在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流的现值来估计的。股息是现金流最干净,最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 9.93% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.47 | ||
1 | DPS1 | 0.51 | = 0.47 × (1 + 9.13%) | 0.47 |
2 | DPS2 | 0.56 | = 0.51 × (1 + 9.15%) | 0.46 |
3 | DPS3 | 0.61 | = 0.56 × (1 + 9.17%) | 0.46 |
4 | DPS4 | 0.67 | = 0.61 × (1 + 9.20%) | 0.46 |
5 | DPS5 | 0.73 | = 0.67 × (1 + 9.22%) | 0.45 |
5 | 终端值 (TV5) | 111.02 | = 0.73 × (1 + 9.22%) ÷ (9.93% – 9.22%) | 69.14 |
动视暴雪普通股的内在价值(每股) | $71.45 | |||
当前股价 | $71.58 |
基于报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).
1 DPS0 = Activision Blizzard普通股每股去年股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求的回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合指数的回报率1 | RF | 3.77% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 12.52% |
Activision Blizzard普通股的系统性风险 | βATVI | 0.70 |
动视暴雪普通股所需回报率3 | rATVI | 9.93% |
1 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率,这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回(无风险回报率代理)。
2 查看详情 »
3 rATVI = RF + βATVI [E(RM) – RF]
= 3.77% + 0.70 [12.52% – 3.77%]
= 9.93%
股息增长率 (g)
基于报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (净收入 – 股息) ÷ 净收入
= (2,699 – 365) ÷ 2,699
= 0.86
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净收入
= 100 × 2,699 ÷ 8,803
= 30.66%
3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 8,803 ÷ 25,056
= 0.35
4 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 25,056 ÷ 17,599
= 1.42
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 0.71 × 21.81% × 0.36 × 1.61
= 9.13%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($71.58 × 9.93% – $0.47) ÷ ($71.58 + $0.47)
= 9.22%
哪里:
P0 = Activision Blizzard普通股的当前价格
D0 = Activision Blizzard普通股每股去年股息总和
r = 动视暴雪普通股所需回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 9.13% |
2 | g2 | 9.15% |
3 | g3 | 9.17% |
4 | g4 | 9.20% |
5 及以后 | g5 | 9.22% |
哪里:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (9.22% – 9.13%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.15%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (9.22% – 9.13%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.17%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.13% + (9.22% – 9.13%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.20%