自由现金流到权益的现值 (FCFE)
在贴现现金流 (DCF) 估值技术中，股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。权益自由现金流量 (FCFE) 通常被描述为权益持有人在向债务持有人付款后以及考虑到维持公司资产基础的支出后可获得的现金流量。
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内在股票价值（估值摘要）
Caterpillar Inc., 自由现金流入股本 (FCFE) 预测
百万美元，每股数据除外
| 年 | 价值 | FCFEt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | |||
| 1 | FCFE1 | = × (1 + ) | ||
| 2 | FCFE2 | = × (1 + ) | ||
| 3 | FCFE3 | = × (1 + ) | ||
| 4 | FCFE4 | = × (1 + ) | ||
| 5 | FCFE5 | = × (1 + ) | ||
| 5 | 终值 (TV5) | = × (1 + ) ÷ ( – ) | ||
| Caterpillar普通股的内在价值 | ||||
| Caterpillar普通股的内在价值（每股） | ||||
| 当前股价 | ||||
根据报告： 10-K (报告日期： 2021-12-31).
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免责声明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处略去。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。
要求回报率 (r)
| 假设 | ||
| 长期国债综合收益率1 | RF | |
| 市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | |
| Caterpillar普通股的系统性风险 | βCAT | |
| 卡特彼勒普通股的要求回报率3 | rCAT | |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率（无风险收益率代理）。
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3 rCAT = RF + βCAT [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=
FCFE增长率 (g)
PRAT 模型隐含的 FCFE 增长率 ( g )
Caterpillar Inc.,PRAT模型
| 平均 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 精选财务数据 (百万美元) | |||||||
| 已宣派股息 | |||||||
| 普通股股东应占溢利 | |||||||
| 机械、能源及交通销售 | |||||||
| 总资产 | |||||||
| 归属于普通股股东的权益 | |||||||
| 财务比率 | |||||||
| 留存率1 | |||||||
| 利润率2 | |||||||
| 资产周转率3 | |||||||
| 财务杠杆率4 | |||||||
| 平均值 | |||||||
| 留存率 | |||||||
| 利润率 | |||||||
| 资产周转率 | |||||||
| 财务杠杆率 | |||||||
| FCFE增长率 (g)5 | |||||||
根据报道： 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-K (报告日期： 2018-12-31), 10-K (报告日期： 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (普通股股东应占溢利 – 已宣派股息) ÷ 普通股股东应占溢利
= ( – ) ÷
=
2 利润率 = 100 × 普通股股东应占溢利 ÷ 机械、能源及交通销售
= 100 × ÷
=
3 资产周转率 = 机械、能源及交通销售 ÷ 总资产
= ÷
=
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 归属于普通股股东的权益
= ÷
=
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= × × ×
=
单阶段模型隐含的 FCFE 增长率 ( g )
g = 100 × (股票市值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市值0 + FCFE0)
= 100 × ( × – ) ÷ ( + )
=
在哪里：
股票市值0 = Caterpillar普通股的当前市场价值 (百万美元)
FCFE0 = 去年卡特彼勒自由现金流转股权 (百万美元)
r = 卡特彼勒普通股的要求回报率
FCFE 增长率 ( g ) 预测
Caterpillar Inc., H 模型
| 年 | 价值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | |
| 2 | g2 | |
| 3 | g3 | |
| 4 | g4 | |
| 5 及以后 | g5 |
在哪里：
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由单阶段模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=