (13.68% – 5.30%) | 99,690 |
Anthem普通股的内在价值 | 144,695 | |||
Anthem普通股的内在价值(每股) | $600.18 | |||
当前股价 | $520.55 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).
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免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.11% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.09% |
Anthem普通股的系统性风险 | βANTM | 1.06 |
Anthem 普通股的要求回报率3 | rANTM | 13.68% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
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3 rANTM = RF + βANTM [E(RM) – RF]
= 3.11% + 1.06 [13.09% – 3.11%]
= 13.68%
FCFE增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (股东净收入 – 股息和股息等价物) ÷ 股东净收入
= (6,104 – 1,111) ÷ 6,104
= 0.82
2 利润率 = 100 × 股东净收入 ÷ 营业收入
= 100 × 6,104 ÷ 136,943
= 4.46%
3 资产周转率 = 营业收入 ÷ 总资产
= 136,943 ÷ 97,460
= 1.41
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 97,460 ÷ 36,060
= 2.70
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.81 × 4.26% × 1.33 × 2.58
= 11.89%
单阶段模型隐含的 FCFE 增长率 ( g )
g = 100 × (股票市值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市值0 + FCFE0)
= 100 × (125,497 × 13.68% – 9,996) ÷ (125,497 + 9,996)
= 5.30%
在哪里:
股票市值0 = Anthem普通股的当前市场价值 (百万美元)
FCFE0 = 去年 Anthem 自由现金流转股权 (百万美元)
r = Anthem 普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 11.89% |
2 | g2 | 10.24% |
3 | g3 | 8.59% |
4 | g4 | 6.95% |
5 及以后 | g5 | 5.30% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由单阶段模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.89% + (5.30% – 11.89%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.24%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.89% + (5.30% – 11.89%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.59%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.89% + (5.30% – 11.89%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.95%