在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 11.32% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 6.63 | ||
1 | DPS1 | 5.84 | = 6.63 × (1 + -11.84%) | 5.25 |
2 | DPS2 | 5.44 | = 5.84 × (1 + -6.94%) | 4.39 |
3 | DPS3 | 5.33 | = 5.44 × (1 + -2.04%) | 3.86 |
4 | DPS4 | 5.48 | = 5.33 × (1 + 2.86%) | 3.57 |
5 | DPS5 | 5.91 | = 5.48 × (1 + 7.76%) | 3.45 |
5 | 终端价值 (TV5) | 178.81 | = 5.91 × (1 + 7.76%) ÷ (11.32% – 7.76%) | 104.60 |
IBM 普通股的内在价值(每股) | $125.12 | |||
当前股价 | $200.74 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31).
1 DPS0 = IBM普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合回报率1 | RF | 4.07% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.86% |
普通股 IBM 系统性风险 | βIBM | 0.74 |
IBM 普通股所需的回报率3 | rIBM | 11.32% |
1 在不到10年的时间内,所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率,既未到期也不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rIBM = RF + βIBM [E(RM) – RF]
= 4.07% + 0.74 [13.86% – 4.07%]
= 11.32%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31).
2023 计算
1 留存率 = (归属于IBM的净利润 – 支付的现金股利,普通股) ÷ 归属于IBM的净利润
= (7,502 – 6,040) ÷ 7,502
= 0.19
2 利润率 = 100 × 归属于IBM的净利润 ÷ 收入
= 100 × 7,502 ÷ 61,860
= 12.13%
3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 61,860 ÷ 135,241
= 0.46
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ IBM 股东权益合计
= 135,241 ÷ 22,533
= 6.00
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= -0.42 × 8.93% × 0.47 × 6.73
= -11.84%
戈登增长模型隐含的股息增长率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($200.74 × 11.32% – $6.63) ÷ ($200.74 + $6.63)
= 7.76%
哪里:
P0 = IBM普通股股票的当前价格
D0 = IBM普通股上一年每股股息的总和
r = IBM 普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -11.84% |
2 | g2 | -6.94% |
3 | g3 | -2.04% |
4 | g4 | 2.86% |
5 及以后 | g5 | 7.76% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -11.84% + (7.76% – -11.84%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.94%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -11.84% + (7.76% – -11.84%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -2.04%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -11.84% + (7.76% – -11.84%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.86%