在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准,因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 9.95% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.62 | ||
1 | DPS1 | 1.74 | = 1.62 × (1 + 7.60%) | 1.59 |
2 | DPS2 | 1.87 | = 1.74 × (1 + 7.56%) | 1.55 |
3 | DPS3 | 2.02 | = 1.87 × (1 + 7.52%) | 1.52 |
4 | DPS4 | 2.17 | = 2.02 × (1 + 7.48%) | 1.48 |
5 | DPS5 | 2.33 | = 2.17 × (1 + 7.44%) | 1.45 |
5 | 终端价值 (TV5) | 99.75 | = 2.33 × (1 + 7.44%) ÷ (9.95% – 7.44%) | 62.08 |
亿滋国际普通股的内在价值(每股) | $69.67 | |||
当前股价 | $69.41 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31).
1 DPS0 = Mondelēz International普通股去年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
LT国债综合收益率1 | RF | 4.81% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.55% |
普通股 Mondelēz International 系统性风险 | βMDLZ | 0.59 |
亿滋国际普通股的回报率要求3 | rMDLZ | 9.95% |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rMDLZ = RF + βMDLZ [E(RM) – RF]
= 4.81% + 0.59 [13.55% – 4.81%]
= 9.95%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31).
2023 计算
1 留存率 = (亿滋国际应占净收益 – 宣布现金股利) ÷ 亿滋国际应占净收益
= (4,959 – 2,209) ÷ 4,959
= 0.55
2 利润率 = 100 × 亿滋国际应占净收益 ÷ 净收入
= 100 × 4,959 ÷ 36,016
= 13.77%
3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 36,016 ÷ 71,391
= 0.50
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 亿滋国际股东权益合计
= 71,391 ÷ 28,332
= 2.52
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.50 × 14.27% × 0.43 × 2.47
= 7.60%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($69.41 × 9.95% – $1.62) ÷ ($69.41 + $1.62)
= 7.44%
哪里:
P0 = Mondelēz International普通股的当前价格
D0 = Mondelēz International普通股去年每股股息总和
r = 亿滋国际普通股的回报率要求
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 7.60% |
2 | g2 | 7.56% |
3 | g3 | 7.52% |
4 | g4 | 7.48% |
5 及以后 | g5 | 7.44% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.60% + (7.44% – 7.60%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.56%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.60% + (7.44% – 7.60%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.52%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.60% + (7.44% – 7.60%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.48%