在贴现现金流（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。公司的自由现金流（FCFF）通常被描述为在直接成本之后和向资本供应商支付任何款项之前的现金流。

Workday Inc.、公司自由现金流（FCFF）预测

单位：百万美元，每股数据除外

年	价值	FCFF_t 或终端值 (TV_t)	计算	现值 17.17%
0¹	FCFF₀	2,280
1	FCFF₁	2,280	= 2,280 × (1 + 0.00%)	1,946
2	FCFF₂	2,356	= 2,280 × (1 + 3.34%)	1,716
3	FCFF₃	2,513	= 2,356 × (1 + 6.67%)	1,562
4	FCFF₄	2,764	= 2,513 × (1 + 10.00%)	1,467
5	FCFF₅	3,133	= 2,764 × (1 + 13.33%)	1,419
5	终端价值 (TV₅)	92,650	= 3,133 × (1 + 13.33%) ÷ (17.17% – 13.33%)	41,960
Workday资本的内在价值				50,070
少：债务（公允价值）				2,800
Workday普通股的内在价值				47,270

Workday 普通股的内在价值（每股）				$177.71
当前股价				$242.93

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

Workday Inc.，资本成本

	价值¹	重量	所需回报率²	计算
权益（公允价值）	64,619	0.96	17.78%
债务（公允价值）	2,800	0.04	3.03%	= 3.80% × (1 – 20.30%)

¹ 以百万计

权益（公允价值） = 流通在外的普通股数量 × 当前股价
= 266,000,000 × $242.93
= $64,619,380,000.00

债务（公允价值）。查看详情 »

² 所需的股本回报率是使用 CAPM 估计的。查看详情 »

要求的债务回报率。查看详情 »

要求的债务回报率是税后。

估计（平均）有效所得税税率
= (17.50% + 21.00% + 21.00% + 21.00% + 21.00% + 0.40%) ÷ 6
= 20.30%

WACC = 17.17%

Workday Inc.、PRAT模型

2025 计算

² 税后利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 114 × (1 – 17.50%)
= 94

³ EBIT(1 – EITR) = 净利润（亏损） + 税后利息支出
= 526 + 94
= 620

⁴ RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（税后）和股利] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [620 – 94] ÷ 620
= 0.85

⁵ ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 总资本
= 100 × 620 ÷ 12,018
= 5.16%

⁶ g = RR × ROIC
= 0.83 × 0.00%
= 0.00%

g = 100 × (总资本、公允价值₀ × WACC – FCFF₀) ÷ (总资本、公允价值₀ + FCFF₀)
= 100 × (67,419 × 17.17% – 2,280) ÷ (67,419 + 2,280)
= 13.33%

哪里：
总资本、公允价值₀ = Workday 负债和权益的当前公允价值 (以百万计)
FCFF₀ = 去年公司 Workday 自由现金流 (以百万计)
WACC = Workday资本加权平均成本

Workday Inc.、H型

哪里：
g₁ 由PRAT模型暗示
g₅ 由单阶段模型暗示
g₂, g₃ 和 g₄ 使用 g₁ 和 g₅

计算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (13.33% – 0.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.34%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (13.33% – 0.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.67%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.00% + (13.33% – 0.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.00%

Workday Inc. (NASDAQ:WDAY)

公司自由现金流的现值 (FCFF)