资本资产定价模型 (CAPM)
资本资产定价模型 （CAPM） 表示风险资产（如 Activision Blizzard普通股）的预期或要求回报率。
回报率
Activision Blizzard Inc.，月回报率
| Activision Blizzard Inc. (ATVI) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | 日期 | 价格ATVI,t1 | 股利ATVI,t1 | RATVI,t2 | 价格S&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 2018年1月31日 | $74.13 | 2,823.81 | ||||
| 1. | 2018年2月28日 | $73.13 | -1.35% | 2,713.83 | -3.89% | |
| 2. | 2018年3月31日 | $67.46 | $0.34 | -7.29% | 2,640.87 | -2.69% |
| 3. | 2018年4月30日 | $66.35 | -1.65% | 2,648.05 | 0.27% | |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| 58. | 2022年11月30日 | $73.95 | 1.58% | 4,080.11 | 5.38% | |
| 59. | 2022年12月31日 | $76.55 | 3.52% | 3,839.50 | -5.90% | |
| 平均 (R): | 0.49% | 0.67% | ||||
| 标准差： | 8.64% | 5.40% | ||||
| Activision Blizzard Inc. (ATVI) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | 日期 | 价格ATVI,t1 | 股利ATVI,t1 | RATVI,t2 | 价格S&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 2018年1月31日 | $74.13 | 2,823.81 | ||||
| 1. | 2018年2月28日 | $73.13 | -1.35% | 2,713.83 | -3.89% | |
| 2. | 2018年3月31日 | $67.46 | $0.34 | -7.29% | 2,640.87 | -2.69% |
| 3. | 2018年4月30日 | $66.35 | -1.65% | 2,648.05 | 0.27% | |
| 4. | 2018年5月31日 | $70.91 | 6.87% | 2,705.27 | 2.16% | |
| 5. | 2018年6月30日 | $76.32 | 7.63% | 2,718.37 | 0.48% | |
| 6. | 2018年7月31日 | $73.42 | -3.80% | 2,816.29 | 3.60% | |
| 7. | 2018年8月31日 | $72.10 | -1.80% | 2,901.52 | 3.03% | |
| 8. | 2018年9月30日 | $83.19 | 15.38% | 2,913.98 | 0.43% | |
| 9. | 2018年10月31日 | $69.05 | -17.00% | 2,711.74 | -6.94% | |
| 10. | 2018年11月30日 | $49.88 | -27.76% | 2,760.17 | 1.79% | |
| 11. | 2018年12月31日 | $46.57 | -6.64% | 2,506.85 | -9.18% | |
| 12. | 2019年1月31日 | $47.24 | 1.44% | 2,704.10 | 7.87% | |
| 13. | 2019年2月28日 | $42.14 | -10.80% | 2,784.49 | 2.97% | |
| 14. | 2019年3月31日 | $45.53 | $0.37 | 8.92% | 2,834.40 | 1.79% |
| 15. | 2019年4月30日 | $48.21 | 5.89% | 2,945.83 | 3.93% | |
| 16. | 2019年5月31日 | $43.37 | -10.04% | 2,752.06 | -6.58% | |
| 17. | 2019年6月30日 | $47.20 | 8.83% | 2,941.76 | 6.89% | |
| 18. | 2019年7月31日 | $48.74 | 3.26% | 2,980.38 | 1.31% | |
| 19. | 2019年8月31日 | $50.60 | 3.82% | 2,926.46 | -1.81% | |
| 20. | 2019年9月30日 | $52.92 | 4.58% | 2,976.74 | 1.72% | |
| 21. | 2019年10月31日 | $56.03 | 5.88% | 3,037.56 | 2.04% | |
| 22. | 2019年11月30日 | $54.83 | -2.14% | 3,140.98 | 3.40% | |
| 23. | 2019年12月31日 | $59.42 | 8.37% | 3,230.78 | 2.86% | |
| 24. | 2020年1月31日 | $58.48 | -1.58% | 3,225.52 | -0.16% | |
| 25. | 2020年2月29日 | $58.13 | -0.60% | 2,954.22 | -8.41% | |
| 26. | 2020年3月31日 | $59.48 | 2.32% | 2,584.59 | -12.51% | |
| 27. | 2020年4月30日 | $63.73 | $0.41 | 7.83% | 2,912.43 | 12.68% |
| 28. | 2020年5月31日 | $71.98 | 12.95% | 3,044.31 | 4.53% | |
| 29. | 2020年6月30日 | $75.90 | 5.45% | 3,100.29 | 1.84% | |
| 30. | 2020年7月31日 | $82.63 | 8.87% | 3,271.12 | 5.51% | |
| 31. | 2020年8月31日 | $83.52 | 1.08% | 3,500.31 | 7.01% | |
| 32. | 2020年9月30日 | $80.95 | -3.08% | 3,363.00 | -3.92% | |
| 33. | 2020年10月31日 | $75.73 | -6.45% | 3,269.96 | -2.77% | |
| 34. | 2020年11月30日 | $79.48 | 4.95% | 3,621.63 | 10.75% | |
| 35. | 2020年12月31日 | $92.85 | 16.82% | 3,756.07 | 3.71% | |
| 36. | 2021年1月31日 | $91.00 | -1.99% | 3,714.24 | -1.11% | |
| 37. | 2021年2月28日 | $95.61 | 5.07% | 3,811.15 | 2.61% | |
| 38. | 2021年3月31日 | $93.00 | -2.73% | 3,972.89 | 4.24% | |
| 39. | 2021年4月30日 | $91.19 | $0.47 | -1.44% | 4,181.17 | 5.24% |
| 40. | 2021年5月31日 | $97.25 | 6.65% | 4,204.11 | 0.55% | |
| 41. | 2021年6月30日 | $95.44 | -1.86% | 4,297.50 | 2.22% | |
| 42. | 2021年7月31日 | $83.62 | -12.38% | 4,395.26 | 2.27% | |
| 43. | 2021年8月31日 | $82.37 | -1.49% | 4,522.68 | 2.90% | |
| 44. | 2021年9月30日 | $77.39 | -6.05% | 4,307.54 | -4.76% | |
| 45. | 2021年10月31日 | $78.19 | 1.03% | 4,605.38 | 6.91% | |
| 46. | 2021年11月30日 | $58.60 | -25.05% | 4,567.00 | -0.83% | |
| 47. | 2021年12月31日 | $66.53 | 13.53% | 4,766.18 | 4.36% | |
| 48. | 2022年1月31日 | $79.01 | 18.76% | 4,515.55 | -5.26% | |
| 49. | 2022年2月28日 | $81.50 | 3.15% | 4,373.94 | -3.14% | |
| 50. | 2022年3月31日 | $80.11 | -1.71% | 4,530.41 | 3.58% | |
| 51. | 2022年4月30日 | $75.60 | $0.47 | -5.04% | 4,131.93 | -8.80% |
| 52. | 2022年5月31日 | $77.88 | 3.02% | 4,132.15 | 0.01% | |
| 53. | 2022年6月30日 | $77.86 | -0.03% | 3,785.38 | -8.39% | |
| 54. | 2022年7月31日 | $79.95 | 2.68% | 4,130.29 | 9.11% | |
| 55. | 2022年8月31日 | $78.49 | -1.83% | 3,955.00 | -4.24% | |
| 56. | 2022年9月30日 | $74.34 | -5.29% | 3,585.62 | -9.34% | |
| 57. | 2022年10月31日 | $72.80 | -2.07% | 3,871.98 | 7.99% | |
| 58. | 2022年11月30日 | $73.95 | 1.58% | 4,080.11 | 5.38% | |
| 59. | 2022年12月31日 | $76.55 | 3.52% | 3,839.50 | -5.90% | |
| 平均 (R): | 0.49% | 0.67% | ||||
| 标准差： | 8.64% | 5.40% | ||||
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1 数据以普通股每股美元为单位，经拆分和股票股息调整。
2 期间 t. 期间 ATVI 普通股的回报率。
3 标准普尔500指数（市场投资组合代理）在 t期间的回报率。
方差和协方差
Activision Blizzard Inc.、方差计算和回报的协方差
| t | 日期 | RATVI,t | RS&P 500,t | (RATVI,t–RATVI)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RATVI,t–RATVI)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 2018年2月28日 | -1.35% | -3.89% | 3.40 | 20.81 | 8.41 |
| 2. | 2018年3月31日 | -7.29% | -2.69% | 60.58 | 11.26 | 26.11 |
| 3. | 2018年4月30日 | -1.65% | 0.27% | 4.58 | 0.16 | 0.84 |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| 58. | 2022年11月30日 | 1.58% | 5.38% | 1.18 | 22.17 | 5.11 |
| 59. | 2022年12月31日 | 3.52% | -5.90% | 9.13 | 43.08 | -19.83 |
| 总 (Σ): | 4,326.65 | 1,691.48 | 727.55 | |||
| t | 日期 | RATVI,t | RS&P 500,t | (RATVI,t–RATVI)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RATVI,t–RATVI)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 2018年2月28日 | -1.35% | -3.89% | 3.40 | 20.81 | 8.41 |
| 2. | 2018年3月31日 | -7.29% | -2.69% | 60.58 | 11.26 | 26.11 |
| 3. | 2018年4月30日 | -1.65% | 0.27% | 4.58 | 0.16 | 0.84 |
| 4. | 2018年5月31日 | 6.87% | 2.16% | 40.68 | 2.23 | 9.53 |
| 5. | 2018年6月30日 | 7.63% | 0.48% | 50.90 | 0.03 | -1.30 |
| 6. | 2018年7月31日 | -3.80% | 3.60% | 18.44 | 8.62 | -12.61 |
| 7. | 2018年8月31日 | -1.80% | 3.03% | 5.26 | 5.57 | -5.41 |
| 8. | 2018年9月30日 | 15.38% | 0.43% | 221.61 | 0.06 | -3.53 |
| 9. | 2018年10月31日 | -17.00% | -6.94% | 305.98 | 57.87 | 133.06 |
| 10. | 2018年11月30日 | -27.76% | 1.79% | 798.48 | 1.25 | -31.63 |
| 11. | 2018年12月31日 | -6.64% | -9.18% | 50.85 | 96.91 | 70.20 |
| 12. | 2019年1月31日 | 1.44% | 7.87% | 0.89 | 51.87 | 6.80 |
| 13. | 2019年2月28日 | -10.80% | 2.97% | 127.48 | 5.32 | -26.04 |
| 14. | 2019年3月31日 | 8.92% | 1.79% | 71.03 | 1.27 | 9.49 |
| 15. | 2019年4月30日 | 5.89% | 3.93% | 29.07 | 10.66 | 17.60 |
| 16. | 2019年5月31日 | -10.04% | -6.58% | 110.97 | 52.48 | 76.32 |
| 17. | 2019年6月30日 | 8.83% | 6.89% | 69.49 | 38.77 | 51.90 |
| 18. | 2019年7月31日 | 3.26% | 1.31% | 7.66 | 0.42 | 1.79 |
| 19. | 2019年8月31日 | 3.82% | -1.81% | 11.03 | 6.13 | -8.22 |
| 20. | 2019年9月30日 | 4.58% | 1.72% | 16.73 | 1.11 | 4.30 |
| 21. | 2019年10月31日 | 5.88% | 2.04% | 28.96 | 1.89 | 7.41 |
| 22. | 2019年11月30日 | -2.14% | 3.40% | 6.95 | 7.50 | -7.22 |
| 23. | 2019年12月31日 | 8.37% | 2.86% | 62.04 | 4.81 | 17.27 |
| 24. | 2020年1月31日 | -1.58% | -0.16% | 4.31 | 0.69 | 1.72 |
| 25. | 2020年2月29日 | -0.60% | -8.41% | 1.20 | 82.40 | 9.93 |
| 26. | 2020年3月31日 | 2.32% | -12.51% | 3.34 | 173.67 | -24.08 |
| 27. | 2020年4月30日 | 7.83% | 12.68% | 53.87 | 144.43 | 88.21 |
| 28. | 2020年5月31日 | 12.95% | 4.53% | 155.01 | 14.91 | 48.08 |
| 29. | 2020年6月30日 | 5.45% | 1.84% | 24.51 | 1.37 | 5.80 |
| 30. | 2020年7月31日 | 8.87% | 5.51% | 70.09 | 23.46 | 40.55 |
| 31. | 2020年8月31日 | 1.08% | 7.01% | 0.34 | 40.19 | 3.69 |
| 32. | 2020年9月30日 | -3.08% | -3.92% | 12.76 | 21.06 | 16.39 |
| 33. | 2020年10月31日 | -6.45% | -2.77% | 48.21 | 11.79 | 23.84 |
| 34. | 2020年11月30日 | 4.95% | 10.75% | 19.86 | 101.77 | 44.96 |
| 35. | 2020年12月31日 | 16.82% | 3.71% | 266.57 | 9.28 | 49.72 |
| 36. | 2021年1月31日 | -1.99% | -1.11% | 6.19 | 3.17 | 4.43 |
| 37. | 2021年2月28日 | 5.07% | 2.61% | 20.89 | 3.77 | 8.88 |
| 38. | 2021年3月31日 | -2.73% | 4.24% | 10.40 | 12.80 | -11.54 |
| 39. | 2021年4月30日 | -1.44% | 5.24% | 3.75 | 20.94 | -8.86 |
| 40. | 2021年5月31日 | 6.65% | 0.55% | 37.83 | 0.01 | -0.73 |
| 41. | 2021年6月30日 | -1.86% | 2.22% | 5.55 | 2.42 | -3.66 |
| 42. | 2021年7月31日 | -12.38% | 2.27% | 165.89 | 2.59 | -20.71 |
| 43. | 2021年8月31日 | -1.49% | 2.90% | 3.96 | 4.98 | -4.44 |
| 44. | 2021年9月30日 | -6.05% | -4.76% | 42.78 | 29.42 | 35.47 |
| 45. | 2021年10月31日 | 1.03% | 6.91% | 0.29 | 39.03 | 3.37 |
| 46. | 2021年11月30日 | -25.05% | -0.83% | 652.77 | 2.25 | 38.32 |
| 47. | 2021年12月31日 | 13.53% | 4.36% | 169.98 | 13.65 | 48.17 |
| 48. | 2022年1月31日 | 18.76% | -5.26% | 333.56 | 35.11 | -108.21 |
| 49. | 2022年2月28日 | 3.15% | -3.14% | 7.06 | 14.46 | -10.10 |
| 50. | 2022年3月31日 | -1.71% | 3.58% | 4.84 | 8.47 | -6.40 |
| 51. | 2022年4月30日 | -5.04% | -8.80% | 30.67 | 89.54 | 52.40 |
| 52. | 2022年5月31日 | 3.02% | 0.01% | 6.36 | 0.44 | -1.67 |
| 53. | 2022年6月30日 | -0.03% | -8.39% | 0.27 | 82.06 | 4.72 |
| 54. | 2022年7月31日 | 2.68% | 9.11% | 4.79 | 71.32 | 18.49 |
| 55. | 2022年8月31日 | -1.83% | -4.24% | 5.39 | 24.11 | 11.40 |
| 56. | 2022年9月30日 | -5.29% | -9.34% | 33.43 | 100.12 | 57.86 |
| 57. | 2022年10月31日 | -2.07% | 7.99% | 6.59 | 53.58 | -18.79 |
| 58. | 2022年11月30日 | 1.58% | 5.38% | 1.18 | 22.17 | 5.11 |
| 59. | 2022年12月31日 | 3.52% | -5.90% | 9.13 | 43.08 | -19.83 |
| 总 (Σ): | 4,326.65 | 1,691.48 | 727.55 | |||
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方差ATVI = Σ(RATVI,t–RATVI)2 ÷ (59 – 1)
= 4,326.65 ÷ (59 – 1)
= 74.60
方差S&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (59 – 1)
= 1,691.48 ÷ (59 – 1)
= 29.16
协方差ATVI, S&P 500 = Σ(RATVI,t–RATVI)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (59 – 1)
= 727.55 ÷ (59 – 1)
= 12.54
系统化风险评估 (β)
| 方差ATVI | 74.60 |
| 方差S&P 500 | 29.16 |
| 协方差ATVI, S&P 500 | 12.54 |
| 相关系数ATVI, S&P 5001 | 0.27 |
| βATVI2 | 0.43 |
| αATVI3 | 0.21% |
计算
1 相关系数ATVI, S&P 500
= 协方差ATVI, S&P 500 ÷ (标准差ATVI × 标准差S&P 500)
= 12.54 ÷ (8.64% × 5.40%)
= 0.27
2 βATVI
= 协方差ATVI, S&P 500 ÷ 方差S&P 500
= 12.54 ÷ 29.16
= 0.43
3 αATVI
= 平均ATVI – βATVI × 平均S&P 500
= 0.49% – 0.43 × 0.67%
= 0.21%
预期回报率
| 假设 | ||
| 长期国债综合回报率1 | RF | 4.55% |
| 市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.83% |
| 普通股 Activision Blizzard 系统性风险 | βATVI | 0.43 |
| 动视暴雪普通股的预期回报率3 | E(RATVI) | 8.54% |
1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。
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3 E(RATVI) = RF + βATVI [E(RM) – RF]
= 4.55% + 0.43 [13.83% – 4.55%]
= 8.54%