分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。

将 ROE 分解为两个部分
将 ROE 分解为三个组成部分
将 ROE 分解为五个组成部分
将 ROA 分解为两个部分
将 ROA 分解为四个组成部分
净利率比率分列

AT&T Inc.、 ROE 分解（季度数据）


	ROE	=	ROA	×	财务杠杆率
2026年3月31日	19.54%	=	5.09%	×	3.84
2025年12月31日	19.86%	=	5.22%	×	3.80
2025年9月30日	20.09%	=	5.26%	×	3.82
2025年6月30日	12.12%	=	3.15%	×	3.85
2025年3月31日	11.43%	=	2.98%	×	3.83
2024年12月31日	10.49%	=	2.77%	×	3.78
2024年9月30日	8.85%	=	2.30%	×	3.85
2024年6月30日	12.08%	=	3.20%	×	3.78
2024年3月31日	13.03%	=	3.41%	×	3.82
2023年12月31日	13.94%	=	3.54%	×	3.94
2023年9月30日	-10.90%	=	-2.78%	×	3.92
2023年6月30日	-8.61%	=	-2.15%	×	4.01
2023年3月31日	-9.16%	=	-2.27%	×	4.03
2022年12月31日	-8.74%	=	-2.12%	×	4.13
2022年9月30日	16.37%	=	4.70%	×	3.48
2022年6月30日	16.92%	=	4.67%	×	3.62
2022年3月31日	10.26%	=	3.00%	×	3.41

盈利能力指标在观察期间经历了明显的波动周期，整体呈现出先下降后回升并最终增强的趋势。

资产收益率（ROA）分析: 资产收益率在2022年第三季度之前保持在3%至4.7%之间。从2022年第四季度开始，该指标出现大幅下滑并转为负值，在2023年第三季度达到低点-2.78%。随后，从2023年第四季度起进入恢复期，数值逐步回升并稳定在2%至3%区间。至2025年第三季度，资产收益率显著提升至5.26%的高点，并在随后的季度中维持在5%以上。
股东权益比率回报率（ROE）分析: 股东权益比率回报率与资产收益率的走势高度同步。在2022年前三季度，ROE处于10%至17%的高位，但在2022年第四季度至2023年第三季度期间剧烈下跌，最低触及-10.9%。自2023年第四季度起，ROE重回正值并呈现波动上升趋势，在2025年第三季度跃升至20.09%的峰值，随后保持在19%至20%的水平。
财务杠杆率分析: 财务杠杆率在2022年期间波动较为明显，于2022年第四季度达到峰值4.13。此后，杠杆率进入一个相对稳定的平台期，在2023年至2026年期间始终维持在3.78至3.94的窄幅区间内。这种稳定性表明，资本结构的变动并非导致盈利能力大幅波动的主要因素。

综合分析表明，盈利指标的剧烈波动主要由净收益的变化驱动，而非资本结构的调整。在经历2022年末至2023年的低谷后，资产利用效率和股东回报率在2024年和2025年实现了显著的修复与增长，且在保持杠杆率基本不变的情况下，通过提升资产回报率有效地驱动了股东权益回报率的增长。

AT&T Inc.、 ROE 分解（季度数据）


	ROE	=	净利率比率	×	资产周转率	×	财务杠杆率
2026年3月31日	19.54%	=	16.94%	×	0.30	×	3.84
2025年12月31日	19.86%	=	17.47%	×	0.30	×	3.80
2025年9月30日	20.09%	=	17.87%	×	0.29	×	3.82
2025年6月30日	12.12%	=	10.29%	×	0.31	×	3.85
2025年3月31日	11.43%	=	9.64%	×	0.31	×	3.83
2024年12月31日	10.49%	=	8.95%	×	0.31	×	3.78
2024年9月30日	8.85%	=	7.42%	×	0.31	×	3.85
2024年6月30日	12.08%	=	10.41%	×	0.31	×	3.78
2024年3月31日	13.03%	=	11.13%	×	0.31	×	3.82
2023年12月31日	13.94%	=	11.76%	×	0.30	×	3.94
2023年9月30日	-10.90%	=	-9.29%	×	0.30	×	3.92
2023年6月30日	-8.61%	=	-7.22%	×	0.30	×	4.01
2023年3月31日	-9.16%	=	-7.52%	×	0.30	×	4.03
2022年12月31日	-8.74%	=	-7.06%	×	0.30	×	4.13
2022年9月30日	16.37%	=	15.37%	×	0.31	×	3.48
2022年6月30日	16.92%	=	14.21%	×	0.33	×	3.62
2022年3月31日	10.26%	=	11.21%	×	0.27	×	3.41

盈利能力指标在分析期间呈现出显著的周期性波动。净利率比率在2022年初期保持正值，但在2022年第四季度至2023年第三季度期间陷入负值区间，最低跌至-9.29%。随后该指标在2023年第四季度实现回升，并在此后逐步增强，至2025年第三季度达到17.87%的高点，显示出盈利能力的显著修复与提升。

股东权益比率回报率（ROE）的走势与净利率高度同步。在盈利能力受损期间，ROE同样出现负增长，最低触及-10.9%。随着利润率的回升，ROE在2024年后重新进入增长通道，并在2025年第三季度突破20%的大关，表明资本利用效率在近期得到了显著优化。

资产利用效率: 资产周转率在整个观测周期内表现极其稳定，数值基本维持在0.27至0.33之间，长期趋近于0.3。这表明资产规模与收入规模的比例关系保持恒定，未出现明显的效率波动。
资本结构与杠杆: 财务杠杆率在2022年第四季度至2023年上半年达到峰值，最高为4.13。此后，杠杆水平缓慢下降并稳定在3.78至3.85的区间内。这种相对高位的杠杆水平在近期保持稳定，在利润率回升阶段起到了放大股东回报的作用。

综合分析显示，整体财务趋势由早期的剧烈波动转向后期的稳步增长。由于资产周转率始终保持稳定，利润和股东回报的波动主要受净利率变动驱动。财务杠杆的维持在利润率改善过程中，进一步推动了股东权益回报率的快速回升。

AT&T Inc.、 ROE 分解（季度数据）


	ROE	=	税负率	×	利息负担率	×	息税前利润率	×	资产周转率	×	财务杠杆率
2026年3月31日	19.54%	=	0.86	×	0.78	×	25.20%	×	0.30	×	3.84
2025年12月31日	19.86%	=	0.86	×	0.79	×	25.77%	×	0.30	×	3.80
2025年9月30日	20.09%	=	0.83	×	0.80	×	26.78%	×	0.29	×	3.82
2025年6月30日	12.12%	=	0.73	×	0.72	×	19.46%	×	0.31	×	3.85
2025年3月31日	11.43%	=	0.72	×	0.71	×	18.85%	×	0.31	×	3.83
2024年12月31日	10.49%	=	0.71	×	0.69	×	18.11%	×	0.31	×	3.78
2024年9月30日	8.85%	=	0.70	×	0.65	×	16.20%	×	0.31	×	3.85
2024年6月30日	12.08%	=	0.77	×	0.71	×	19.07%	×	0.31	×	3.78
2024年3月31日	13.03%	=	0.77	×	0.72	×	19.92%	×	0.31	×	3.82
2023年12月31日	13.94%	=	0.77	×	0.74	×	20.69%	×	0.30	×	3.94
2023年9月30日	-10.90%	=	—	×	—	×	-0.80%	×	0.30	×	3.92
2023年6月30日	-8.61%	=	—	×	-4.88	×	0.88%	×	0.30	×	4.01
2023年3月31日	-9.16%	=	—	×	-7.39	×	0.61%	×	0.30	×	4.03
2022年12月31日	-8.74%	=	—	×	-3.48	×	1.13%	×	0.30	×	4.13
2022年9月30日	16.37%	=	0.80	×	0.80	×	23.90%	×	0.31	×	3.48
2022年6月30日	16.92%	=	0.78	×	0.80	×	22.77%	×	0.33	×	3.62
2022年3月31日	10.26%	=	0.78	×	0.77	×	18.60%	×	0.27	×	3.41

该期间的财务数据显示出明显的波动周期，尤其在2023年上半年出现了显著的业绩低谷，随后在2024年至2026年初进入稳步恢复和增长阶段。

盈利能力趋势: 息税前利润率与股东权益比率回报率（ROE）呈现出高度同步的波动模式。在2022年，息税前利润率维持在18%至24%之间，ROE则在10%至17%之间波动。然而，进入2023年第一季度至第三季度，这两项指标均大幅下滑，息税前利润率一度跌至-0.8%，ROE则触底至-10.9%。自2023年第四季度起，盈利能力迅速反弹，息税前利润率回升至20.69%，并在2025年第四季度达到26.78%的峰值。相应地，ROE在2025年第四季度也达到了20.09%的高点，显示出强劲的恢复动能。
运营效率与资本结构: 资产周转率在整个观察期内表现极其稳定，数值始终在0.27至0.33之间窄幅波动，表明资产利用效率没有发生实质性变化。财务杠杆率在2022年至2023年初有所上升，最高触及4.13，随后逐渐回落并稳定在3.8左右。这种相对稳定的杠杆水平表明资本结构在波动期后趋于均衡。
成本与税务负担: 利息负担率在2023年上半年出现了异常的负值波动（最低至-7.39），这与同期盈利能力的下降相吻合，但随后在2023年第四季度恢复至0.74，并在此后保持在0.65至0.80的区间内。税负率在大部分时间内保持在0.70至0.80之间，但在2025年底至2026年初呈现出上升趋势，最终升至0.86。

综合来看，该财务周期由一个剧烈的业绩回调期和一个强劲的增长恢复期组成。尽管在2023年经历了严重的盈利下滑，但随后的恢复速度较快，且最终的利润率水平超过了2022年的初始水平，而资产效率和杠杆率则在整个周期中保持了较高的稳定性。

AT&T Inc.、 ROA 分解（季度数据）


	ROA	=	净利率比率	×	资产周转率
2026年3月31日	5.09%	=	16.94%	×	0.30
2025年12月31日	5.22%	=	17.47%	×	0.30
2025年9月30日	5.26%	=	17.87%	×	0.29
2025年6月30日	3.15%	=	10.29%	×	0.31
2025年3月31日	2.98%	=	9.64%	×	0.31
2024年12月31日	2.77%	=	8.95%	×	0.31
2024年9月30日	2.30%	=	7.42%	×	0.31
2024年6月30日	3.20%	=	10.41%	×	0.31
2024年3月31日	3.41%	=	11.13%	×	0.31
2023年12月31日	3.54%	=	11.76%	×	0.30
2023年9月30日	-2.78%	=	-9.29%	×	0.30
2023年6月30日	-2.15%	=	-7.22%	×	0.30
2023年3月31日	-2.27%	=	-7.52%	×	0.30
2022年12月31日	-2.12%	=	-7.06%	×	0.30
2022年9月30日	4.70%	=	15.37%	×	0.31
2022年6月30日	4.67%	=	14.21%	×	0.33
2022年3月31日	3.00%	=	11.21%	×	0.27

在分析期间，各项财务指标呈现出显著的周期性波动与稳定性相结合的特征，尤其是盈利能力指标经历了从增长到下滑再到强劲回升的过程。

净利率比率: 该指标在2022年前三个季度保持正值并呈上升趋势，峰值达到15.37%。随后进入一段显著的低谷期，从2022年第四季度开始转负，并在2023年第三季度触底至-9.29%。自2023年第四季度起，净利率迅速回升至正值区间，并在2024年维持在7%至11%之间。进入2025年下半年起，净利率出现大幅提升，最高达到17.87%，并在随后的季度中稳定在16.9%至17.5%的高位水平。
资产周转率: 资产周转率在整个观察期内表现出极高的稳定性。数值基本维持在0.30左右，波动范围极小（0.27至0.33之间）。这表明资产的利用效率保持恒定，没有出现明显的扩张或萎缩，其对整体业绩的影响较为平稳。
资产收益率（ROA）: 资产收益率的走势与净利率高度同步。在2022年初呈现正向增长后，于2022年第四季度至2023年第三季度期间陷入负值区间，最低跌至-2.78%。随着净利率的恢复，ROA在2023年第四季度重新转正。从2024年起，该指标逐步攀升，并在2025年第四季度达到5.26%的峰值，随后稳定在5%左右。

综合分析可见，盈利能力的剧烈波动并非由资产周转效率的变化驱动，因为资产周转率几乎保持不变。资产收益率的波动完全由净利率的起伏决定。数据表明，在经历了一段时期的利润亏损后，运营效率或成本结构得到了优化，导致净利率与资产收益率在后期实现了显著且可持续的提升。

AT&T Inc.、 ROA 分解（季度数据）


	ROA	=	税负率	×	利息负担率	×	息税前利润率	×	资产周转率
2026年3月31日	5.09%	=	0.86	×	0.78	×	25.20%	×	0.30
2025年12月31日	5.22%	=	0.86	×	0.79	×	25.77%	×	0.30
2025年9月30日	5.26%	=	0.83	×	0.80	×	26.78%	×	0.29
2025年6月30日	3.15%	=	0.73	×	0.72	×	19.46%	×	0.31
2025年3月31日	2.98%	=	0.72	×	0.71	×	18.85%	×	0.31
2024年12月31日	2.77%	=	0.71	×	0.69	×	18.11%	×	0.31
2024年9月30日	2.30%	=	0.70	×	0.65	×	16.20%	×	0.31
2024年6月30日	3.20%	=	0.77	×	0.71	×	19.07%	×	0.31
2024年3月31日	3.41%	=	0.77	×	0.72	×	19.92%	×	0.31
2023年12月31日	3.54%	=	0.77	×	0.74	×	20.69%	×	0.30
2023年9月30日	-2.78%	=	—	×	—	×	-0.80%	×	0.30
2023年6月30日	-2.15%	=	—	×	-4.88	×	0.88%	×	0.30
2023年3月31日	-2.27%	=	—	×	-7.39	×	0.61%	×	0.30
2022年12月31日	-2.12%	=	—	×	-3.48	×	1.13%	×	0.30
2022年9月30日	4.70%	=	0.80	×	0.80	×	23.90%	×	0.31
2022年6月30日	4.67%	=	0.78	×	0.80	×	22.77%	×	0.33
2022年3月31日	3.00%	=	0.78	×	0.77	×	18.60%	×	0.27

在分析周期内，各项财务指标呈现出明显的波动周期，尤其是盈利能力指标在2022年第四季度至2023年第三季度期间出现了显著下降，随后在2023年第四季度开始稳步回升并创下新高。

盈利能力分析: 息税前利润率与资产收益率（ROA）呈现高度同步的走势。息税前利润率在2022年前三季度维持在18.6%至23.9%的高位，但在2022年第四季度骤降至1.13%，并于2023年第三季度触底至-0.8%。自2023年第四季度起，该指标强劲反弹，至2025年第四季度达到26.78%的峰值。ROA的走势与之吻合，从2022年的正值区间跌入2023年的负值区间（最低-2.78%），随后在2024年至2026年初逐步回升至5%左右的水平。
营运效率分析: 资产周转率在整个观察期间表现出极强的稳定性。该数值始终在0.27至0.33之间微小波动，大部分时间维持在0.30或0.31。这表明资产规模与收入产生能力之间的比例关系保持恒定，没有出现显著的运营效率波动或资产结构的大规模调整。
财务成本与税负分析: 利息负担率在2022年第四季度至2023年第二季度期间出现异常，数值转为负值（最低至-7.39），这与同期盈利能力的下滑相对应。2023年第四季度起，利息负担率恢复到0.65至0.80的正值区间并保持稳定。税负率在大部分时间处于0.70至0.80之间，但在2025年下半年开始呈现上升趋势，最终在2025年第四季度及2026年第一季度达到0.86的最高水平。

综合来看，该实体在2022年底至2023年中经历了一次严重的盈利危机，导致利润率和资产收益率短期内陷入负值且利息覆盖能力受损。然而，从2023年第四季度开始，盈利能力实现了显著的V型反转，且在资产周转率保持稳定的情况下，通过提升利润率将ROA推向了更高的水平。

AT&T Inc.、净利率率分解（季度数据）


	净利率比率	=	税负率	×	利息负担率	×	息税前利润率
2026年3月31日	16.94%	=	0.86	×	0.78	×	25.20%
2025年12月31日	17.47%	=	0.86	×	0.79	×	25.77%
2025年9月30日	17.87%	=	0.83	×	0.80	×	26.78%
2025年6月30日	10.29%	=	0.73	×	0.72	×	19.46%
2025年3月31日	9.64%	=	0.72	×	0.71	×	18.85%
2024年12月31日	8.95%	=	0.71	×	0.69	×	18.11%
2024年9月30日	7.42%	=	0.70	×	0.65	×	16.20%
2024年6月30日	10.41%	=	0.77	×	0.71	×	19.07%
2024年3月31日	11.13%	=	0.77	×	0.72	×	19.92%
2023年12月31日	11.76%	=	0.77	×	0.74	×	20.69%
2023年9月30日	-9.29%	=	—	×	—	×	-0.80%
2023年6月30日	-7.22%	=	—	×	-4.88	×	0.88%
2023年3月31日	-7.52%	=	—	×	-7.39	×	0.61%
2022年12月31日	-7.06%	=	—	×	-3.48	×	1.13%
2022年9月30日	15.37%	=	0.80	×	0.80	×	23.90%
2022年6月30日	14.21%	=	0.78	×	0.80	×	22.77%
2022年3月31日	11.21%	=	0.78	×	0.77	×	18.60%

财务数据显示，在2022年第四季度至2023年第三季度期间，各项核心财务比率经历了显著的波动，随后在2023年第四季度起进入稳步回升并维持在高位的阶段。

盈利能力趋势: 息税前利润率在2022年前三季度呈增长态势，最高触及23.9%。随后在2022年第四季度出现剧烈下滑，至2023年第三季度跌至-0.8%的低点。自2023年第四季度起，该指标强劲反弹并维持在16%至26%之间，并在2025年第四季度达到26.78%的峰值，显示出经营效率的实质性修复与提升。; 净利率比率的走势与息税前利润率高度同步。该指标在2022年第三季度达到15.37%后转为负值，并在2023年第三季度触底至-9.29%。此后，净利率迅速回升，从2023年第四季度的11.76%逐步攀升，在2025年第四季度达到17.87%的最高水平，表明整体盈利能力在波动后得到了增强。
财务负担与稳定性: 利息负担率在2022年前三季度稳定在0.77至0.8之间。但在2022年第四季度至2023年第二季度期间出现大幅异常波动，最低降至-7.39。从2023年第四季度开始，该比率重新回归正值区间，在0.65至0.8之间窄幅波动，表明财务压力已从极端波动状态恢复至常规水平。
税负水平分析: 税负率在长期内保持相对稳定，主要在0.70至0.80之间波动。在2024年第四季度触及0.7的低点后，该指标在2025年呈现上升趋势，并在2025年第四季度至2026年第一季度上升至0.86，显示出近期税收成本有所增加。

AT&T Inc. (NYSE:T)

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据

将 ROE 分解为两个部分

将 ROE 分解为三个组成部分

将 ROE 分解为五个组成部分

将 ROA 分解为两个部分

将 ROA 分解为四个组成部分

净利率比率分列

AT&T Inc. (NYSE:T)

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解 季度数据

将 ROE 分解为两个部分

将 ROE 分解为三个组成部分

将 ROE 分解为五个组成部分

将 ROA 分解为两个部分

将 ROA 分解为四个组成部分

净利率比率分列

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据