Stock Analysis on Net
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Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)

US$19.99

公司自由现金流的现值 (FCFF)

Microsoft Excel

在贴现现金流（DCF）估值技术中，股票的价值是根据某种现金流的现值来估计的。公司自由现金流（FCFF）通常被描述为直接成本之后和向资本供应商支付任何款项之前的现金流。

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内在股票价值（估值摘要）

Apple Inc.，公司自由现金流（FCFF）预测

以百万美元为单位，每股数据除外

Microsoft Excel
年 价值 FCFFt 或终端值 (TVt) 计算 现值
01 FCFF0
1 FCFF1 = × (1 + )
2 FCFF2 = × (1 + )
3 FCFF3 = × (1 + )
4 FCFF4 = × (1 + )
5 FCFF5 = × (1 + )
5 终端值 (TV5) = × (1 + ) ÷ ( – )
Apple资本的内在价值
少： 商业票据、定期债务和融资租赁（公允价值）
Apple普通股的内在价值
 
Apple普通股的内在价值（每股）
当前股价

基于报告： 10-K (报告日期： 2022-09-24).

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免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

加权平均资本成本 (WACC)

Apple Inc.，资本成本

Microsoft Excel
价值1 重量 要求的回报率2 计算
股权（公允价值）
商业票据、定期债务和融资租赁（公允价值） = × (1 – )

基于报告： 10-K (报告日期： 2022-09-24).

1 百万美元

   股权（公允价值） = 流通普通股数量 × 当前股价
= × $
= $

   商业票据、定期债务和融资租赁（公允价值）。 查看详情 »

2 所需的股本回报率是使用 CAPM 估算的。 查看详情 »

   要求的债务回报率。 查看详情 »

   要求的债务回报率是税后。

   估计（平均）有效所得税率
= ( + + + + + ) ÷ 6
=

WACC =

FCFF增长率 (g)

普拉特模型隐含的FCFF增长率（g）

Apple Inc.、普拉特模型

Microsoft Excel
平均 2022年9月24日 2021年9月25日 2020年9月26日 2019年9月28日 2018年9月29日 2017年9月30日
部分财务数据 (百万美元)
利息支出
净收入
 
有效所得税税率 (EITR)1
 
税后利息支出2
更多： 已宣派的股息及股息等价物
利息支出（税后）和股息
 
EBIT(1 – EITR)3
 
融资租赁的流动部分
货币市场
定期债务的流动部分
定期债务的非流动部分
融资租赁的非流动部分
股东权益
总资本
财务比率
留存率 (RR)4
投资资本回报率 (ROIC)5
平均
RR
ROIC
 
FCFF增长率 (g)6

基于报告： 10-K (报告日期： 2022-09-24), 10-K (报告日期： 2021-09-25), 10-K (报告日期： 2020-09-26), 10-K (报告日期： 2019-09-28), 10-K (报告日期： 2018-09-29), 10-K (报告日期： 2017-09-30).

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2022 计算

2 税后利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= × (1 – )
=

3 EBIT(1 – EITR) = 净收入 + 税后利息支出
= +
=

4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（税后）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [ – ] ÷
=

5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 总资本
= 100 × ÷
=

6 g = RR × ROIC
= ×
=

单阶段模型隐含的FCFF增长率（g）

g = 100 × (总资本、公允价值0 × WACC – FCFF0) ÷ (总资本、公允价值0 + FCFF0)
= 100 × ( × – ) ÷ ( + )
=

哪里：
总资本、公允价值0 = Apple债务和权益的当前公允价值 (百万美元)
FCFF0 = 去年苹果公司自由现金流 (百万美元)
WACC = Apple资本的加权平均成本

FCFF增长率（g）预测

Apple Inc.，H型

Microsoft Excel
年 价值 gt
1 g1
2 g2
3 g3
4 g4
5 及以后 g5

哪里：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由单级模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=