在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 7.50% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 3.24 | ||
1 | DPS1 | 3.55 | = 3.24 × (1 + 9.40%) | 3.30 |
2 | DPS2 | 3.84 | = 3.55 × (1 + 8.37%) | 3.33 |
3 | DPS3 | 4.13 | = 3.84 × (1 + 7.35%) | 3.32 |
4 | DPS4 | 4.39 | = 4.13 × (1 + 6.32%) | 3.28 |
5 | DPS5 | 4.62 | = 4.39 × (1 + 5.30%) | 3.22 |
5 | 终值 (TV5) | 220.37 | = 4.62 × (1 + 5.30%) ÷ (7.50% – 5.30%) | 153.48 |
宝洁普通股的内在价值(每股) | $169.93 | |||
当前股价 | $154.68 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-06-30).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 P&G 普通股。 阅读详情 »
免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.31% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.03% |
P&G普通股的系统性风险 | βPG | 0.43 |
宝洁普通股的要求回报率3 | rPG | 7.50% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
2 阅读详情 »
3 rPG = RF + βPG [E(RM) – RF]
= 3.31% + 0.43 [13.03% – 3.31%]
= 7.50%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-06-30), 10-K (报告日期: 2020-06-30), 10-K (报告日期: 2019-06-30), 10-K (报告日期: 2018-06-30), 10-K (报告日期: 2017-06-30), 10-K (报告日期: 2016-06-30).
2021 计算
1 留存率 = (归属于宝洁的净利润 – 股息和股息等价物,普通 – 股息和股息等价物,优先) ÷ (归属于宝洁的净利润 – 股息和股息等价物,优先)
= (14,306 – 8,020 – 271) ÷ (14,306 – 271)
= 0.43
2 利润率 = 100 × (归属于宝洁的净利润 – 股息和股息等价物,优先) ÷ 净销售额
= 100 × (14,306 – 271) ÷ 76,118
= 18.44%
3 资产周转率 = 净销售额 ÷ 总资产
= 76,118 ÷ 119,307
= 0.64
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 宝洁公司应占股东权益
= 119,307 ÷ 46,378
= 2.57
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.39 × 17.90% × 0.57 × 2.38
= 9.40%
Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($154.68 × 7.50% – $3.24) ÷ ($154.68 + $3.24)
= 5.30%
在哪里:
P0 = P&G普通股的现价
D0 = 去年每股 P&G 普通股股息之和
r = 宝洁普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 9.40% |
2 | g2 | 8.37% |
3 | g3 | 7.35% |
4 | g4 | 6.32% |
5 及以后 | g5 | 5.30% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.40% + (5.30% – 9.40%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.37%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.40% + (5.30% – 9.40%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.35%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.40% + (5.30% – 9.40%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.32%