在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。权益自由现金流量 (FCFE) 通常被描述为权益持有人在向债务持有人付款后以及考虑到维持公司资产基础的支出后可获得的现金流量。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | FCFEt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 13.55% |
---|---|---|---|---|
01 | FCFE0 | 2,774 | ||
1 | FCFE1 | 3,139 | = 2,774 × (1 + 13.17%) | 2,765 |
2 | FCFE2 | 3,538 | = 3,139 × (1 + 12.69%) | 2,744 |
3 | FCFE3 | 3,970 | = 3,538 × (1 + 12.21%) | 2,711 |
4 | FCFE4 | 4,435 | = 3,970 × (1 + 11.73%) | 2,668 |
5 | FCFE5 | 4,934 | = 4,435 × (1 + 11.24%) | 2,614 |
5 | 终端值 (TV5) | 237,858 | = 4,934 × (1 + 11.24%) ÷ (13.55% – 11.24%) | 125,998 |
Honeywell普通股的内在价值 | 139,499 | |||
Honeywell普通股的内在价值(每股) | $207.07 | |||
当前股价 | $198.51 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).
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免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求的回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合指数的回报率1 | RF | 3.30% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 12.22% |
Honeywell普通股的系统性风险 | βHON | 1.15 |
霍尼韦尔普通股的要求回报率3 | rHON | 13.55% |
1 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率,这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回(无风险回报率代理)。
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3 rHON = RF + βHON [E(RM) – RF]
= 3.30% + 1.15 [12.22% – 3.30%]
= 13.55%
FCFE增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (归属于霍尼韦尔的净利润 – 普通股股息) ÷ 归属于霍尼韦尔的净利润
= (5,542 – 2,620) ÷ 5,542
= 0.53
2 利润率 = 100 × 归属于霍尼韦尔的净利润 ÷ 净销售额
= 100 × 5,542 ÷ 34,392
= 16.11%
3 资产周转率 = 净销售额 ÷ 总资产
= 34,392 ÷ 64,470
= 0.53
4 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 霍尼韦尔股东权益总额
= 64,470 ÷ 18,569
= 3.47
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 0.40 × 15.92% × 0.61 × 3.39
= 13.17%
单阶段模型隐含的FCFE增长率(g)
g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (133,735 × 13.55% – 2,774) ÷ (133,735 + 2,774)
= 11.24%
在哪里:
股票市场价值0 = Honeywell普通股的当前市场价值 (百万美元)
FCFE0 = 去年霍尼韦尔自由现金流转股权 (百万美元)
r = 霍尼韦尔普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 13.17% |
2 | g2 | 12.69% |
3 | g3 | 12.21% |
4 | g4 | 11.73% |
5 及以后 | g5 | 11.24% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由单级模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.17% + (11.24% – 13.17%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.69%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.17% + (11.24% – 13.17%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.21%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.17% + (11.24% – 13.17%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.73%