Stock Analysis on Net
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Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)

股利贴现模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Apple Inc.、每股股息（DPS）预测

美元

Microsoft Excel
年 价值 DPSt 或终端值 (TVt) 计算 现值 17.56%
0 DPS01 0.98
1 DPS1 2.02 = 0.98 × (1 + 106.18%) 1.72
2 DPS2 3.72 = 2.02 × (1 + 83.91%) 2.69
3 DPS3 6.01 = 3.72 × (1 + 61.65%) 3.70
4 DPS4 8.37 = 6.01 × (1 + 39.38%) 4.38
5 DPS5 9.81 = 8.37 × (1 + 17.12%) 4.37
5 终端价值 (TV5) 2,597.14 = 9.81 × (1 + 17.12%) ÷ (17.56% – 17.12%) 1,156.76
苹果普通股的内在价值（每股） $1,173.61
当前股价 $259.58

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-09-28).

1 DPS0 = Apple普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

Microsoft Excel
假设
长期国债综合回报率1 RF 4.52%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 14.91%
普通股 Apple 系统性风险 βAAPL 1.26
 
苹果普通股的回报率要求3 rAAPL 17.56%

1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

2 查看详情 »

3 rAAPL = RF + βAAPL [E(RM) – RF]
= 4.52% + 1.26 [14.91% – 4.52%]
= 17.56%

股息增长率 (g)

PRAT模型隐含的股息增长率（g）

Apple Inc.、PRAT模型

Microsoft Excel
平均 2024年9月28日 2023年9月30日 2022年9月24日 2021年9月25日 2020年9月26日 2019年9月28日
部分财务数据 (以百万计)
已宣布的股息和股息等价物 15,218 14,996 14,793 14,431 14,087 14,129
净收入 93,736 96,995 99,803 94,680 57,411 55,256
净销售额 391,035 383,285 394,328 365,817 274,515 260,174
总资产 364,980 352,583 352,755 351,002 323,888 338,516
股东权益 56,950 62,146 50,672 63,090 65,339 90,488
财务比率
留存率1 0.84 0.85 0.85 0.85 0.75 0.74
利润率2 23.97% 25.31% 25.31% 25.88% 20.91% 21.24%
资产周转率3 1.07 1.09 1.12 1.04 0.85 0.77
财务杠杆率4 6.41 5.67 6.96 5.56 4.96 3.74
平均
留存率 0.81
利润率 23.77%
资产周转率 0.99
财务杠杆率 5.55
 
股息增长率 (g)5 106.18%

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-09-28), 10-K (报告日期： 2023-09-30), 10-K (报告日期： 2022-09-24), 10-K (报告日期： 2021-09-25), 10-K (报告日期： 2020-09-26), 10-K (报告日期： 2019-09-28).

2024 计算

1 留存率 = (净收入 – 已宣布的股息和股息等价物) ÷ 净收入
= (93,736 – 15,218) ÷ 93,736
= 0.84

2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净销售额
= 100 × 93,736 ÷ 391,035
= 23.97%

3 资产周转率 = 净销售额 ÷ 总资产
= 391,035 ÷ 364,980
= 1.07

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 364,980 ÷ 56,950
= 6.41

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.81 × 23.77% × 0.99 × 5.55
= 106.18%

戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($259.58 × 17.56% – $0.98) ÷ ($259.58 + $0.98)
= 17.12%

哪里：
P0 = Apple普通股股票的当前价格
D0 = Apple普通股上一年每股股息的总和
r = 苹果普通股的回报率要求

股息增长率（g）预测

Apple Inc.、H型

Microsoft Excel
年 价值 gt
1 g1 106.18%
2 g2 83.91%
3 g3 61.65%
4 g4 39.38%
5 及以后 g5 17.12%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 106.18% + (17.12% – 106.18%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 83.91%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 106.18% + (17.12% – 106.18%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 61.65%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 106.18% + (17.12% – 106.18%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 39.38%