Stock Analysis on Net

Adobe Inc. (NASDAQ:ADBE)

公司自由现金流的现值 (FCFF)

Microsoft Excel LibreOffice Calc

内在股票价值(估值摘要)

Adobe Inc., 公司自由现金流 (FCFF) 预测

百万美元,每股数据除外

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价值 FCFFt 或终值 (TVt) 计算 现值在 12.19%
01 FCFF0 6,967
1 FCFF1 8,402 = 6,967 × (1 + 20.61%) 7,489
2 FCFF2 9,891 = 8,402 × (1 + 17.72%) 7,858
3 FCFF3 11,357 = 9,891 × (1 + 14.82%) 8,042
4 FCFF4 12,712 = 11,357 × (1 + 11.93%) 8,023
5 FCFF5 13,860 = 12,712 × (1 + 9.03%) 7,798
5 终值 (TV5) 478,520 = 13,860 × (1 + 9.03%) ÷ (12.19%9.03%) 269,213
Adobe资本的内在价值 308,423
较少的: 债务,包括流动部分(公允价值) 4,290
Adobe 普通股的内在价值 304,133
 
Adobe 普通股的内在价值(每股) $644.76
当前股价 $500.81

根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-03).

免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


资本成本加权平均 (WACC)

Adobe Inc., 资金成本

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价值1 重量 要求回报率2 计算
股权(公允价值) 236,232 0.98 12.37%
债务,包括流动部分(公允价值) 4,290 0.02 2.27% = 2.67% × (1 – 15.16%)

根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-03).

1 百万美元

   股权(公允价值) = 流通在外的普通股数量 × 当前股价
= 471,700,000 × $500.81
= $236,232,077,000.00

   债务,包括流动部分(公允价值)。 阅读详情 »

2 要求的股本回报率是通过使用 CAPM 来估计的。 阅读详情 »

   要求的债务回报率。 阅读详情 »

   要求的债务回报率是税后。

   估计(平均)有效所得税率
= (15.48% + 21.00% + 7.90% + 7.27% + 20.76% + 18.56%) ÷ 6
= 15.16%

WACC = 12.19%


FCFF增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFF 增长率 ( g )

Adobe Inc.,PRAT模型

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平均 2021年12月3日 2020年11月27日 2019年11月29日 2018年11月30日 2017年12月1日 2016年12月2日
精选财务数据 (百万美元)
利息花费 113  116  157  89  74  70 
净收入 4,822  5,260  2,951  2,591  1,694  1,169 
 
有效所得税率 (EITR)1 15.48% 21.00% 7.90% 7.27% 20.76% 18.56%
 
利息支出,税后2 96  92  145  83  59  57 
利息支出(税后)和股息 96  92  145  83  59  57 
 
EBIT(1 – EITR)3 4,918  5,352  3,096  2,674  1,753  1,226 
 
债务,当前部分 —  —  3,149  —  —  — 
债务,不包括流动部分 4,123  4,117  989  4,125  1,881  1,902 
股东权益 14,797  13,264  10,530  9,362  8,460  7,425 
总资本 18,920  17,381  14,668  13,487  10,341  9,327 
财务比率
留存率 (RR)4 0.98 0.98 0.95 0.97 0.97 0.95
投资资本回报率 (ROIC)5 25.99% 30.79% 21.11% 19.82% 16.95% 13.15%
平均值
RR 0.97
ROIC 21.30%
 
FCFF增长率 (g)6 20.61%

根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-03), 10-K (报告日期: 2020-11-27), 10-K (报告日期: 2019-11-29), 10-K (报告日期: 2018-11-30), 10-K (报告日期: 2017-12-01), 10-K (报告日期: 2016-12-02).

1 阅读详情 »

2021 计算

2 利息支出,税后 = 利息花费 × (1 – EITR)
= 113 × (1 – 15.48%)
= 96

3 EBIT(1 – EITR) = 净收入 + 利息支出,税后
= 4,822 + 96
= 4,918

4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出(税后)和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [4,91896] ÷ 4,918
= 0.98

5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 总资本
= 100 × 4,918 ÷ 18,920
= 25.99%

6 g = RR × ROIC
= 0.97 × 21.30%
= 20.61%


单阶段模型隐含的 FCFF 增长率 ( g )

g = 100 × (总资本,公允价值0 × WACC – FCFF0) ÷ (总资本,公允价值0 + FCFF0)
= 100 × (240,522 × 12.19%6,967) ÷ (240,522 + 6,967)
= 9.03%

在哪里:
总资本,公允价值0 = Adobe 债务和股权的当前公允价值 (百万美元)
FCFF0 = 去年 Adobe 公司的自由现金流 (百万美元)
WACC = Adobe 资本的加权平均成本


FCFF 增长率 ( g ) 预测

Adobe Inc., H 模型

Microsoft Excel LibreOffice Calc
价值 gt
1 g1 20.61%
2 g2 17.72%
3 g3 14.82%
4 g4 11.93%
5 及以后 g5 9.03%

在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由单阶段模型隐含
g2, g3g4 使用线性插值计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.61% + (9.03%20.61%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.72%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.61% + (9.03%20.61%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.82%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 20.61% + (9.03%20.61%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.93%