杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
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将 ROE 分解为两个部分
Sherwin-Williams Co.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2026-03-31), 10-K (报告日期： 2025-12-31), 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31).
该财务数据分析周期涵盖了从2022年第一季度到2026年第一季度。整体趋势显示出资产利用效率的提升与财务结构去杠杆化的并行过程。
- 资产收益率 (ROA)
- 资产收益率在分析期间呈现先升后稳的趋势。该指标从2022年3月的8.4%起步，在2024年12月达到11.35%的峰值，随后在2025年至2026年期间小幅回落并稳定在9.8%至10%之间。这表明资产产生利润的能力在前期得到了显著增强，后期趋于平稳。
- 财务杠杆率
- 财务杠杆率表现出明显的下降趋势。该数值从2022年3月的9.73持续下降，在2025年12月触及5.63的低点，并在2026年3月微调至5.95。杠杆率的持续降低反映了财务结构的优化，依赖债务融资的程度有所减轻，整体财务风险水平相应降低。
- 股东权益比率回报率 (ROE)
- 股东权益比率回报率在观察期内整体呈下降态势，从2022年3月的81.71%逐渐下滑至2026年3月的58.66%。尽管资产收益率在大部分时间内有所提升，但由于财务杠杆率的大幅下降，削弱了杠杆对股东回报的放大效应，导致ROE在长期内出现同步下滑。
将 ROE 分解为三个组成部分
Sherwin-Williams Co.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2026-03-31), 10-K (报告日期： 2025-12-31), 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31).
在分析期间，各项财务指标显示出企业在盈利能力提升的同时，积极降低财务风险并调整资本结构。
- 净利率比率
- 该指标呈现出整体上升的趋势。净利率从2022年3月31日的9%逐步攀升，在2024年12月31日达到11.63%的峰值，随后在2025年至2026年期间稳定在10.8%至11.1%之间。这表明企业在观察期内提升了成本控制能力或提高了产品定价能力，增强了单位营收的盈利水平。
- 资产周转率
- 资产周转率在整个分析周期内保持相对稳定，波动幅度较小。该比率在2023年第三季度和第四季度达到1.0的最高点，之后略有下滑，至2026年3月31日回落至0.91。这反映出资产利用效率维持在较高且均衡的水平，但在近期出现轻微的下降趋势。
- 财务杠杆率
- 财务杠杆率出现了显著且持续的下降趋势。该比率从2022年第一季度的9.73逐步降低至2026年第一季度的5.95。这种趋势表明企业正在有意识地减少债务依赖，优化资本结构，从而降低了整体的财务风险。
- 股东权益比率回报率（ROE）
- ROE在观察期内呈现整体下滑趋势，从2022年3月31日的81.71%降至2026年3月31日的58.66%。结合其他指标分析，尽管净利率有所提高且资产周转率基本稳定，但由于财务杠杆率大幅下降，对ROE的正向放大效应减弱，导致最终的股东权益回报率随之降低。
综合来看，企业在过去几个年度中实现了盈利质量的改善，并伴随着资本结构的去杠杆化。虽然财务杠杆的降低导致了ROE的数值下降，但整体财务状况变得更加稳健。
将 ROE 分解为五个组成部分
Sherwin-Williams Co.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2026-03-31), 10-K (报告日期： 2025-12-31), 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31).
盈利能力方面，息税前利润率呈现出稳步上升的趋势。该指标从2022年第一季度的12.52%逐步提高至2026年第一季度的16.12%，并在2024年之后稳定在16%左右的水平，表明运营效率有所提升且成本控制较为有效。
- 资产周转效率
- 资产周转率在初期呈现上升态势，于2023年第三季度达到1.0的峰值，随后进入缓慢下滑通道，至2026年第一季度降至0.91。这反映出资产产生收入的效率在近期有所减弱。
- 资本结构与杠杆
- 财务杠杆率经历了显著的下降，从2022年第一季度的9.73降至2026年第一季度的5.95。这种趋势表明债务在资本结构中的占比持续降低，财务风险有所减轻，但同时也降低了财务杠杆对股东回报的放大效应。
- 股东权益回报分析
- 股东权益比率回报率（ROE）呈现整体下降趋势，从81.71%的高点回落至58.66%。分析表明，尽管息税前利润率的增长对ROE起到了支撑作用，但财务杠杆率的大幅缩减抵消了盈利能力的提升，成为导致ROE下滑的核心因素。
- 税务与利息负担
- 税负率和利息负担率在整个观察周期内保持相对稳定。税负率由0.83轻微下降至0.77，利息负担率则在0.87至0.89之间窄幅波动，显示出税务支出和利息成本对利润的影响较为恒定。
将 ROA 分解为两个部分
Sherwin-Williams Co.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2026-03-31), 10-K (报告日期： 2025-12-31), 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31).
净利率在分析期间呈现出先上升后趋于平稳的走势。
- 盈利能力增长阶段
- 净利率从2022年第一季度的9%开始，在随后的两个年度中稳步提升。该指标在2024年第四季度达到11.61%的峰值，显示出成本控制或定价能力的增强。
- 近期波动情况
- 进入2025年后，净利率由高点小幅回落，并在10.86%至11.05%之间窄幅波动，表明盈利水平进入了平台期。
资产周转率表现出先升后降的周期性特征，反映了资产利用效率的变化。
- 效率提升期
- 资产周转率从2022年3月的0.93逐渐上升，在2023年第三季度和第四季度达到1.0的最高点，表明该阶段资产产生销售收入的效率最高。
- 效率下滑期
- 从2024年起，周转率开始连续下降，并在2025年第三季度触底至0.89，随后在2026年第一季度小幅回升至0.91。
资产收益率（ROA）的变动趋势与净利率和资产周转率的综合影响相一致。
- 增长轨迹
- ROA从2022年3月的8.4%起步，随净利率的攀升而持续增长，在2024年12月31日达到11.35%的顶点。
- 回调趋势
- 2025年后，受资产周转率下降的影响，ROA出现明显下滑，至2026年3月31日降至9.85%。
综合分析可见，该期间的整体财务表现由盈利能力的提升驱动，带动了资产收益率在前期的大幅增长。然而，后期的资产利用效率下降抵消了部分净利率的优势，导致整体资本回报率在达到峰值后进入回调阶段。
将 ROA 分解为四个组成部分
Sherwin-Williams Co.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2026-03-31), 10-K (报告日期： 2025-12-31), 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31).
在观察期间内，经营效益呈现出明显的上升趋势，特别是核心盈利能力得到了增强。
- 息税前利润率
- 该指标从2022年3月31日的12.52%起步，在随后的多个季度中稳步增长，于2025年3月31日达到16.85%的峰值，并在后期稳定在16.1%左右。这一趋势表明运营成本控制得到了改善，或者产品定价能力有所增强。
- 资产收益率（ROA）
- 资产收益率与息税前利润率的走势基本一致，从初期 8.4% 逐步攀升至 2024年12月31日的 11.35% 高点。尽管在 2025 年后出现小幅回落至 9.85% 左右，但整体水平仍高于观察期之初，反映了资产创利能力的提升。
- 资产周转率
- 资产周转率在 2022 年至 2023 年期间有所提升，于 2023年第三季度和第四季度达到 1.0 的峰值。然而，从 2024 年起该指标开始缓慢下滑，至 2026年3月31日降至 0.91。这表明资产的利用效率在近期有所下降，可能是由于资产规模的扩张速度超过了营收的增长速度。
- 税负率
- 税负率在观察期内呈现缓慢下降的趋势，由最初的 0.83 逐步降低并稳定在 0.77 至 0.78 之间。这在一定程度上减轻了税收对净利润的压力。
- 利息负担率
- 利息负担率在整个期间内表现出极高的稳定性，数值在 0.86 至 0.89 之间窄幅波动，表明财务杠杆成本对整体盈利能力的波动影响较小。
综合来看，通过提升经营利润率，抵消了资产周转率下降带来的负面影响，从而在整体上实现了资产收益率的阶段性增长。
净利率比率分列
Sherwin-Williams Co.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2026-03-31), 10-K (报告日期： 2025-12-31), 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31).
分析期间的盈利能力呈现出明显的增长趋势，核心利润率指标在多个季度中持续提升。
- 息税前利润率 (EBIT Margin)
- 该指标显示出稳健的上升轨迹。从2022年3月的12.52%起步，在2024年至2025年初期间经历持续增长，并在2025年3月达到16.85%的峰值。随后的季度中，该比率在16%左右维持稳定，表明运营效率得到了显著改善。
- 净利率比率 (Net Profit Margin)
- 净利率的走势与息税前利润率高度一致。该比率从2022年第一季度的9%逐步攀升，至2025年3月达到11.63%的高点。尽管在2025年下半年至2026年出现小幅回落，但整体水平较分析期初期有显著提高，反映了底线盈利能力的增强。
在财务负担与税收成本方面，相关指标表现出极高的稳定性。
- 税负率
- 税负率在观察期内呈现轻微的下降趋势。数值从2022年初的0.83逐渐降至2024年6月的0.76，随后在0.77至0.78之间波动。这种税负成本的微幅下降在一定程度上支持了净利率的提升。
- 利息负担率
- 利息负担率在整个分析周期内波动极小，数值始终维持在0.86至0.89的狭窄区间内。这表明利息支出相对于营业利润的比例保持恒定，资本结构稳健，财务杠杆带来的压力没有出现显著波动。
综合来看，运营端利润率的扩张是驱动财务表现提升的主要因素，而税收与利息成本的稳定性为利润增长提供了可预测的财务环境。