在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 12.92% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 3.16 | ||
1 | DPS1 | 3.67 | = 3.16 × (1 + 16.18%) | 3.25 |
2 | DPS2 | 4.21 | = 3.67 × (1 + 14.79%) | 3.31 |
3 | DPS3 | 4.78 | = 4.21 × (1 + 13.39%) | 3.32 |
4 | DPS4 | 5.35 | = 4.78 × (1 + 11.99%) | 3.29 |
5 | DPS5 | 5.92 | = 5.35 × (1 + 10.60%) | 3.22 |
5 | 终值 (TV5) | 281.75 | = 5.92 × (1 + 10.60%) ÷ (12.92% – 10.60%) | 153.46 |
目标普通股的内在价值(每股) | $169.86 | |||
当前股价 | $150.42 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2022-01-29).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 Target 普通股。 阅读详情 »
免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.43% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 12.77% |
Target普通股的系统性风险 | βTGT | 1.02 |
目标普通股的要求回报率3 | rTGT | 12.92% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
2 阅读详情 »
3 rTGT = RF + βTGT [E(RM) – RF]
= 3.43% + 1.02 [12.77% – 3.43%]
= 12.92%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2022-01-29), 10-K (报告日期: 2021-01-30), 10-K (报告日期: 2020-02-01), 10-K (报告日期: 2019-02-02), 10-K (报告日期: 2018-02-03), 10-K (报告日期: 2017-01-28).
2022 计算
1 留存率 = (净收益 – 已宣派股息) ÷ 净收益
= (6,946 – 1,655) ÷ 6,946
= 0.76
2 利润率 = 100 × 净收益 ÷ 销售量
= 100 × 6,946 ÷ 104,611
= 6.64%
3 资产周转率 = 销售量 ÷ 总资产
= 104,611 ÷ 53,811
= 1.94
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东投资
= 53,811 ÷ 12,827
= 4.20
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.60 × 4.19% × 1.82 × 3.51
= 16.18%
Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($150.42 × 12.92% – $3.16) ÷ ($150.42 + $3.16)
= 10.60%
在哪里:
P0 = Target普通股的现价
D0 = 去年每股 Target 普通股股息之和
r = 目标普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 16.18% |
2 | g2 | 14.79% |
3 | g3 | 13.39% |
4 | g4 | 11.99% |
5 及以后 | g5 | 10.60% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.18% + (10.60% – 16.18%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.79%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.18% + (10.60% – 16.18%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.39%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.18% + (10.60% – 16.18%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.99%