股利贴现模式 (DDM)
在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
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内在股票价值（估值摘要）
Apache Corp.、每股股息（DPS）预测
美元
| 年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | |||
| 1 | DPS1 | = × (1 + ) | ||
| 2 | DPS2 | = × (1 + ) | ||
| 3 | DPS3 | = × (1 + ) | ||
| 4 | DPS4 | = × (1 + ) | ||
| 5 | DPS5 | = × (1 + ) | ||
| 5 | 终端价值 (TV5) | = × (1 + ) ÷ ( – ) | ||
| Apache普通股的内在价值（每股） | ||||
| 当前股价 | ||||
根据报告： 10-K (报告日期： 2015-12-31).
1 DPS0 = Apache普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。
所需回报率 (r)
| 假设 | ||
| 长期国债综合回报率1 | RF | |
| 市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | |
| 普通股 Apache 系统性风险 | βAPA | |
| Apache普通股的回报率要求3 | rAPA | |
1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。
2 查看详情 »
3 rAPA = RF + βAPA [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=
股息增长率 (g)
PRAT模型隐含的股息增长率（g）
Apache Corp.、PRAT模型
| 平均 | 2015年12月31日 | 2014年12月31日 | 2013年12月31日 | 2012年12月31日 | 2011年12月31日 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 部分财务数据 (以百万计) | |||||||
| 普通股利 | |||||||
| 现金股利，优先 | |||||||
| 归属于Apache股东的净收益（亏损） | |||||||
| 油气生产收入 | |||||||
| 总资产 | |||||||
| Apache股东权益合计 | |||||||
| 财务比率 | |||||||
| 留存率1 | |||||||
| 利润率2 | |||||||
| 资产周转率3 | |||||||
| 财务杠杆率4 | |||||||
| 平均 | |||||||
| 留存率 | |||||||
| 利润率 | |||||||
| 资产周转率 | |||||||
| 财务杠杆率 | |||||||
| 股息增长率 (g)5 | |||||||
根据报告： 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-K (报告日期： 2014-12-31), 10-K (报告日期： 2013-12-31), 10-K (报告日期： 2012-12-31), 10-K (报告日期： 2011-12-31).
2015 计算
1 留存率 = (归属于Apache股东的净收益（亏损） – 普通股利 – 现金股利，优先) ÷ (归属于Apache股东的净收益（亏损） – 现金股利，优先)
= ( – – ) ÷ ( – )
=
2 利润率 = 100 × (归属于Apache股东的净收益（亏损） – 现金股利，优先) ÷ 油气生产收入
= 100 × ( – ) ÷
=
3 资产周转率 = 油气生产收入 ÷ 总资产
= ÷
=
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ Apache股东权益合计
= ÷
=
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= × × ×
=
戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($ × – $) ÷ ($ + $)
=
哪里：
P0 = Apache普通股股票的当前价格
D0 = Apache普通股上一年每股股息的总和
r = Apache普通股的回报率要求
股息增长率（g）预测
Apache Corp.、H型
| 年 | 价值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | |
| 2 | g2 | |
| 3 | g3 | |
| 4 | g4 | |
| 5 及以后 | g5 |
哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=