在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 19.38% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.20 | ||
1 | DPS1 | 0.18 | = 0.20 × (1 + -10.92%) | 0.15 |
2 | DPS2 | 0.17 | = 0.18 × (1 + -3.46%) | 0.12 |
3 | DPS3 | 0.18 | = 0.17 × (1 + 3.99%) | 0.11 |
4 | DPS4 | 0.20 | = 0.18 × (1 + 11.45%) | 0.10 |
5 | DPS5 | 0.24 | = 0.20 × (1 + 18.90%) | 0.10 |
5 | 终端价值 (TV5) | 58.51 | = 0.24 × (1 + 18.90%) ÷ (19.38% – 18.90%) | 24.13 |
阿纳达科普通股的内在价值(每股) | $24.70 | |||
当前股价 | $49.37 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2016-12-31).
1 DPS0 = Anadarko普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合回报率1 | RF | 4.95% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 14.71% |
普通股 Anadarko 系统性风险 | βAPC | 1.48 |
阿纳达科普通股的所需回报率3 | rAPC | 19.38% |
1 在不到10年的时间内,所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率,既未到期也不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rAPC = RF + βAPC [E(RM) – RF]
= 4.95% + 1.48 [14.71% – 4.95%]
= 19.38%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2016-12-31), 10-K (报告日期: 2015-12-31), 10-K (报告日期: 2014-12-31), 10-K (报告日期: 2013-12-31), 10-K (报告日期: 2012-12-31).
2016 计算
1 留存率 = (归属于普通股股东的净利润(亏损) – 股息,普通股) ÷ 归属于普通股股东的净利润(亏损)
= (-3,071 – 105) ÷ -3,071
= —
2 利润率 = 100 × 归属于普通股股东的净利润(亏损) ÷ 营业额
= 100 × -3,071 ÷ 8,447
= -36.36%
3 资产周转率 = 营业额 ÷ 总资产
= 8,447 ÷ 45,564
= 0.19
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 45,564 ÷ 12,212
= 3.73
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.79 × -18.85% × 0.23 × 3.12
= -10.92%
戈登增长模型隐含的股息增长率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($49.37 × 19.38% – $0.20) ÷ ($49.37 + $0.20)
= 18.90%
哪里:
P0 = Anadarko普通股股票的当前价格
D0 = Anadarko普通股上一年每股股息的总和
r = 阿纳达科普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -10.92% |
2 | g2 | -3.46% |
3 | g3 | 3.99% |
4 | g4 | 11.45% |
5 及以后 | g5 | 18.90% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -10.92% + (18.90% – -10.92%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -3.46%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -10.92% + (18.90% – -10.92%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.99%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -10.92% + (18.90% – -10.92%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.45%