在贴现现金流（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值来估计的。权益自由现金流（FCFE）通常被描述为股权持有人在向债务持有人付款后以及允许维持公司资产基础的支出后可用的现金流。

Dell Technologies Inc.、自由现金流权益比（FCFE）预测

单位：百万美元，每股数据除外

年	价值	FCFE_t 或终端值 (TV_t)	计算	现值 13.62%
0¹	FCFE₀	557
1	FCFE₁	1,513	= 557 × (1 + 171.57%)	1,331
2	FCFE₂	3,508	= 1,513 × (1 + 131.93%)	2,718
3	FCFE₃	6,746	= 3,508 × (1 + 92.29%)	4,599
4	FCFE₄	10,298	= 6,746 × (1 + 52.64%)	6,178
5	FCFE₅	11,636	= 10,298 × (1 + 13.00%)	6,145
5	终端价值 (TV₅)	2,115,018	= 11,636 × (1 + 13.00%) ÷ (13.62% – 13.00%)	1,116,829
Dell Technologies普通股的内在价值				1,137,799

Dell Technologies 普通股的内在价值（每股）				$1,692.21
当前股价				$150.57

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

假设
长期国债综合回报率¹	R_F	4.57%
市场投资组合的预期回报率²	E(R_M)	15.01%
Dell Technologies普通股的系统性风险	β_DELL	0.87

Dell Technologies 普通股所需的回报率³	r_DELL	13.62%

¹ 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

³ r_DELL = R_F + β_DELL [E(R_M) – R_F]
= 4.57% + 0.87 [15.01% – 4.57%]
= 13.62%

Dell Technologies Inc.、PRAT模型

	平均	2025年1月31日	2024年2月2日	2023年2月3日	2022年1月28日	2021年1月29日	2020年1月31日
部分财务数据 (以百万计)
已宣布的股息和股息等价物		1,299)	1,109)	986)	—)	—)	—)
归属于 Dell Technologies Inc. 的净利润。		4,592)	3,211)	2,442)	5,563)	3,250)	4,616)
净收入		95,567)	88,425)	102,301)	101,197)	94,224)	92,154)
总资产		79,746)	82,089)	89,611)	92,735)	123,415)	118,861)
Dell Technologies Inc. 股东权益总额（赤字）		(1,482)	(2,404)	(3,122)	(1,685)	2,479)	(1,574)
财务比率
留存率¹		0.72	0.65	0.60	1.00	1.00	1.00
利润率²		4.81%	3.63%	2.39%	5.50%	3.45%	5.01%
资产周转率³		1.20	1.08	1.14	1.09	0.76	0.78
财务杠杆率⁴		—	—	—	—	49.78	—
平均
留存率	0.83
利润率	4.13%
资产周转率	1.01
财务杠杆率	49.78

FCFE增长率 (g)⁵	171.57%

2025 计算

¹ 留存率 = (归属于 Dell Technologies Inc. 的净利润。 – 已宣布的股息和股息等价物) ÷ 归属于 Dell Technologies Inc. 的净利润。
= (4,592 – 1,299) ÷ 4,592
= 0.72

² 利润率 = 100 × 归属于 Dell Technologies Inc. 的净利润。 ÷ 净收入
= 100 × 4,592 ÷ 95,567
= 4.81%

³ 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 95,567 ÷ 79,746
= 1.20

⁴ 财务杠杆率 = 总资产 ÷ Dell Technologies Inc. 股东权益总额（赤字）
= 79,746 ÷ -1,482
= —

⁵ g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.83 × 4.13% × 1.01 × 49.78
= 171.57%

g = 100 × (股票市值₀ × r – FCFE₀) ÷ (股票市值₀ + FCFE₀)
= 100 × (101,239 × 13.62% – 557) ÷ (101,239 + 557)
= 13.00%

哪里：
股票市值₀ = Dell Technologies普通股的当前市场价值 (以百万计)
FCFE₀ = 去年 Dell Technologies 自由现金流与权益之比 (以百万计)
r = Dell Technologies 普通股所需的回报率

Dell Technologies Inc.、H型

哪里：
g₁ 由PRAT模型暗示
g₅ 由单阶段模型暗示
g₂, g₃ 和 g₄ 使用 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 171.57% + (13.00% – 171.57%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 131.93%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 171.57% + (13.00% – 171.57%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 92.29%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 171.57% + (13.00% – 171.57%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 52.64%

Dell Technologies Inc. (NYSE:DELL)

自由现金流权益现值（FCFE）