在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准,因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 13.44% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.54 | ||
1 | DPS1 | 1.75 | = 1.54 × (1 + 13.41%) | 1.54 |
2 | DPS2 | 1.97 | = 1.75 × (1 + 12.55%) | 1.53 |
3 | DPS3 | 2.20 | = 1.97 × (1 + 11.70%) | 1.50 |
4 | DPS4 | 2.43 | = 2.20 × (1 + 10.84%) | 1.47 |
5 | DPS5 | 2.68 | = 2.43 × (1 + 9.98%) | 1.42 |
5 | 终端价值 (TV5) | 85.05 | = 2.68 × (1 + 9.98%) ÷ (13.44% – 9.98%) | 45.27 |
思科普通股的内在价值(每股) | $52.73 | |||
当前股价 | $48.93 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-07-29).
1 DPS0 = Cisco普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
LT国债综合收益率1 | RF | 4.53% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.63% |
普通股 Cisco 系统性风险 | βCSCO | 0.98 |
思科普通股所需的回报率3 | rCSCO | 13.44% |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rCSCO = RF + βCSCO [E(RM) – RF]
= 4.53% + 0.98 [13.63% – 4.53%]
= 13.44%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-07-29), 10-K (报告日期: 2022-07-30), 10-K (报告日期: 2021-07-31), 10-K (报告日期: 2020-07-25), 10-K (报告日期: 2019-07-27), 10-K (报告日期: 2018-07-28).
2023 计算
1 留存率 = (净收入 – 宣布现金股利) ÷ 净收入
= (12,613 – 6,302) ÷ 12,613
= 0.50
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 收入
= 100 × 12,613 ÷ 56,998
= 22.13%
3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 56,998 ÷ 101,852
= 0.56
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 公平
= 101,852 ÷ 44,353
= 2.30
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.47 × 22.29% × 0.53 × 2.41
= 13.41%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($48.93 × 13.44% – $1.54) ÷ ($48.93 + $1.54)
= 9.98%
哪里:
P0 = Cisco普通股股票的当前价格
D0 = Cisco普通股上一年每股股息的总和
r = 思科普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 13.41% |
2 | g2 | 12.55% |
3 | g3 | 11.70% |
4 | g4 | 10.84% |
5 及以后 | g5 | 9.98% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.41% + (9.98% – 13.41%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.55%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.41% + (9.98% – 13.41%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.70%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.41% + (9.98% – 13.41%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.84%