Stock Analysis on Net
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AT&T Inc. (NYSE:T) 

股利贴现模式 (DDM)

Microsoft Excel

在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

AT&T Inc.、每股股息（DPS）预测

美元

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年 价值 DPSt 或终端值 (TVt) 计算 现值 12.31%
0 DPS01 1.11
1 DPS1 1.17 = 1.11 × (1 + 5.59%) 1.04
2 DPS2 1.25 = 1.17 × (1 + 6.23%) 0.99
3 DPS3 1.33 = 1.25 × (1 + 6.86%) 0.94
4 DPS4 1.43 = 1.33 × (1 + 7.50%) 0.90
5 DPS5 1.55 = 1.43 × (1 + 8.13%) 0.87
5 终端价值 (TV5) 40.07 = 1.55 × (1 + 8.13%) ÷ (12.31% – 8.13%) 22.43
AT&T普通股的内在价值（每股） $27.16
当前股价 $28.76

根据报告： 10-K (报告日期： 2025-12-31).

1 DPS0 = AT&T普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

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假设
长期国债综合回报率1 RF 4.54%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 17.37%
普通股 AT&T 系统性风险 βT 0.61
 
AT&T普通股所需的回报率3 rT 12.31%

1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

2 查看详情 »

3 rT = RF + βT [E(RM) – RF]
= 4.54% + 0.61 [17.37% – 4.54%]
= 12.31%

股息增长率 (g)

PRAT模型隐含的股息增长率（g）

AT&T Inc.、PRAT模型

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平均 2025年12月31日 2024年12月31日 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日
部分财务数据 (以百万计)
普通股股息 7,952 8,011 7,991 7,993 14,964
优先股股利 194 205 205 207 224
归属于AT&T的净收益（亏损） 21,953 10,948 14,400 (8,524) 20,081
营业收入 125,648 122,336 122,428 120,741 168,864
总资产 420,198 394,795 407,060 402,853 551,622
归属于AT&T的股东权益 110,533 104,372 103,297 97,500 166,332
财务比率
留存率1 0.63 0.25 0.44 — 0.25
利润率2 17.32% 8.78% 11.59% -7.23% 11.76%
资产周转率3 0.30 0.31 0.30 0.30 0.31
财务杠杆率4 3.80 3.78 3.94 4.13 3.32
平均
留存率 0.39
利润率 12.36%
资产周转率 0.30
财务杠杆率 3.79
 
股息增长率 (g)5 5.59%

根据报告： 10-K (报告日期： 2025-12-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31).

2025 计算

1 留存率 = (归属于AT&T的净收益（亏损） – 普通股股息 – 优先股股利) ÷ (归属于AT&T的净收益（亏损） – 优先股股利)
= (21,953 – 7,952 – 194) ÷ (21,953 – 194)
= 0.63

2 利润率 = 100 × (归属于AT&T的净收益（亏损） – 优先股股利) ÷ 营业收入
= 100 × (21,953 – 194) ÷ 125,648
= 17.32%

3 资产周转率 = 营业收入 ÷ 总资产
= 125,648 ÷ 420,198
= 0.30

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 归属于AT&T的股东权益
= 420,198 ÷ 110,533
= 3.80

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.39 × 12.36% × 0.30 × 3.79
= 5.59%

戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($28.76 × 12.31% – $1.11) ÷ ($28.76 + $1.11)
= 8.13%

哪里：
P0 = AT&T普通股股票的当前价格
D0 = AT&T普通股上一年每股股息的总和
r = AT&T普通股的回报率要求

股息增长率（g）预测

AT&T Inc.、H型

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年 价值 gt
1 g1 5.59%
2 g2 6.23%
3 g3 6.86%
4 g4 7.50%
5 及以后 g5 8.13%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.59% + (8.13% – 5.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.23%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.59% + (8.13% – 5.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.86%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.59% + (8.13% – 5.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.50%