在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准,因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 17.35% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 25.44 | ||
1 | DPS1 | 26.74 | = 25.44 × (1 + 5.10%) | 22.78 |
2 | DPS2 | 28.13 | = 26.74 × (1 + 5.23%) | 20.43 |
3 | DPS3 | 29.64 | = 28.13 × (1 + 5.35%) | 18.34 |
4 | DPS4 | 31.26 | = 29.64 × (1 + 5.48%) | 16.49 |
5 | DPS5 | 33.02 | = 31.26 × (1 + 5.61%) | 14.84 |
5 | 终端价值 (TV5) | 296.92 | = 33.02 × (1 + 5.61%) ÷ (17.35% – 5.61%) | 133.41 |
先锋普通股的内在价值(每股) | $226.29 | |||
当前股价 | $228.77 |
基于报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31).
1 DPS0 = Pioneer普通股每股去年股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
LT国债综合收益率1 | RF | 4.54% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.55% |
Pioneer普通股的系统性风险 | βPXD | 1.42 |
先锋普通股所需的回报率3 | rPXD | 17.35% |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rPXD = RF + βPXD [E(RM) – RF]
= 4.54% + 1.42 [13.55% – 4.54%]
= 17.35%
股息增长率 (g)
基于报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31).
2022 计算
1 留存率 = (归属于普通股股东的净收益(亏损) – 宣布的股息) ÷ 归属于普通股股东的净收益(亏损)
= (7,845 – 6,120) ÷ 7,845
= 0.22
2 利润率 = 100 × 归属于普通股股东的净收益(亏损) ÷ 与购买者签订合同的收入
= 100 × 7,845 ÷ 24,384
= 32.17%
3 资产周转率 = 与购买者签订合同的收入 ÷ 总资产
= 24,384 ÷ 35,740
= 0.68
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 总权益
= 35,740 ÷ 22,541
= 1.59
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.53 × 11.88% × 0.51 × 1.58
= 5.10%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($228.77 × 17.35% – $25.44) ÷ ($228.77 + $25.44)
= 5.61%
哪里:
P0 = Pioneer普通股的当前价格
D0 = Pioneer普通股每股去年股息总和
r = 先锋普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 5.10% |
2 | g2 | 5.23% |
3 | g3 | 5.35% |
4 | g4 | 5.48% |
5 及以后 | g5 | 5.61% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.10% + (5.61% – 5.10%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.23%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.10% + (5.61% – 5.10%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.35%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.10% + (5.61% – 5.10%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.48%