Stock Analysis on Net

Activision Blizzard Inc. (NASDAQ:ATVI)

自由现金流股权比的现值 (FCFE) 

Microsoft Excel

在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。自由现金流转股(FCFE)通常被描述为在向债务持有人付款并允许支出以维持公司资产基础后,股东可获得的现金流。


内在股票价值(估值摘要)

Activision Blizzard Inc.,自由现金流占股本(FCFE)预测

以百万美元为单位,每股数据除外

Microsoft Excel
价值 FCFEt 或终端值 (TVt) 计算 现值 9.93%
01 FCFE0 2,334
1 FCFE1 2,547 = 2,334 × (1 + 9.13%) 2,317
2 FCFE2 2,757 = 2,547 × (1 + 8.23%) 2,281
3 FCFE3 2,959 = 2,757 × (1 + 7.33%) 2,227
4 FCFE4 3,150 = 2,959 × (1 + 6.44%) 2,156
5 FCFE5 3,324 = 3,150 × (1 + 5.54%) 2,070
5 终端值 (TV5) 79,780 = 3,324 × (1 + 5.54%) ÷ (9.93%5.54%) 49,688
Activision Blizzard普通股的内在价值 60,740
 
Activision Blizzard普通股的内在价值(每股) $77.61
当前股价 $71.58

基于报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).

免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


要求的回报率 (r)

Microsoft Excel
假设
长期国债综合指数的回报率1 RF 3.77%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 12.52%
Activision Blizzard普通股的系统性风险 βATVI 0.70
 
动视暴雪普通股所需回报率3 rATVI 9.93%

1 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率,这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回(无风险回报率代理)。

2 查看详情 »

3 rATVI = RF + βATVI [E(RM) – RF]
= 3.77% + 0.70 [12.52%3.77%]
= 9.93%


FCFE增长率 (g)

普拉特模型隐含的FCFE增长率(g

Activision Blizzard Inc.、普拉特模型

Microsoft Excel
平均 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日
部分财务数据 (百万美元)
股息 365 316 283 259 226
净收入 2,699 2,197 1,503 1,813 273
净收入 8,803 8,086 6,489 7,500 7,017
总资产 25,056 23,109 19,845 17,835 18,668
股东权益 17,599 15,037 12,805 11,357 9,462
财务比率
留存率1 0.86 0.86 0.81 0.86 0.17
利润率2 30.66% 27.17% 23.16% 24.17% 3.89%
资产周转率3 0.35 0.35 0.33 0.42 0.38
财务杠杆比率4 1.42 1.54 1.55 1.57 1.97
平均
留存率 0.71
利润率 21.81%
资产周转率 0.36
财务杠杆比率 1.61
 
FCFE增长率 (g)5 9.13%

基于报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).

2021 计算

1 留存率 = (净收入 – 股息) ÷ 净收入
= (2,699365) ÷ 2,699
= 0.86

2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净收入
= 100 × 2,699 ÷ 8,803
= 30.66%

3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 8,803 ÷ 25,056
= 0.35

4 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 25,056 ÷ 17,599
= 1.42

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 0.71 × 21.81% × 0.36 × 1.61
= 9.13%


单阶段模型隐含的FCFE增长率(g

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (56,020 × 9.93%2,334) ÷ (56,020 + 2,334)
= 5.54%

哪里:
股票市场价值0 = Activision Blizzard普通股的当前市场价值 (百万美元)
FCFE0 = 去年动视暴雪自由现金流转股权 (百万美元)
r = 动视暴雪普通股所需回报率


FCFE增长率(g)预测

Activision Blizzard Inc.,H型

Microsoft Excel
价值 gt
1 g1 9.13%
2 g2 8.23%
3 g3 7.33%
4 g4 6.44%
5 及以后 g5 5.54%

哪里:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由单级模型暗示
g2, g3g4 使用线性插值计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (5.54%9.13%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.23%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (5.54%9.13%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.33%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (5.54%9.13%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.44%