在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准,因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 8.38% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.47 | ||
1 | DPS1 | 0.52 | = 0.47 × (1 + 10.75%) | 0.48 |
2 | DPS2 | 0.57 | = 0.52 × (1 + 10.02%) | 0.49 |
3 | DPS3 | 0.63 | = 0.57 × (1 + 9.29%) | 0.49 |
4 | DPS4 | 0.68 | = 0.63 × (1 + 8.56%) | 0.49 |
5 | DPS5 | 0.73 | = 0.68 × (1 + 7.83%) | 0.49 |
5 | 终端价值 (TV5) | 144.60 | = 0.73 × (1 + 7.83%) ÷ (8.38% – 7.83%) | 96.72 |
动视暴雪普通股的内在价值(每股) | $99.16 | |||
当前股价 | $92.76 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31).
1 DPS0 = Activision Blizzard普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
LT国债综合收益率1 | RF | 4.43% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.60% |
普通股 Activision Blizzard 系统性风险 | βATVI | 0.43 |
动视暴雪普通股所需的回报率3 | rATVI | 8.38% |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rATVI = RF + βATVI [E(RM) – RF]
= 4.43% + 0.43 [13.60% – 4.43%]
= 8.38%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31).
2022 计算
1 留存率 = (净收入 – 股息) ÷ 净收入
= (1,513 – 367) ÷ 1,513
= 0.76
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净收入
= 100 × 1,513 ÷ 7,528
= 20.10%
3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 7,528 ÷ 27,383
= 0.27
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 27,383 ÷ 19,243
= 1.42
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.83 × 25.05% × 0.34 × 1.50
= 10.75%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($92.76 × 8.38% – $0.47) ÷ ($92.76 + $0.47)
= 7.83%
哪里:
P0 = Activision Blizzard普通股股票的当前价格
D0 = Activision Blizzard普通股上一年每股股息的总和
r = 动视暴雪普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 10.75% |
2 | g2 | 10.02% |
3 | g3 | 9.29% |
4 | g4 | 8.56% |
5 及以后 | g5 | 7.83% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (7.83% – 10.75%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.02%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (7.83% – 10.75%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.29%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (7.83% – 10.75%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.56%