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权益自由现金流的现值 (FCFE)

中等难度

在现金流量折现（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流量的现值估算的。股本自由现金流量（FCFE）通常被描述为股本持有人在支付给债务持有人之后并允许支出维持公司资产基础之后可使用的现金流量。

Activision Blizzard Inc.，股本自由现金流（FCFE）预测

百万美元，每股数据除外

免责声明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际库存值可能与估计值有很大差异。如果要在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自担风险。

¹ 所有在10年内到期或未赎回的未赎回固定息票美国国债的未加权平均投标收益率（无风险收益率代表）。

³ r_ATVI = R_F + β_ATVI [E(R_M) – R_F]
= + [ – ]
=

Activision Blizzard Inc.，PRAT模型

2020 计算

¹ 保留率 = (净收入 – 股利) ÷ 净收入
= ( – ) ÷
=

² 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净收入
= 100 × ÷
=

³ 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= ÷
=

⁴ 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= ÷
=

⁵ g = 保留率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= × × ×
=

g = 100 × (股票市值₀ × r – FCFE₀) ÷ (股票市值₀ + FCFE₀)
= 100 × ( × – ) ÷ ( + )
=

哪里:
股票市值₀ = 动视暴雪普通股的当前市值 (百万美元)
FCFE₀ = 去年动视暴雪的自由现金流量转为权益 (百万美元)
r = 动视暴雪普通股的要求收益率

Activision Blizzard Inc.，H模型

where:
g₁ 被PRAT模型隐含
g₅ 由单阶段模型隐含
g₂, g₃ 和 g₄ 使用之间的线性插值计算 g₁ 和 g₅

计算方式

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=