杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
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将 ROE 分解为两个部分
Humana Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从资产收益率（ROA）来看，该指标在2019年第三季度之前缺乏数据，之后表现出一定的波动趋势。2020年至2021年期间，ROA整体维持在较高水平，尤其在2020年第四季度达到10.79%，是观察期内的高点，随后略有回落并趋于稳定。然而，从2022年起，ROA逐步下降，至2024年第三季度降至2.72%，显示公司盈利效率有一定程度的下滑趋势。
财务杠杆率表现出相对持续的增长趋势，自2019年3月的2.61逐步上升至2024年第一季度的3.11，显示公司逐步增加了债务杠杆。尽管在2020年中期出现一定的波动，但总体来看，杠杆水平趋向于上升，反映出公司在扩大财务杠杆以支持资产增长或运营资金需求方面的倾向。此外，2024年第二季度略微回落至3.00，显示杠杆水平趋于稳中有降，但整体依然较高。
股东权益回报率（ROE）在观察期内展现出一个明显的下降趋势。2020年第三季度的最高点26.34%逐渐走低至2024年第三季度的7.74%。在2020年及2021年期间，ROE表现较为稳健，保持在20%以上，但从2022年起持续下降，显示公司股东获得的回报已大幅减少。这可能反映公司盈利能力的减弱以及股东权益相对盈利水平的降低。
总体来看，该财务数据揭示了公司的盈利效率（ROA）在近年来逐步减弱，财务杠杆水平不断上升，可能在短期内支持资产增长，但也带来了财务风险的增加。同时，股东权益回报率的持续下降提示公司盈利能力减弱或股东权益被稀释，投资者的回报期望可能受到影响。需要关注公司未来通过提升运营效率或调整资本结构，改善盈利能力与股东回报水平的潜在措施。
将 ROE 分解为三个组成部分
Humana Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从整体趋势来看，净利率比率在所观察的期间内表现出一定的波动性，尤其是在2020年和2021年期间，净利率多次出现上升和下降的变化。2020年第一季度至第二季度，净利率明显上升，随后在2020年第三季度达到峰值，但在2021年开始逐渐下降，反映出盈利能力在经历短期的波动后趋向减弱。进入2022年至2024年期间，净利率整体表现出逐步下降的趋势，特别是在2023年及之后的季度，利润率显著下降至较低水平，显示盈利效率可能受到压力。
资产周转率在观察期间内表现相对稳定，整体波动幅度较小，且在2020年第二季度后保持在较为一致的水平，表现出公司资产利用效率较为稳健。2020年第三季度之后，资产周转率略有下降，但多季度保持在1.7至2.2之间，说明公司资产的利用效率基本保持一致，没有出现明显的改善或恶化趋势。
财务杠杆率在整个期间内逐步上升，从2019年初的约2.6到2023年末的接近3.3，显示公司通过增加负债比例来放大股东权益的做法有所增强。尽管在2024年早期出现了一定的回落，但整体来看，财务杠杆水平保持在较高的范围，可能意味着公司依赖较高的负债进行运营，同时也增加了财务风险。
股东权益回报率（ROE）在所考察的期间内显示出明显的波动趋势，尤其在2020年和2021年期间，ROE在20%以上，表明在那段时期内公司实现了较高的股东权益回报。然而，从2022年起，ROE逐步减少，至2024年最低点接近7.74%，反映出盈利效率的明显下降，可能源于利润水平的下降或资本效率的降低。这一趋势提醒投资者需关注公司盈利能力的持续下滑以及相关影响因素。
综上所述，公司在疫情期间表现出盈利率的波动，同时资产利用效率较为平稳，但在资本结构方面逐步加杠杆，导致ROE整体呈现下降趋势。未来需要关注公司利润改善的可能路径，以及债务水平对财务稳定性的潜在影响。整体来看，盈利能力的持续下降和股东权益回报的降低可能成为需要重点监控和应对的财务风险因素。
将 ROE 分解为五个组成部分
Humana Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从整体趋势来看，该公司在过去五年期间的财务表现呈现出一定的波动性，但也体现出某些稳健的发展迹象。首先，在税负率方面，数值整体呈下降趋势，从2019年3月的约0.78逐渐稳定在2023年9月的0.72左右，表明公司税负压力有所减轻，这可能受益于税务优化或利润结构调整。
利息负担率在分析期间内相对稳定，并呈现逐渐下降的趋势，从2019年底的约0.96略降至2024年9月的0.75。这意味着公司的财务成本逐步减轻，有助于提升净利润，增强财务可持续性。
息税前利润率（EBIT margin）在2019年末高点达到8.17%，随后逐渐回落至2024年最高约4.62%，并在后续时期维持在较低水平。这反映公司在所分析的时间段内，盈利能力出现一定下滑，可能受到市场竞争加剧或成本上升的影响，但整体仍能保持盈利状态。
资产周转率在整体上表现为波动，但大致维持在1.7至2.2之间。2019年底的较高水平（约2.21）有所下降，随后在2020年和2021年期间略有起伏，2024年又回升至接近2.28。这表明公司资产的利用效率在波动中略有提升，资产周转能力整体保持相对稳定。
财务杠杆率整体处于较高水平，范围大致在2.4至3.3之间，显示公司采取了较高的财务杠杆以放大经营成果。尤其在2022年之后，杠杆水平有所上升至3.3左右，表明公司通过杠杆增强整体资本结构的风险偏好，但同时也需要关注潜在的财务风险。
股东权益比率回报率（ROE）在分析期间内表现出明显的波动性。2019年底的数值较高（约26.3%），但随后逐步下降，至2024年逐步减少至接近7.7%。这反映出公司的盈利能力在经历波动后，整体呈现出下降趋势，可能受利润压力或权益规模变化的影响。这表明股东的权益回报在逐年降低，投资回报率下降需引起关注。
总体而言，该公司在财务指标上展现出税负和财务成本逐渐下降的积极趋势，但盈利能力和ROE的显著降低提示经营效率或盈利模型可能受到挑战。资产利用效率保持相对稳定，而高杠杆水平在强化资本结构的同时，也增加了财务风险。未来，提升盈利能力和持续改善ROE将成为公司财务战略的重要目标，以实现更稳健的增长。
将 ROA 分解为两个部分
Humana Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
在分析该公司的季度财务数据后，可以观察到以下主要趋势和特点：
- 净利率比率
- 从2019年第一季度数据缺失到2020年第一季度开始，净利率逐步展现波动。2020年中期至2021年间，净利率整体维持在较高水平（约3.13%至5.67%），显示公司在营收转化为利润方面具备一定的稳定性。然而，从2022年起，净利率逐渐下降，2023年和2024年的季度数据均显示较低的百分比（从2.36%降至1.19%），表明盈利能力在逐步减弱或面临压力。
- 资产周转率
- 资产周转率在2020年中期开始稳步上升，从约1.78一直到2024年达到了2.28，显示公司利用资产创造收入的效率逐渐增强。这一趋势表明公司资产使用的效率在改善，可能与运营优化或资产结构调整有关。此外，2021年至2023年期间，资产周转率保持相对稳定，波动范围较小，支持公司运营效率呈现较为平稳的状态。
- 资产收益率（ROA）
- 资产收益率展现波动态势，自2020年第一季度开始，整体呈现出下降的趋势。从高点的10.79%逐步下降到2024年约2.72%。在2021年末之前，ROA保持在6%至10%之间，显示盈利性相对较好；但从2022年起，ROA大幅下降，尤其在2023年及之后，几乎持续在3%以下徘徊，反映出公司资产盈利能力明显减弱，这可能与利润率的持续下行有关，同时也可能受到行业竞争、成本压力或资产结构变化的影响。
综合来看，该公司在2020年之后的盈利表现出现明显波动且整体走弱。尽管资产利用效率逐步提升，但盈利能力的下降尤其显著，提示管理层可能面对盈利模式、成本控制或行业环境的挑战。从资产周转率的提升可以看出公司在资产运营方面仍有一定的改善空间，但盈利能力的持续下降需要引起关注，可能需要通过优化成本结构、提升服务效率或调整战略以改善盈利水平。
将 ROA 分解为四个组成部分
Humana Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从提供的季度财务数据中可以观察到，税负率在2020年中逐步下降，表现出企业税负压力减轻的趋势，随后在2021年前后略有回升，但总体保持在较低水平，展示出税务负担的相对稳定性或改善。此外，利息负担率经历了逐步降低的过程，从2020年6月的接近1的水平逐渐降至2024年第三季度的0.75，说明公司在偿还债务的压力有所减轻，债务成本有所降低。
息税前利润率在分析期内表现出一定的波动，尤其在2020年第三季度出现明显上升，达到8.17%的峰值，可能反映在该时期公司的盈利能力增强，但此后逐步回落至疫情后期的低位（2024年第三季度为2.72%），显示出盈利能力的减弱或者利润压力的增加。需要关注公司盈利的持续性和结构性变化，尤其是在疫情影响逐渐减弱的背景下的盈利表现。
资产周转率在整个观察期内保持相对稳定，并有一定的波动。2020年期间，资产周转率整体偏高，尤其在2020年第三季度达到了2.17，显示企业资产利用效率较好。随后数个季度内略有下降，2024年前后回升至较高水平，表明公司在利用资产以产生收入方面的表现保持一定的效率。资产周转率的变化也暗示公司在不同时间段的运营效率有所差异，可能受到宏观经济环境和公司策略调整的影响。
资产收益率（ROA）显示出在2020年和2021年期间的较高水平，尤其在2020年第三季度达到10.79%的高点。这一移期间，ROA的波动反映出公司盈利与资产利用效率之间的关系。之后，ROA出现一定的下降趋势，逐渐下降至2023年末的3.42%，说明盈利能力受到压力或者资产的利用效率减弱。整体来看，ROA指标的波动提示公司在不同时间段面临不同的盈利环境，需结合其他财务指标判断公司的全面财务状况。
综上所述，公司的财务状况在观察期内经历了从盈利能力较强到逐渐减弱的变化，税负和债务负担逐步减轻，资产利用效率在一定程度上保持稳定但存在波动。未来的财务表现将依赖于公司对盈利能力、资产管理以及成本控制等关键因素的持续优化。同时，关注宏观经济环境及行业变化对公司财务指标的潜在影响，将有助于更全面地理解其财务表现的变动原因。
净利率比率分列
Humana Inc.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31), 10-K (报告日期： 2019-12-31), 10-Q (报告日期： 2019-09-30), 10-Q (报告日期： 2019-06-30), 10-Q (报告日期： 2019-03-31).
从2019年第一季度至2024年第三季度的财务数据中，可以观察到公司在不同财务比率上的变动趋势，反映了其盈利能力、财务负担及税负状况的演变过程。
首先，税负率表现出逐步下降的趋势，从2019年的较高水平逐渐降低到2024年几乎接近零的水平。在2020年第三季度之前，税负率相对稳定在0.73至0.88之间，之后逐渐下降，尤其是在2023年和2024年，税负率均维持在较低水平的0.71至0.79之间，显示公司税负压力有所缓解或税务政策有所变化。
其次，利息负担率保持较高且相对稳定的水平，整体在0.83至0.96之间波动。自2024年开始，利息负担率逐步下降至0.75，显示公司在减轻财务杠杆压力或进行了债务结构调整，使得财务费用可能有所下降。
在息税前利润率方面，数据显示一段波动后总体呈下降趋势。2019年第三季度至2021年，利润率在4%至8%之间震荡，峰值出现在2019年九、十月份，之后逐渐回落至2024年第三季度的2.25%，反映公司盈利能力逐步减弱或收入压力增加，利润空间收窄。
净利率比率的变动趋势与息税前利润率类似，整体从2019年较高水平的4.2%左右下降至2024年的约1.19%，期间表现出明显的下降。2022年底后，净利率明显趋于低迷，反映公司盈利的整体压力加大，利润转化效率下降。
综合来看，该公司从2019年至2024年期间，税负逐渐减轻，利息负担降低，但盈利能力，包括息税前利润率和净利率持续下降。这可能暗示公司在扩大规模或运营成本上面临挑战，同时财务结构调整可能也在一定程度上缓解了财务负担。整体财务指标的变化反映出公司盈利能力的收缩，未来仍需关注其盈利改善和成本控制的潜在措施。