在贴现现金流 (DCF) 估值技术中，股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。权益自由现金流量 (FCFE) 通常被描述为权益持有人在向债务持有人付款后以及考虑到维持公司资产基础的支出后可获得的现金流量。

Anthem Inc., 自由现金流入股本 (FCFE) 预测

百万美元，每股数据除外

年	价值	FCFE_t 或终值 (TV_t)	计算	现值在 13.68%
0¹	FCFE₀	9,996
1	FCFE₁	11,185	= 9,996 × (1 + 11.89%)	9,838
2	FCFE₂	12,330	= 11,185 × (1 + 10.24%)	9,540
3	FCFE₃	13,390	= 12,330 × (1 + 8.59%)	9,113
4	FCFE₄	14,320	= 13,390 × (1 + 6.95%)	8,573
5	FCFE₅	15,078	= 14,320 × (1 + 5.30%)	7,940
5	终值 (TV₅)	189,302	= 15,078 × (1 + 5.30%) ÷ (13.68% – 5.30%)	99,690
Anthem普通股的内在价值				144,695

Anthem普通股的内在价值（每股）				$600.18
当前股价				$520.55

免责声明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处略去。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

¹ 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率（无风险收益率代理）。

³ r_ANTM = R_F + β_ANTM [E(R_M) – R_F]
= 3.11% + 1.06 [13.09% – 3.11%]
= 13.68%

Anthem Inc.,PRAT模型

2021 计算

¹ 留存率 = (股东净收入 – 股息和股息等价物) ÷ 股东净收入
= (6,104 – 1,111) ÷ 6,104
= 0.82

² 利润率 = 100 × 股东净收入 ÷ 营业收入
= 100 × 6,104 ÷ 136,943
= 4.46%

³ 资产周转率 = 营业收入 ÷ 总资产
= 136,943 ÷ 97,460
= 1.41

⁴ 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 97,460 ÷ 36,060
= 2.70

⁵ g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.81 × 4.26% × 1.33 × 2.58
= 11.89%

g = 100 × (股票市值₀ × r – FCFE₀) ÷ (股票市值₀ + FCFE₀)
= 100 × (125,497 × 13.68% – 9,996) ÷ (125,497 + 9,996)
= 5.30%

在哪里：
股票市值₀ = Anthem普通股的当前市场价值 (百万美元)
FCFE₀ = 去年 Anthem 自由现金流转股权 (百万美元)
r = Anthem 普通股的要求回报率

Anthem Inc., H 模型

在哪里：
g₁ 由 PRAT 模型隐含
g₅ 由单阶段模型隐含
g₂, g₃ 和 g₄ 使用线性插值计算 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.89% + (5.30% – 11.89%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.24%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.89% + (5.30% – 11.89%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.59%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.89% + (5.30% – 11.89%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.95%

Anthem Inc. (NYSE:ANTM)

自由现金流到权益的现值 (FCFE)