Stock Analysis on Net

Procter & Gamble Co. (NYSE:PG)

股息折扣模式 (DDM) 

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在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。


内在股票价值(估值摘要)

Procter & Gamble Co., 每股股息 (DPS) 预测

美元$

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价值 DPSt 或终值 (TVt) 计算 现值在 7.50%
0 DPS01 3.24
1 DPS1 3.55 = 3.24 × (1 + 9.40%) 3.30
2 DPS2 3.84 = 3.55 × (1 + 8.37%) 3.33
3 DPS3 4.13 = 3.84 × (1 + 7.35%) 3.32
4 DPS4 4.39 = 4.13 × (1 + 6.32%) 3.28
5 DPS5 4.62 = 4.39 × (1 + 5.30%) 3.22
5 终值 (TV5) 220.37 = 4.62 × (1 + 5.30%) ÷ (7.50%5.30%) 153.48
宝洁普通股的内在价值(每股) $169.93
当前股价 $154.68

根据报告: 10-K (报告日期: 2021-06-30).

1 DPS0 = 去年每股股息的总和 P&G 普通股。 阅读详情 »

免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


要求回报率 (r)

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假设
长期国债综合收益率1 RF 3.31%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.03%
P&G普通股的系统性风险 βPG 0.43
 
宝洁普通股的要求回报率3 rPG 7.50%

1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。

2 阅读详情 »

3 rPG = RF + βPG [E(RM) – RF]
= 3.31% + 0.43 [13.03%3.31%]
= 7.50%


股息增长率 (g)

PRAT 模型隐含的股息增长率 ( g )

Procter & Gamble Co.,PRAT模型

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平均 2021年6月30日 2020年6月30日 2019年6月30日 2018年6月30日 2017年6月30日 2016年6月30日
精选财务数据 (百万美元)
股息和股息等价物,普通 8,020  7,551  7,256  7,057  6,989  7,181 
股息和股息等价物,优先 271  263  263  265  247  255 
归属于宝洁的净利润 14,306  13,027  3,897  9,750  15,326  10,508 
净销售额 76,118  70,950  67,684  66,832  65,058  65,299 
总资产 119,307  120,700  115,095  118,310  120,406  127,136 
宝洁公司应占股东权益 46,378  46,521  47,194  52,293  55,184  57,341 
财务比率
留存率1 0.43 0.41 -1.00 0.26 0.54 0.30
利润率2 18.44% 17.99% 5.37% 14.19% 23.18% 15.70%
资产周转率3 0.64 0.59 0.59 0.56 0.54 0.51
财务杠杆率4 2.57 2.59 2.44 2.26 2.18 2.22
平均值
留存率 0.39
利润率 17.90%
资产周转率 0.57
财务杠杆率 2.38
 
股息增长率 (g)5 9.40%

根据报道: 10-K (报告日期: 2021-06-30), 10-K (报告日期: 2020-06-30), 10-K (报告日期: 2019-06-30), 10-K (报告日期: 2018-06-30), 10-K (报告日期: 2017-06-30), 10-K (报告日期: 2016-06-30).

2021 计算

1 留存率 = (归属于宝洁的净利润 – 股息和股息等价物,普通 – 股息和股息等价物,优先) ÷ (归属于宝洁的净利润 – 股息和股息等价物,优先)
= (14,3068,020271) ÷ (14,306271)
= 0.43

2 利润率 = 100 × (归属于宝洁的净利润 – 股息和股息等价物,优先) ÷ 净销售额
= 100 × (14,306271) ÷ 76,118
= 18.44%

3 资产周转率 = 净销售额 ÷ 总资产
= 76,118 ÷ 119,307
= 0.64

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 宝洁公司应占股东权益
= 119,307 ÷ 46,378
= 2.57

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.39 × 17.90% × 0.57 × 2.38
= 9.40%


Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )

g = 100 × (P0 × rD0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($154.68 × 7.50% – $3.24) ÷ ($154.68 + $3.24)
= 5.30%

在哪里:
P0 = P&G普通股的现价
D0 = 去年每股 P&G 普通股股息之和
r = 宝洁普通股的要求回报率


股息增长率 ( g ) 预测

Procter & Gamble Co., H 模型

Microsoft Excel LibreOffice Calc
价值 gt
1 g1 9.40%
2 g2 8.37%
3 g3 7.35%
4 g4 6.32%
5 及以后 g5 5.30%

在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3g4 使用线性插值计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.40% + (5.30%9.40%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.37%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.40% + (5.30%9.40%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.35%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.40% + (5.30%9.40%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.32%