Stock Analysis on Net
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Activision Blizzard Inc. (NASDAQ:ATVI)

这家公司已移至 档案馆！ 财务数据自 2023 年 7 月 31 日以来未更新。

股利贴现模式 (DDM) 

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Activision Blizzard Inc.、每股股息（DPS）预测

美元

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年 价值 DPSt 或终端值 (TVt) 计算 现值 9.15%
0 DPS01 0.47
1 DPS1 0.52 = 0.47 × (1 + 10.75%) 0.48
2 DPS2 0.57 = 0.52 × (1 + 10.21%) 0.48
3 DPS3 0.63 = 0.57 × (1 + 9.67%) 0.48
4 DPS4 0.69 = 0.63 × (1 + 9.14%) 0.48
5 DPS5 0.75 = 0.69 × (1 + 8.60%) 0.48
5 终端价值 (TV5) 147.17 = 0.75 × (1 + 8.60%) ÷ (9.15% – 8.60%) 95.01
动视暴雪普通股的内在价值（每股） $97.42
当前股价 $92.76

根据报告： 10-K (报告日期： 2022-12-31).

1 DPS0 = Activision Blizzard普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

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假设
长期国债综合回报率1 RF 4.95%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 14.71%
普通股 Activision Blizzard 系统性风险 βATVI 0.43
 
动视暴雪普通股所需的回报率3 rATVI 9.15%

1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

2 查看详情 »

3 rATVI = RF + βATVI [E(RM) – RF]
= 4.95% + 0.43 [14.71% – 4.95%]
= 9.15%

股息增长率 (g)

PRAT模型隐含的股息增长率（g）

Activision Blizzard Inc.、PRAT模型

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平均 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日 2018年12月31日
部分财务数据 (以百万计)
股息 367 365 316 283 259
净收入 1,513 2,699 2,197 1,503 1,813
净收入 7,528 8,803 8,086 6,489 7,500
总资产 27,383 25,056 23,109 19,845 17,835
股东权益 19,243 17,599 15,037 12,805 11,357
财务比率
留存率1 0.76 0.86 0.86 0.81 0.86
利润率2 20.10% 30.66% 27.17% 23.16% 24.17%
资产周转率3 0.27 0.35 0.35 0.33 0.42
财务杠杆率4 1.42 1.42 1.54 1.55 1.57
平均
留存率 0.83
利润率 25.05%
资产周转率 0.34
财务杠杆率 1.50
 
股息增长率 (g)5 10.75%

根据报告： 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31).

2022 计算

1 留存率 = (净收入 – 股息) ÷ 净收入
= (1,513 – 367) ÷ 1,513
= 0.76

2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净收入
= 100 × 1,513 ÷ 7,528
= 20.10%

3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 7,528 ÷ 27,383
= 0.27

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 27,383 ÷ 19,243
= 1.42

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.83 × 25.05% × 0.34 × 1.50
= 10.75%

戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($92.76 × 9.15% – $0.47) ÷ ($92.76 + $0.47)
= 8.60%

哪里：
P0 = Activision Blizzard普通股股票的当前价格
D0 = Activision Blizzard普通股上一年每股股息的总和
r = 动视暴雪普通股所需的回报率

股息增长率（g）预测

Activision Blizzard Inc.、H型

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年 价值 gt
1 g1 10.75%
2 g2 10.21%
3 g3 9.67%
4 g4 9.14%
5 及以后 g5 8.60%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (8.60% – 10.75%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.21%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (8.60% – 10.75%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.67%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (8.60% – 10.75%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.14%