Stock Analysis on Net
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Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO)

自由现金流转权益的现值 (FCFE) 

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估算的。自由现金流权益比 （FCFE） 通常被描述为股权持有人在向债务持有人付款并考虑支出以维持公司资产基础后可获得的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Broadcom Inc.、自由现金流权益比（FCFE）预测

百万美元，每股数据除外

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年 价值 FCFEt 或终值 (TVt) 计算 现值在 14.10%
01 FCFE0 17,230
1 FCFE1 17,397 = 17,230 × (1 + 0.97%) 15,247
2 FCFE2 17,999 = 17,397 × (1 + 3.46%) 13,824
3 FCFE3 19,068 = 17,999 × (1 + 5.94%) 12,836
4 FCFE4 20,676 = 19,068 × (1 + 8.43%) 12,198
5 FCFE5 22,933 = 20,676 × (1 + 10.92%) 11,857
5 终端价值 (TV5) 798,425 = 22,933 × (1 + 10.92%) ÷ (14.10% – 10.92%) 412,802
普通股 Broadcom 内在价值 478,764
 
Broadcom普通股的内在价值（每股） $1,033.11
当前股价 $1,294.42

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-10-29).

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免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

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假设
LT国债综合收益率1 RF 4.90%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.55%
普通股 Broadcom 系统性风险 βAVGO 1.06
 
Broadcom 普通股的回报率要求3 rAVGO 14.10%

1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回（无风险收益率代理）。

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3 rAVGO = RF + βAVGO [E(RM) – RF]
= 4.90% + 1.06 [13.55% – 4.90%]
= 14.10%

FCFE增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFE 增长率 （g）

Broadcom Inc.、普拉特模型

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平均 2023年10月29日 2022年10月30日 2021年10月31日 2020年11月1日 2019年11月3日 2018年11月4日
部分财务数据 (百万美元)
普通股股东股息 7,645 6,733 5,913 5,235 4,235 2,921
优先股股东股息 — 272 299 297 29 —
归属于Broadcom Inc.股东的净利润 14,082 11,495 6,736 2,960 2,724 12,259
净收入 35,819 33,203 27,450 23,888 22,597 20,848
总资产 72,861 73,249 75,570 75,933 67,493 50,124
股东权益 23,988 22,709 24,962 23,874 24,941 26,657
财务比率
留存率1 0.46 0.40 0.08 -0.97 -0.57 0.76
利润率2 39.31% 33.80% 23.45% 11.15% 11.93% 58.80%
资产周转率3 0.49 0.45 0.36 0.31 0.33 0.42
财务杠杆率4 3.04 3.23 3.03 3.18 2.71 1.88
平均
留存率 0.03
利润率 29.74%
资产周转率 0.40
财务杠杆率 3.04
 
FCFE增长率 (g)5 0.97%

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-10-29), 10-K (报告日期： 2022-10-30), 10-K (报告日期： 2021-10-31), 10-K (报告日期： 2020-11-01), 10-K (报告日期： 2019-11-03), 10-K (报告日期： 2018-11-04).

2023 计算

1 留存率 = (归属于Broadcom Inc.股东的净利润 – 普通股股东股息 – 优先股股东股息) ÷ (归属于Broadcom Inc.股东的净利润 – 优先股股东股息)
= (14,082 – 7,645 – 0) ÷ (14,082 – 0)
= 0.46

2 利润率 = 100 × (归属于Broadcom Inc.股东的净利润 – 优先股股东股息) ÷ 净收入
= 100 × (14,082 – 0) ÷ 35,819
= 39.31%

3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 35,819 ÷ 72,861
= 0.49

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 72,861 ÷ 23,988
= 3.04

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.03 × 29.74% × 0.40 × 3.04
= 0.97%

单阶段模型隐含的FCFE增长率（g）

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (599,862 × 14.10% – 17,230) ÷ (599,862 + 17,230)
= 10.92%

哪里：
股票市场价值0 = Broadcom普通股的当前市值 (百万美元)
FCFE0 = 去年博通自由现金流与股本之比 (百万美元)
r = 博通普通股的回报率要求

FCFE增长率（g）预测

Broadcom Inc.、H 型

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年 价值 gt
1 g1 0.97%
2 g2 3.46%
3 g3 5.94%
4 g4 8.43%
5 及以后 g5 10.92%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由单阶段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.97% + (10.92% – 0.97%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.46%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.97% + (10.92% – 0.97%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.94%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.97% + (10.92% – 0.97%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.43%