在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 10.32% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.80 | ||
1 | DPS1 | 1.87 | = 1.80 × (1 + 3.68%) | 1.69 |
2 | DPS2 | 1.96 | = 1.87 × (1 + 4.91%) | 1.61 |
3 | DPS3 | 2.08 | = 1.96 × (1 + 6.15%) | 1.55 |
4 | DPS4 | 2.23 | = 2.08 × (1 + 7.38%) | 1.51 |
5 | DPS5 | 2.42 | = 2.23 × (1 + 8.62%) | 1.48 |
5 | 终值 (TV5) | 154.91 | = 2.42 × (1 + 8.62%) ÷ (10.32% – 8.62%) | 94.82 |
雅培普通股的内在价值(每股) | $102.66 | |||
当前股价 | $115.03 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 Abbott 普通股。 阅读详情 »
免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.21% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.16% |
Abbott普通股的系统性风险 | βABT | 0.71 |
雅培普通股的要求回报率3 | rABT | 10.32% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
2 阅读详情 »
3 rABT = RF + βABT [E(RM) – RF]
= 3.21% + 0.71 [13.16% – 3.21%]
= 10.32%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (净收益 – 普通股宣布的现金股息) ÷ 净收益
= (7,071 – 3,235) ÷ 7,071
= 0.54
2 利润率 = 100 × 净收益 ÷ 净销售额
= 100 × 7,071 ÷ 43,075
= 16.42%
3 资产周转率 = 净销售额 ÷ 总资产
= 43,075 ÷ 75,196
= 0.57
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 雅培股东投资总额
= 75,196 ÷ 35,802
= 2.10
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.36 × 10.09% × 0.47 × 2.17
= 3.68%
Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($115.03 × 10.32% – $1.80) ÷ ($115.03 + $1.80)
= 8.62%
在哪里:
P0 = Abbott普通股的现价
D0 = 去年每股 Abbott 普通股股息之和
r = 雅培普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 3.68% |
2 | g2 | 4.91% |
3 | g3 | 6.15% |
4 | g4 | 7.38% |
5 及以后 | g5 | 8.62% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.68% + (8.62% – 3.68%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.91%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.68% + (8.62% – 3.68%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.15%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.68% + (8.62% – 3.68%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.38%