在贴现现金流（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流的现值来估计的。股息是现金流最干净，最直接的衡量标准，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

Activision Blizzard Inc.，每股股息（DPS）预测

美元

年	价值	DPS_t 或终端值 (TV_t)	计算	现值 9.93%
0	DPS₀¹	0.47
1	DPS₁	0.51	= 0.47 × (1 + 9.13%)	0.47
2	DPS₂	0.56	= 0.51 × (1 + 9.15%)	0.46
3	DPS₃	0.61	= 0.56 × (1 + 9.17%)	0.46
4	DPS₄	0.67	= 0.61 × (1 + 9.20%)	0.46
5	DPS₅	0.73	= 0.67 × (1 + 9.22%)	0.45
5	终端值 (TV₅)	111.02	= 0.73 × (1 + 9.22%) ÷ (9.93% – 9.22%)	69.14
动视暴雪普通股的内在价值（每股）				$71.45
当前股价				$71.58

¹ DPS₀ = Activision Blizzard普通股每股去年股息的总和。查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

假设
长期国债综合指数的回报率¹	R_F	3.77%
市场投资组合的预期回报率²	E(R_M)	12.52%
Activision Blizzard普通股的系统性风险	β_ATVI	0.70

动视暴雪普通股所需回报率³	r_ATVI	9.93%

¹ 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率，这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回（无风险回报率代理）。

³ r_ATVI = R_F + β_ATVI [E(R_M) – R_F]
= 3.77% + 0.70 [12.52% – 3.77%]
= 9.93%

Activision Blizzard Inc.、普拉特模型

2021 计算

¹ 留存率 = (净收入 – 股息) ÷ 净收入
= (2,699 – 365) ÷ 2,699
= 0.86

² 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净收入
= 100 × 2,699 ÷ 8,803
= 30.66%

³ 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 8,803 ÷ 25,056
= 0.35

⁴ 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 25,056 ÷ 17,599
= 1.42

⁵ g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 0.71 × 21.81% × 0.36 × 1.61
= 9.13%

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($71.58 × 9.93% – $0.47) ÷ ($71.58 + $0.47)
= 9.22%

哪里：
P₀ = Activision Blizzard普通股的当前价格
D₀ = Activision Blizzard普通股每股去年股息总和
r = 动视暴雪普通股所需回报率

Activision Blizzard Inc.，H型

哪里：
g₁ 由 PRAT 模型暗示
g₅ 由戈登增长模型暗示
g₂, g₃ 和 g₄ 使用线性插值计算 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (9.22% – 9.13%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.15%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (9.22% – 9.13%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.17%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (9.22% – 9.13%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.20%

Activision Blizzard Inc. (NASDAQ:ATVI)

股息折扣模式 (DDM)