Stock Analysis on Net

AT&T Inc. (NYSE:T)

自由现金流转权益的现值 (FCFE) 

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在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估算的。自由现金流权益比 (FCFE) 通常被描述为股权持有人在向债务持有人付款并考虑支出以维持公司资产基础后可获得的现金流。


内在股票价值(估值摘要)

AT&T Inc.、自由现金流权益比(FCFE)预测

百万美元,每股数据除外

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价值 FCFEt 或终值 (TVt) 计算 现值在 11.24%
01 FCFE0 19,498
1 FCFE1 19,676 = 19,498 × (1 + 0.91%) 17,689
2 FCFE2 19,675 = 19,676 × (1 + -0.01%) 15,901
3 FCFE3 19,491 = 19,675 × (1 + -0.93%) 14,161
4 FCFE4 19,129 = 19,491 × (1 + -1.86%) 12,494
5 FCFE5 18,597 = 19,129 × (1 + -2.78%) 10,920
5 终端价值 (TV5) 128,980 = 18,597 × (1 + -2.78%) ÷ (11.24%-2.78%) 75,735
普通股 AT&T 内在价值 146,899
 
AT&T普通股的内在价值(每股) $20.49
当前股价 $18.86

根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31).

免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


所需回报率 (r)

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假设
LT国债综合收益率1 RF 4.47%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.71%
普通股 AT&T 系统性风险 βT 0.73
 
AT&T普通股所需的回报率3 rT 11.24%

1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。

2 查看详情 »

3 rT = RF + βT [E(RM) – RF]
= 4.47% + 0.73 [13.71%4.47%]
= 11.24%


FCFE增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFE 增长率 (g

AT&T Inc.、普拉特模型

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平均 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日
部分财务数据 (百万美元)
普通股股息 7,991 7,993 14,964 14,871 15,028
优先股股息 205 207 224 139 8
归属于AT&T的净收益(亏损) 14,400 (8,524) 20,081 (5,176) 13,903
营业收入 122,428 120,741 168,864 171,760 181,193
总资产 407,060 402,853 551,622 525,761 551,669
归属于AT&T的股东权益 103,297 97,500 166,332 161,673 184,221
财务比率
留存率1 0.44 0.25 -0.08
利润率2 11.59% -7.23% 11.76% -3.09% 7.67%
资产周转率3 0.30 0.30 0.31 0.33 0.33
财务杠杆率4 3.94 4.13 3.32 3.25 2.99
平均
留存率 0.20
利润率 4.14%
资产周转率 0.31
财务杠杆率 3.53
 
FCFE增长率 (g)5 0.91%

根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31).

2023 计算

1 留存率 = (归属于AT&T的净收益(亏损) – 普通股股息 – 优先股股息) ÷ (归属于AT&T的净收益(亏损) – 优先股股息)
= (14,4007,991205) ÷ (14,400205)
= 0.44

2 利润率 = 100 × (归属于AT&T的净收益(亏损) – 优先股股息) ÷ 营业收入
= 100 × (14,400205) ÷ 122,428
= 11.59%

3 资产周转率 = 营业收入 ÷ 总资产
= 122,428 ÷ 407,060
= 0.30

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 归属于AT&T的股东权益
= 407,060 ÷ 103,297
= 3.94

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.20 × 4.14% × 0.31 × 3.53
= 0.91%


单阶段模型隐含的FCFE增长率(g

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (135,229 × 11.24%19,498) ÷ (135,229 + 19,498)
= -2.78%

哪里:
股票市场价值0 = AT&T普通股的当前市值 (百万美元)
FCFE0 = 去年AT&T自由现金流与权益之比 (百万美元)
r = AT&T普通股的回报率要求


FCFE增长率(g)预测

AT&T Inc.、H 型

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价值 gt
1 g1 0.91%
2 g2 -0.01%
3 g3 -0.93%
4 g4 -1.86%
5 及以后 g5 -2.78%

哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由单阶段模型暗示
g2, g3g4 使用线性插值法计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.91% + (-2.78%0.91%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.01%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.91% + (-2.78%0.91%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -0.93%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.91% + (-2.78%0.91%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.86%