杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
付费用户专区
免费试用
本周免费提供UnitedHealth Group Inc.页面：
数据隐藏在后面： 。
这是一次性付款。没有自动续订。
我们接受：
将 ROE 分解为两个部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
根据所提供的季度财务数据，首先观察资产收益率（ROA）在2020年全年缺失数据，开始有数据记录是在2021年第一季度，显示出逐年递增的趋势，尤其是在2022年期间，ROA维持在较高水平（7.3%至8.2%），表明公司资产利用效率较为稳定且较为优越。2023年至2024年期间，ROA出现逐步波动，尤其在2024年第三季度和第四季度显著下降至4.78%与4.83%，可能暗示盈利能力有所减弱或资产效率受到一定影响。整体来看，资产收益率在2022年达到了相对高点，而2024年出现明显下滑，提示公司在该期间的盈利效果有所减退。
财务杠杆率呈现较为平稳的波动，从2020年的3.32逐步下降至2021年中期的2.96，之后逐步上升，最低点稍早时在2021年中期（2.96到3.03之间）。从2022年起，杠杆率保持在3.16至3.26的区间内，显示公司在财务杠杆方面维持了相对稳定的水平。较高的财务杠杆反映公司通过债务融资扩大经营规模的倾向略有增强，但未表现出明显的极端波动。整体来看，杠杆水平变化范围有限，表明公司在财务结构管理上保持一定的稳定性。
股东权益回报率（ROE）在2020年数据不完整，但从2021年开始，显示出较强的盈利回报能力。2021年中期，ROE在23%至26%之间，表现出公司资本利用效率较高，盈利能力较强。2022年初，ROE略有下降，但仍维持在25%左右。2023年期间，ROE出现逐步下降趋势，尤其在2023年第四季度降至15.14%，直到2024年上半年略有回升，但仍低于2022年水平，最高在2024年第三季度达到23.26%。这种下降可能反映了盈利能力的波动或资本结构的调整。整体而言，从2021年至2024年，ROE表现出一定的波动性，但总体水平在两年之前呈现下降的趋势，表明公司在盈利效率方面可能面临一定的压力。
综合分析，公司的盈利效率指标（ROA和ROE）在2022年前后的表现较为强劲，但在2023年至2024年期间出现一定的下行趋势，尤其是ROE的显著下降提示盈利能力受到一定冲击。财务杠杆保持相对平稳，为公司提供了稳健的资本结构支撑。未来，重点观察公司盈利能力的改善及财务杠杆的合理使用，将有助于判断其财务状况的持续稳定性。整体而言，数据呈现出资产利用效率和盈利能力波动的特征，为其财务健康状况的持续分析提供了基础依据。
将 ROE 分解为三个组成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从财务指标的表现来看，该公司在过去几年期间展现出一定的波动性。首先，净利率比率在2020年后出现了较为明显的波动。2021年前，净利率在5.37%至6.46%之间波动，整体保持相对稳定。然则，自2022年起，净利率逐步下降，从6.21%左右逐步下降至2024年末的3.65%左右，显示盈利能力有所减弱，特别是在2023年和2024年间，净利率一度降至3.68%的低点，之后略有回升，但仍处于较低水平。 在资产周转率方面，该指标总体表现稳定，季度间波动不大，绝大部分时期基本维持在1.18至1.35之间，表明公司在资产利用效率方面保持较为稳定的水平。其趋势显示，运营资产的管理效率未出现明显恶化或改善，但在2022年末到2023年中期，资产周转率略有下行，可能反映在那段时间内资产使用效率受到一定压力。 关于财务杠杆率，该指标在观察期间保持相对平稳，绝大部分时间在3.0左右波动，表明公司在财务结构方面采用了较为稳定的杠杆策略。尽管2022年至2024年期间略有上升，至3.49的高点，但整体变动不大，显示公司保持了合理的财务杠杆水平，以平衡风险和收益。 股东权益回报率（ROE）在2021年之后表现出一定的变动性。2021年期间，ROE值维持在21%至26%的范围，显示出较为强劲的盈利回报。随后在2022年和2023年，ROE出现显著下降，最低至15%左右，反映盈利能力减弱或股东权益增长放缓。到2024年，ROE再次回升至大约15%至17%的区间，但未恢复到2021年之前的高点。整体来看，ROE的波动揭示公司盈利能力受到市场和运营变量的影响较大。 综上所述，该公司的财务状况在分析期内表现出盈利能力的波动、资产利用的稳定以及财务风险的较好控制。盈利能力的下降可能与市场环境变化或成本压力有关，但在资产管理和财务结构方面表现相对稳健。未来若能改善盈利水平，将有助于整体财务表现的提升。
将 ROE 分解为五个组成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从整体趋势来看，该公司在分析期间的财务表现展现出一定的波动性，但大致保持了相对稳定的经营水平。收益指标如息税前利润率（EBIT Margin）在2020年至2021年间呈现出较高的水平，均在8%左右，表明公司在该期间内的盈利能力较稳健。然而，从2022年开始，息税前利润率逐步下降，最低点出现在2023年9月（约5.86%），随后略有回升，但仍明显低于2020-2021年的水平。这反映出公司盈利能力在近期有所减弱，可能受到行业环境或内部成本变化的影响。
资产周转率在分析期内整体保持较为稳定，主要集中在1.2至1.34之间，表明公司资产运营效率基本保持一致。这一指标未出现明显的快速上升或下降，说明资产利用效率未发生剧烈波动，企业资产管理整体较为稳健。
财务杠杆率表现出上升趋势，从2020年3月的3.32逐步增加至2023年中期的3.4左右，再稍微回落至3.17左右，显示公司在经营中逐渐增加资金杠杆，可能为了放大盈利或满足扩张需求。这种提升的财务杠杆也带来了更高的财务风险，但结合其他指标来看，似乎未引发明显的偿债压力。从2020年至2023年，股东权益比率回报率（ROE）经历了较大波动，尤其在2021年达到较高水平（25%以上），显示公司在获利能力方面暂时优于行业平均水平。然而，2022年及之后，ROE显著下降至15-17%的范围，尤其是在2023年间，ROE持续走低，反映出盈利能力的减弱及股东权益回报效率的降低，值得关注未来的改善措施。
在税负率方面，从2020年开始略有上升，从0.76逐步上升至2022年后的0.78-0.79区间，表明公司税负压力逐渐增加。利息负担率则自2020年以来逐步下降，从0.92下降到2023年的约0.86-0.87，表明公司在利息支出上的负担减轻，或是债务成本得到了改善，这对利润水平具有一定的支撑作用。
综上所述，公司在2020年至2021年期间整体表现稳健，盈利指标处于较高水平，但随后出现波动，盈利能力逐渐减弱，尤其在2022至2023年期间表现出一定的压力。同时，资产利用效率较为稳定，财务杠杆逐步上升，但带来潜在风险。此外，ROE的明显波动也提示管理层需关注盈利能力的持续改善与财务风险的控制，这对于公司未来的稳健发展具有重要意义。
将 ROA 分解为两个部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从财务数据的整体趋势来看，净利率比率在2020年至2022年期间表现出一定的波动，尤其是在2023年后，净利率明显下降，尤其是在2023年第三季度达到最低点（3.68%），之后虽有所回升，但仍处于较低水平，显示公司盈利效率受到一定压力。2024年及2025年期间，净利率有所改善，尤其在2025年第一季度回升至5.46%，表明盈利能力有一定恢复的迹象，但整体水平仍低于2020年至2022年的高点水平。
资产周转率在整个观察期间表现出较为稳定的水平，波动较小，跨越各个季度保持在1.18到1.35之间。期间没有出现明显的持续上升或下降趋势，表明公司资产利用效率相对平稳。这一方面反映了公司资产的持续利用状况，另一方面也可能提示没有显著的资产规模或运营效率的变化。
资产收益率（ROA）在观察期间同样表现出一定的波动。2020年之后，ROA在7%以上的水平波动，最高在2021年接近8.2%，最低在2023年第三季度约为4.78%。特别是在2023年之后，ROA明显下降至低点，显示公司的资产盈利能力受到一定影响。尽管在2024年及2025年初，ROA有所改善，但仍未回到2020年或2021年的高点水平，这是对公司盈利质量和资产利用效率的潜在挑战的反映。
总体而言，该公司在2020年至2022年期间拥有较为稳定的盈利指标和资产利用效率，但在2023年开始出现明显的波动，尤其是盈利能力减弱，反映了宏观经济环境变化或行业竞争压力可能带来的影响。未来若能在保持资产利用效率的基础上，提升盈利水平，将有助于改善整体财务表现。
将 ROA 分解为四个组成部分
UnitedHealth Group Inc.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从财务比率的变化趋势可以观察到，公司在报告期内表现出一定程度的稳定性和波动性，具体表现如下：
- 税负率
- 期间总体呈现上升趋势，从2020年第三季度的约0.76逐步上升至2024年末的高点0.83，显示公司在税务负担方面有所增加。2025年上半年略有回落，显示税负压力略有缓解。
- 利息负担率
- 该比率在2020年至2024年期间整体趋于平稳，基本维持在0.9以上的高水平，显示公司高负债情况下的利息负担较为稳定。2024年后期略有下降至0.83-0.86范围，表明债务成本有所降低或债务结构调整。
- 息税前利润率
- 此指标在2020年至2021年表现相对稳定，约在8%左右，但从2022年起出现明显下降趋势，最低至2023年第三季度的5.86。这暗示盈利能力在近年来有所削弱，可能受市场压力或成本上升影响。2024年略有回升但仍低于早期水平，显示盈利水平尚未完全恢复。
- 资产周转率
- 该比率在观察期内表现出一定的波动，但总体保持在1.18至1.35的范围内。2022年第一季度达到最高值1.34后逐渐回落至较低水平，表明资产利用效率在某些时期有所下降，但整体变化处于温和范围内，反映出资产管理的相对稳定。
- 资产收益率（ROA）
- ROA指标显示出较大的波动性，早期（2020-2021）在7%以上，随后出现下降，最低值在2023年第三季度仅为4.78，之后略有回升。在2024年后期，ROA回升到约6.9，显示整体盈利效率在近年来受挫，但有逐步改善的趋势。
综上所述，该公司在报告期内的财务表现具有一定的稳定性，然而盈利能力存在一定的起伏，尤其是息税前利润率和ROA指标表现出波动。税负和利息负担的变化表明公司负债和税务策略可能经历调整。资产管理方面总体保持稳定，但在盈利能力方面需要关注潜在的结构性挑战和成本管理压力，未来的改善空间仍存。
净利率比率分列
UnitedHealth Group Inc.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-30), 10-Q (报告日期： 2025-03-31), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-30), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-30), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-06-30), 10-Q (报告日期： 2022-03-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-09-30), 10-Q (报告日期： 2021-06-30), 10-Q (报告日期： 2021-03-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-30), 10-Q (报告日期： 2020-06-30), 10-Q (报告日期： 2020-03-31).
从数据中可以观察到，该期显示的税负率整体保持相对稳定，绝大多数时期的值在0.78至0.79之间，说明公司在不同期间内税负水平相对一致，未出现明显变动趋势，显示税收政策和公司税务结构较为稳定。
利息负担率也表现出一定的稳定性，大部分时期维持在0.92至0.93之间，表明公司持续承担较高的财务杠杆，利息支出占一定比例，反映出企业较为依赖债务融资。不过，值得注意的是，2024年及以后，利息负担率略有下降至0.83至0.86，显示公司逐步降低了债务负担或改善了偿债能力。这可能是公司采取了债务优化的策略，减轻了财务成本压力。
息税前利润率经历了由高到低的变化。从2020年的约8.62%一度上涨到2021年接近8.7%，随后逐步下降，特别是在2023年后，利润率明显下降至5.86%的最低点。这一趋势可能反映出公司在近期面临盈利压力增大，或行业环境变差，导致利润率受压。2024年数据略有回升，显示出一定的利润恢复趋势，但仍未达到2020年同期的水平。
净利率比率的走势与息税前利润率相似，亦表现出从较高水平逐步下降的趋势。从2020年的6.03%下滑到2023年接近3.65%，显示公司整体盈利能力在下降。尤其是在2022年末到2023年间，净利润率持续低迷，反映出盈利效率受到影响或成本上升的问题。2024年稍有改善，达到5.1%左右，表明盈利水平有所企稳，但尚未恢复到早期高点，显示盈利压力仍在持续。
综合来看，公司在2020年至2021年间的财务指标较为稳定并略有上升，但从2022年开始，盈利能力明显出现下滑，反映出宏观或行业环境的挑战，或内部成本管理方面的压力。财务杠杆的稳中略降或许是公司应对压力的调整措施之一。未来，持续观察利润率和财务杠杆的变化，将有助于判断公司财务状况的改善或恶化趋势。