在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 12.53% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.28 | ||
1 | DPS1 | 1.55 | = 1.28 × (1 + 21.42%) | 1.38 |
2 | DPS2 | 1.85 | = 1.55 × (1 + 19.02%) | 1.46 |
3 | DPS3 | 2.16 | = 1.85 × (1 + 16.62%) | 1.51 |
4 | DPS4 | 2.46 | = 2.16 × (1 + 14.23%) | 1.54 |
5 | DPS5 | 2.76 | = 2.46 × (1 + 11.83%) | 1.53 |
5 | 终值 (TV5) | 438.25 | = 2.76 × (1 + 11.83%) ÷ (12.53% – 11.83%) | 242.83 |
Visa普通股的内在价值(每股) | $250.25 | |||
当前股价 | $203.56 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-09-30).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 Visa 普通股。 阅读详情 »
免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.48% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 12.78% |
Visa普通股的系统性风险 | βV | 0.97 |
Visa普通股的要求回报率3 | rV | 12.53% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
2 阅读详情 »
3 rV = RF + βV [E(RM) – RF]
= 3.48% + 0.97 [12.78% – 3.48%]
= 12.53%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-09-30), 10-K (报告日期: 2020-09-30), 10-K (报告日期: 2019-09-30), 10-K (报告日期: 2018-09-30), 10-K (报告日期: 2017-09-30), 10-K (报告日期: 2016-09-30).
2021 计算
1 留存率 = (净收入 – 宣布和支付的现金股利) ÷ 净收入
= (12,311 – 2,798) ÷ 12,311
= 0.77
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 净收入
= 100 × 12,311 ÷ 24,105
= 51.07%
3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 24,105 ÷ 82,896
= 0.29
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 公平
= 82,896 ÷ 37,589
= 2.21
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.78 × 46.60% × 0.28 × 2.10
= 21.42%
Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($203.56 × 12.53% – $1.28) ÷ ($203.56 + $1.28)
= 11.83%
在哪里:
P0 = Visa普通股的现价
D0 = 去年每股 Visa 普通股股息之和
r = Visa普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 21.42% |
2 | g2 | 19.02% |
3 | g3 | 16.62% |
4 | g4 | 14.23% |
5 及以后 | g5 | 11.83% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.42% + (11.83% – 21.42%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.02%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.42% + (11.83% – 21.42%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.62%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.42% + (11.83% – 21.42%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.23%