杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
将 ROE 分解为两个部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31).
以下是对所提供财务数据的分析报告。
- 资产收益率 (ROA)
- 资产收益率在2021年呈现波动上升的趋势，从3月份的8.23%上升至12月份的8.15%。2022年，该比率保持在相对稳定的水平，在7.89%到8.19%之间波动。然而，2023年开始出现显著下降，从3月份的7.3%一路下滑至12月份的5.4%。2024年延续了这一下降趋势，并在2025年上半年进一步降低，最终在2025年9月30日达到5.58%。整体来看，ROA呈现先升后降的趋势，近期表现疲软。
- 财务杠杆率
- 财务杠杆率在2021年和2022年期间相对稳定，在3.03到3.26之间波动。2023年，该比率呈现先上升后下降的趋势，从3月份的3.49下降至12月份的3.08。2024年，杠杆率在3.17到3.28之间小幅波动。2025年上半年，该比率保持在3.26到3.29之间，显示出相对稳定的财务结构。总体而言，财务杠杆率在观察期内保持在相对稳定的水平，但2023年出现了一定的波动。
- 股东权益比率回报率 (ROE)
- 股东权益比率回报率在2021年呈现上升趋势，从3月份的25.42%上升至12月份的24.09%。2022年，ROE持续上升，达到26.03%的峰值。然而，2023年ROE开始大幅下降，从3月份的25.46%降至12月份的17.72%。2024年延续了这一下降趋势，并在2025年上半年进一步降低，最终在2025年9月30日达到18.36%。ROE的下降趋势与ROA的下降趋势相呼应，表明股东权益回报能力有所减弱。
综合来看，数据显示在2021年和2022年期间，各项财务指标表现相对健康，但自2023年以来，盈利能力指标（ROA和ROE）呈现显著下降趋势。财务杠杆率则保持相对稳定。需要进一步分析导致盈利能力下降的具体原因，并评估其对长期财务状况的影响。
将 ROE 分解为三个组成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31).
以下是对所提供财务数据的分析报告。
- 净利率比率
- 净利率比率在2021年呈现波动上升的趋势，从6.46%上升至6.25%。2022年保持在6%左右的水平，并在2023年显著下降，最低点为3.65%。2024年略有回升，但仍低于2021年的水平。2025年上半年的数据表明，净利率比率呈现波动，但整体低于2021-2022年的水平。这种下降趋势可能表明成本上升、收入结构变化或竞争加剧等因素的影响。
- 资产周转率
- 资产周转率在2021年持续小幅上升，从1.27上升至1.34。2022年略有波动，但整体保持在1.3左右的水平。2023年出现下降，最低点为1.18，随后在2024年有所回升，并在2025年上半年继续小幅增长。资产周转率的变化可能反映了公司资产利用效率的变化，以及销售额与资产之间的关系。
- 财务杠杆率
- 财务杠杆率在2021年呈现缓慢下降趋势，从3.09下降至2.96。2022年则呈现上升趋势，从3.04上升至3.26。2023年再次下降，至3.08，随后在2024年略有上升。2025年上半年数据表明，财务杠杆率保持相对稳定。财务杠杆率的波动可能反映了公司债务水平的变化，以及对财务风险的控制情况。
- 股东权益比率回报率 （ROE）
- 股东权益比率回报率（ROE）在2021年呈现上升趋势，从25.42%上升至25.87%。2022年保持在25%以上的高水平。2023年出现显著下降，最低点为15.14%。2024年有所回升，并在2025年上半年继续上升，但仍低于2021-2022年的水平。ROE的下降可能与净利率比率的下降有关，也可能受到资产周转率和财务杠杆率的影响。整体而言，ROE的变化反映了公司利用股东权益创造利润的能力。
总体而言，数据显示在2023年，盈利能力指标（净利率比率和ROE）出现明显下降，而资产周转率和财务杠杆率也呈现不同程度的波动。2024年和2025年上半年的数据表明，部分指标有所回升，但整体表现仍需持续观察。这些变化可能需要进一步分析，以确定其根本原因和潜在影响。
将 ROE 分解为五个组成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31).
整体而言，数据显示在观察期内，各项财务比率呈现出一定的波动和趋势。
- 税负率
- 税负率在2021年呈现稳定上升趋势，从0.76逐步增长至0.79。2022年保持在0.78-0.79之间，相对稳定。2023年则出现下降，降至0.73，随后略有回升至0.75。2024年再次上升，达到0.81，并在2025年进一步增长至0.83，最后略微回落至0.82。这表明税负率在后期呈现上升趋势。
- 利息负担率
- 利息负担率在2021年和2022年期间基本保持稳定，在0.92-0.93之间小幅波动。2023年开始呈现下降趋势，从0.92降至0.83。2024年略有回升至0.87，并在2025年回落至0.86和0.84。整体而言，利息负担率呈现下降趋势，但后期波动性增加。
- 息税前利润率
- 息税前利润率在2021年经历了一次下降，随后在2021年末至2022年末呈现上升趋势，从7.56%增长至8.67%。2023年出现显著下降，降至6.48%，并在2024年进一步下降至5.86%。2025年呈现波动，先上升至7.76%，后下降至7.16%和5.92%。整体趋势显示，息税前利润率在后期呈现下降趋势。
- 资产周转率
- 资产周转率在2021年呈现上升趋势，从1.27增长至1.34。2022年波动后，在1.29-1.33之间。2023年先下降至1.18，随后回升至1.34。2024年和2025年继续呈现小幅上升趋势，从1.32增长至1.36。整体而言，资产周转率保持在相对稳定的水平，并呈现轻微上升趋势。
- 财务杠杆率
- 财务杠杆率在2021年呈现下降趋势，从3.09降至2.96。2022年则呈现上升趋势，从3.04增长至3.26。2023年再次下降至3.08。2024年和2025年呈现波动上升趋势，从3.28增长至3.29。整体而言，财务杠杆率波动较大，但后期呈现上升趋势。
- 股东权益比率回报率 （ROE）
- 股东权益比率回报率在2021年呈现波动上升趋势，从25.42%增长至24.09%。2022年继续上升至26.03%。2023年出现显著下降，降至17.72%，并在2024年进一步下降至15.14%。2025年呈现波动，先上升至23.26%，后下降至22.48%和18.36%。整体趋势显示，股东权益比率回报率在后期呈现显著下降趋势。
综上所述，各项财务比率的变化趋势不尽相同。税负率和财务杠杆率在后期呈现上升趋势，利息负担率呈现下降趋势，息税前利润率和股东权益比率回报率在后期呈现显著下降趋势，资产周转率则保持相对稳定并略有上升。这些变化可能反映了经营环境、财务策略以及其他相关因素的影响。
将 ROA 分解为两个部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31).
以下是对所提供财务数据的分析报告。
- 净利率比率
- 净利率比率在2021年呈现波动上升的趋势，从6.46%上升至2021年12月的6.06%。2022年，该比率保持在相对稳定的水平，在5.91%至6.25%之间波动。然而，2023年，净利率比率显著下降，从2023年3月的6.21%降至2023年12月的4.09%。2024年上半年，该比率进一步下降至3.65%，随后在2024年下半年开始回升，至2024年12月的5.46%。2025年上半年，该比率继续波动，在5.1%和4.09%之间。总体而言，该比率在观察期内经历了显著的波动，尤其是在2023年和2024年。
- 资产周转率
- 资产周转率在2021年呈现稳定上升的趋势，从1.27上升至1.34。2022年，该比率在1.29至1.33之间波动，相对稳定。2023年，资产周转率出现下降，从1.18降至1.34，随后在2024年保持在1.30至1.33之间，波动较小。2025年，该比率略有上升，达到1.36。整体来看，资产周转率在观察期内保持在相对较高的水平，但2023年出现了一定的下降。
- 资产收益率 (ROA)
- 资产收益率在2021年呈现波动上升的趋势，从8.23%上升至8.15%。2022年，该比率保持在相对稳定的水平，在7.89%至8.19%之间波动。2023年，资产收益率显著下降，从7.3%降至5.58%。2024年，该比率呈现回升趋势，从5.4%上升至4.83%。2025年上半年，该比率继续波动，在7.14%和6.9%之间。与净利率比率类似，资产收益率在观察期内也经历了显著的波动，尤其是在2023年和2024年。
综合来看，各项财务比率在2023年普遍呈现下降趋势，可能反映了外部环境变化或内部运营策略调整的影响。2024年下半年，部分比率开始回升，但整体水平仍低于2021年和2022年的水平。需要进一步分析其他财务数据和非财务信息，才能更全面地了解这些趋势背后的原因。
将 ROA 分解为四个组成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31).
以下是对所提供财务数据的分析报告。
- 税负率
- 税负率在2021年呈现稳定上升趋势，从0.76逐步增长至0.79。2022年保持在0.78-0.79之间，相对稳定。2023年3月31日显著下降至0.73，随后略有回升至0.79。2024年则呈现小幅波动，最终在2025年6月30日达到0.83，并在2025年9月30日回落至0.82。整体而言，税负率在观察期内波动幅度相对有限，但2023年出现明显下降，随后又有所恢复，并在2025年达到较高水平。
- 利息负担率
- 利息负担率在2021年和2022年期间基本保持稳定，在0.92-0.93之间小幅波动。2023年开始呈现下降趋势，从0.92逐步降低至0.83。2024年略有回升至0.87，并在2025年6月30日回落至0.86，最后在2025年9月30日降至0.84。该比率的下降可能表明公司在偿还利息方面的压力有所减轻。
- 息税前利润率
- 息税前利润率在2021年经历了一个从9.09%下降至7.56%的波动，随后在2021年下半年有所回升，至8.67%。2022年继续保持在8.04%至8.67%之间，表现出相对的稳定性。然而，2023年出现显著下降，从8.66%降至6.48%，并在2024年进一步下降至5.86%。2025年则呈现回升趋势，但仍低于2021年的水平，最终在2025年9月30日降至5.92%。该比率的下降可能反映了运营效率的降低或成本的增加。
- 资产周转率
- 资产周转率在2021年呈现上升趋势，从1.27增长至1.34。2022年波动较小，维持在1.29-1.33之间。2023年出现下降，降至1.18，随后在2023年下半年有所回升，至1.34。2024年和2025年则呈现小幅波动，并在2025年9月30日达到1.36。整体而言，资产周转率在观察期内波动较大，但长期趋势相对稳定。
- 资产收益率 (ROA)
- 资产收益率在2021年经历了一个从8.23%下降至6.9%的波动，随后在2021年下半年有所回升，至8.19%。2022年继续保持在7.89%至8.19%之间，表现出相对的稳定性。2023年出现显著下降，从7.3%降至4.83%，并在2024年进一步下降至4.78%。2025年则呈现回升趋势，但仍低于2021年的水平，最终在2025年9月30日降至5.58%。该比率的下降可能反映了公司利用资产产生利润的能力下降。
总体而言，数据显示在2023年，盈利能力指标（息税前利润率和资产收益率）出现显著下降，而资产周转率也出现波动。税负率和利息负担率则呈现不同的变化趋势。2024年和2025年，部分指标有所回升，但整体表现仍低于2021年和2022年的水平。需要进一步分析这些变化背后的原因，例如市场环境、竞争格局、运营策略等。
净利率比率分列
UnitedHealth Group Inc.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-09-30), 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31).
以下是对所提供财务数据的分析报告。
- 税负率
- 税负率在2021年呈现稳定上升趋势，从0.76逐步增长至0.79。2022年保持在0.78-0.79之间，相对稳定。2023年税负率出现下降，降至0.73，随后略有回升至0.75。2024年税负率进一步上升，达到0.81，并在2025年上半年继续攀升至0.83，随后略有回落至0.82。整体而言，税负率在观察期内波动，但近期呈现上升趋势。
- 利息负担率
- 利息负担率在2021年和2022年期间基本保持稳定，在0.92-0.93之间小幅波动。2023年开始呈现下降趋势，从0.92降至0.83。2024年继续下降至0.83，并在2025年上半年保持在0.86-0.84之间。利息负担率的下降可能表明公司在偿还债务或降低融资成本方面取得进展。
- 息税前利润率
- 息税前利润率在2021年经历了一定程度的波动，从9.09%下降至7.56%，随后在7.74%至8.67%之间波动上升。2022年继续保持在8.04%至8.67%之间。2023年出现显著下降，降至6.48%，并在2024年进一步下降至5.86%。2025年上半年，息税前利润率有所回升，达到7.76%和7.16%，但仍低于2021年的水平。整体趋势显示，息税前利润率在近期有所下降。
- 净利率比率
- 净利率比率与息税前利润率的趋势相似，在2021年从6.46%下降至5.37%，随后在5.56%至6.25%之间波动上升。2022年保持在5.91%至6.25%之间。2023年出现显著下降，降至4.09%，并在2024年进一步下降至3.65%。2025年上半年，净利率比率有所回升，达到5.46%和5.1%，但仍低于2021年的水平。净利率比率的下降可能受到成本增加或收入减少的影响。
总体而言，数据显示在观察期内，息税前利润率和净利率比率呈现下降趋势，而税负率则呈现上升趋势。利息负担率则呈现下降趋势。这些变化可能反映了公司经营环境的变化，例如成本结构、竞争格局或宏观经济因素。