在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准,因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 11.26% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 3.15 | ||
1 | DPS1 | 3.72 | = 3.15 × (1 + 18.11%) | 3.34 |
2 | DPS2 | 4.32 | = 3.72 × (1 + 16.22%) | 3.49 |
3 | DPS3 | 4.94 | = 4.32 × (1 + 14.33%) | 3.59 |
4 | DPS4 | 5.56 | = 4.94 × (1 + 12.44%) | 3.63 |
5 | DPS5 | 6.15 | = 5.56 × (1 + 10.55%) | 3.60 |
5 | 终端价值 (TV5) | 959.31 | = 6.15 × (1 + 10.55%) ÷ (11.26% – 10.55%) | 562.63 |
Humana普通股的内在价值(每股) | $580.28 | |||
当前股价 | $491.74 |
基于报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31).
1 DPS0 = Humana普通股每股去年股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
LT国债综合收益率1 | RF | 4.96% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.51% |
Humana普通股的系统性风险 | βHUM | 0.74 |
Humana普通股所需的回报率3 | rHUM | 11.26% |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rHUM = RF + βHUM [E(RM) – RF]
= 4.96% + 0.74 [13.51% – 4.96%]
= 11.26%
股息增长率 (g)
基于报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31).
2022 计算
1 留存率 = (归属于Humana的净利润 – 股息和股息等价物) ÷ 归属于Humana的净利润
= (2,806 – 400) ÷ 2,806
= 0.86
2 利润率 = 100 × 归属于Humana的净利润 ÷ 外部收入
= 100 × 2,806 ÷ 92,488
= 3.03%
3 资产周转率 = 外部收入 ÷ 总资产
= 92,488 ÷ 43,055
= 2.15
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 43,055 ÷ 15,311
= 2.81
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.87 × 3.64% × 2.19 × 2.61
= 18.11%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($491.74 × 11.26% – $3.15) ÷ ($491.74 + $3.15)
= 10.55%
哪里:
P0 = Humana普通股的当前价格
D0 = Humana普通股每股去年股息总和
r = Humana普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 18.11% |
2 | g2 | 16.22% |
3 | g3 | 14.33% |
4 | g4 | 12.44% |
5 及以后 | g5 | 10.55% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.11% + (10.55% – 18.11%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.22%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.11% + (10.55% – 18.11%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.33%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.11% + (10.55% – 18.11%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.44%