Stock Analysis on Net
Stock Analysis on Net

International Business Machines Corp. (NYSE:IBM)

股利贴现模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

International Business Machines Corp.、每股股息（DPS）预测

美元

Microsoft Excel
年 价值 DPSt 或终端值 (TVt) 计算 现值 11.32%
0 DPS01 6.63
1 DPS1 5.84 = 6.63 × (1 + -11.84%) 5.25
2 DPS2 5.44 = 5.84 × (1 + -6.94%) 4.39
3 DPS3 5.33 = 5.44 × (1 + -2.04%) 3.86
4 DPS4 5.48 = 5.33 × (1 + 2.86%) 3.57
5 DPS5 5.91 = 5.48 × (1 + 7.76%) 3.45
5 终端价值 (TV5) 178.81 = 5.91 × (1 + 7.76%) ÷ (11.32% – 7.76%) 104.60
IBM 普通股的内在价值（每股） $125.12
当前股价 $200.74

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31).

1 DPS0 = IBM普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

Microsoft Excel
假设
长期国债综合回报率1 RF 4.07%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.86%
普通股 IBM 系统性风险 βIBM 0.74
 
IBM 普通股所需的回报率3 rIBM 11.32%

1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

2 查看详情 »

3 rIBM = RF + βIBM [E(RM) – RF]
= 4.07% + 0.74 [13.86% – 4.07%]
= 11.32%

股息增长率 (g)

PRAT模型隐含的股息增长率（g）

International Business Machines Corp.、PRAT模型

Microsoft Excel
平均 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日
部分财务数据 (以百万计)
支付的现金股利，普通股 6,040 5,948 5,869 5,797 5,707
归属于IBM的净利润 7,502 1,639 5,743 5,590 9,431
收入 61,860 60,530 57,350 73,620 77,147
总资产 135,241 127,243 132,001 155,971 152,186
IBM 股东权益合计 22,533 21,944 18,901 20,597 20,841
财务比率
留存率1 0.19 -2.63 -0.02 -0.04 0.39
利润率2 12.13% 2.71% 10.01% 7.59% 12.22%
资产周转率3 0.46 0.48 0.43 0.47 0.51
财务杠杆率4 6.00 5.80 6.98 7.57 7.30
平均
留存率 -0.42
利润率 8.93%
资产周转率 0.47
财务杠杆率 6.73
 
股息增长率 (g)5 -11.84%

根据报告： 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31).

2023 计算

1 留存率 = (归属于IBM的净利润 – 支付的现金股利，普通股) ÷ 归属于IBM的净利润
= (7,502 – 6,040) ÷ 7,502
= 0.19

2 利润率 = 100 × 归属于IBM的净利润 ÷ 收入
= 100 × 7,502 ÷ 61,860
= 12.13%

3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 61,860 ÷ 135,241
= 0.46

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ IBM 股东权益合计
= 135,241 ÷ 22,533
= 6.00

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= -0.42 × 8.93% × 0.47 × 6.73
= -11.84%

戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($200.74 × 11.32% – $6.63) ÷ ($200.74 + $6.63)
= 7.76%

哪里：
P0 = IBM普通股股票的当前价格
D0 = IBM普通股上一年每股股息的总和
r = IBM 普通股所需的回报率

股息增长率（g）预测

International Business Machines Corp.、H型

Microsoft Excel
年 价值 gt
1 g1 -11.84%
2 g2 -6.94%
3 g3 -2.04%
4 g4 2.86%
5 及以后 g5 7.76%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -11.84% + (7.76% – -11.84%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.94%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -11.84% + (7.76% – -11.84%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -2.04%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -11.84% + (7.76% – -11.84%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.86%