Stock Analysis on Net
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Netflix Inc. (NASDAQ:NFLX) 

公司自由现金流的现值 （FCFF）

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值来估计的。公司的自由现金流 （FCFF） 通常被描述为扣除直接成本后和向资本供应商支付任何款项之前的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Netflix Inc.，公司自由现金流（FCFF）预测

以千美元计，每股数据除外

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年 价值 FCFFt 或终端值 (TVt) 计算 现值 17.15%
01 FCFF0 7,508,643
1 FCFF1 8,643,799 = 7,508,643 × (1 + 15.12%) 7,378,483
2 FCFF2 9,957,464 = 8,643,799 × (1 + 15.20%) 7,255,604
3 FCFF3 11,478,723 = 9,957,464 × (1 + 15.28%) 7,139,714
4 FCFF4 13,241,552 = 11,478,723 × (1 + 15.36%) 7,030,538
5 FCFF5 15,285,669 = 13,241,552 × (1 + 15.44%) 6,927,819
5 终端价值 (TV5) 1,030,937,431 = 15,285,669 × (1 + 15.44%) ÷ (17.15% – 15.44%) 467,244,696
Netflix资本的内在价值 502,976,853
少： 优先票据（公允价值） 15,948,000
普通股 Netflix 内在价值 487,028,853
 
Netflix普通股的内在价值（每股） $1,149.38
当前股价 $1,157.50

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-12-31).

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免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

加权平均资本成本 (WACC)

Netflix Inc.， 资本成本

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价值1 重量 所需回报率2 计算
权益（公允价值） 490,470,177 0.97 17.57%
优先票据（公允价值） 15,948,000 0.03 4.12% = 4.76% × (1 – 13.40%)

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-12-31).

1 以千美元计

   权益（公允价值） = 流通在外的普通股数量 × 当前股价
= 423,732,334 × $1,157.50
= $490,470,176,605.00

   优先票据（公允价值）。 查看详情 »

2 所需的股本回报率是使用 CAPM 估计的。 查看详情 »

   要求的债务回报率。 查看详情 »

   要求的债务回报率是税后。

   估计（平均）有效所得税税率
= (13.00% + 13.00% + 15.00% + 12.00% + 14.00%) ÷ 5
= 13.40%

WACC = 17.15%

FCFF增长率 (g)

PRAT模型隐含的FCFF增长率（g）

Netflix Inc.、PRAT模型

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平均 2024年12月31日 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日
部分财务数据 (以千美元计)
利息支出 718,733 699,826 706,212 765,620 767,499
净收入 8,711,631 5,407,990 4,491,924 5,116,228 2,761,395
 
有效所得税税率 （EITR）1 13.00% 13.00% 15.00% 12.00% 14.00%
 
税后利息支出2 625,298 608,849 600,280 673,746 660,049
利息支出（税后）和股利 625,298 608,849 600,280 673,746 660,049
 
EBIT(1 – EITR)3 9,336,929 6,016,839 5,092,204 5,789,974 3,421,444
 
短期债务 1,784,453 399,844 — 699,823 499,878
长期债务 13,798,351 14,143,417 14,353,076 14,693,072 15,809,095
股东权益 24,743,567 20,588,313 20,777,401 15,849,248 11,065,240
总资本 40,326,371 35,131,574 35,130,477 31,242,143 27,374,213
财务比率
留存率 (RR)4 0.93 0.90 0.88 0.88 0.81
投资资本回报率 （ROIC）5 23.15% 17.13% 14.50% 18.53% 12.50%
平均
RR 0.88
ROIC 17.16%
 
FCFF增长率 (g)6 15.12%

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31).

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2024 计算

2 税后利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 718,733 × (1 – 13.00%)
= 625,298

3 EBIT(1 – EITR) = 净收入 + 税后利息支出
= 8,711,631 + 625,298
= 9,336,929

4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（税后）和股利] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [9,336,929 – 625,298] ÷ 9,336,929
= 0.93

5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 总资本
= 100 × 9,336,929 ÷ 40,326,371
= 23.15%

6 g = RR × ROIC
= 0.88 × 17.16%
= 15.12%

单阶段模型隐含的FCFF增长率（g）

g = 100 × (总资本、公允价值0 × WACC – FCFF0) ÷ (总资本、公允价值0 + FCFF0)
= 100 × (506,418,177 × 17.15% – 7,508,643) ÷ (506,418,177 + 7,508,643)
= 15.44%

哪里：
总资本、公允价值0 = Netflix债务和权益的当前公允价值 (以千美元计)
FCFF0 = 去年Netflix的自由现金流流向了该公司 (以千美元计)
WACC = Netflix资本的加权平均成本

FCFF增长率（g）预测

Netflix Inc.、H型

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年 价值 gt
1 g1 15.12%
2 g2 15.20%
3 g3 15.28%
4 g4 15.36%
5 及以后 g5 15.44%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由单阶段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.12% + (15.44% – 15.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.20%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.12% + (15.44% – 15.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.28%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.12% + (15.44% – 15.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.36%