现金流量表

现金流量表提供有关公司在一个会计期间的现金收入和现金支付的信息，显示这些现金流量如何将期末现金余额与公司资产负债表上显示的期初余额联系起来。

现金流量表由经营活动提供（用于）的现金流量、投资活动提供（用于）的现金流量以及筹资活动提供（用于）的现金流量三部分组成。

UnitedHealth Group Inc.、合并现金流量表

以百万计

截至12个月	2024年12月31日	2023年12月31日	2022年12月31日	2021年12月31日	2020年12月31日
净收益	15,242)	23,144)	20,639)	17,732)	15,769)
折旧和摊销	4,099)	3,972)	3,400)	3,103)	2,891)
递延所得税	(296)	(245)	(673)	130)	(8)
基于股份的薪酬	1,018)	1,059)	925)	800)	679)
出售子公司及持有待售子公司的亏损	8,310)	—)	—)	—)	—)
处置和其他战略交易的收益	(3,333)	(489)	(588)	—)	—)
其他，净	(28)	(16)	257)	(944)	(52)
非现金项目	9,770)	4,281)	3,321)	3,089)	3,510)
应收帐款	(1,437)	(3,114)	(2,523)	(1,000)	(688)
其他资产	(4,140)	(2,444)	(1,374)	(1,031)	(2,195)
应付医疗费用	2,503)	3,482)	4,053)	2,701)	152)
应付账款和其他负债	2,463)	3,516)	1,964)	1,162)	5,348)
未实现的收入	(197)	203)	126)	(310)	278)
不计收购和出售影响的其他经营项目的净变化	(808)	1,643)	2,246)	1,522)	2,895)
经营活动产生的现金流量	24,204)	29,068)	26,206)	22,343)	22,174)
购买投资品	(27,308)	(18,314)	(18,825)	(17,139)	(16,577)
出售投资	18,514)	7,307)	5,907)	7,045)	6,489)
投资期限	9,319)	9,230)	6,081)	8,251)	7,252)
为收购和其他交易支付的现金，扣除假设的现金	(13,408)	(10,136)	(21,458)	(4,821)	(7,139)
购买财产、设备和资本化软件	(3,499)	(3,386)	(2,802)	(2,454)	(2,051)
向护理提供者提供贷款、网络攻击	(9,033)	—)	—)	—)	—)
偿还护理提供者的贷款、网络攻击	4,514)	—)	—)	—)	—)
从处置和其他战略交易中获得的现金，净额	2,041)	685)	3,414)	15)	221)
其他，净	(1,667)	(960)	(793)	(1,269)	(727)
用于投资活动的现金流量	(20,527)	(15,574)	(28,476)	(10,372)	(12,532)
普通股回购	(9,000)	(8,000)	(7,000)	(5,000)	(4,250)
已支付的现金股利	(7,533)	(6,761)	(5,991)	(5,280)	(4,584)
普通股发行所得款项	1,846)	1,353)	1,253)	1,355)	1,440)
偿还长期债务	(3,000)	(2,125)	(3,015)	(3,150)	(3,150)
短期借款（偿还）所得款项净额	(151)	11)	732)	(1,302)	872)
发行长期债券所得款项	17,811)	6,394)	14,819)	6,933)	4,864)
管理客户资金	(1,560)	(521)	5,548)	622)	1,677)
购买可赎回的非控制性权益	(280)	(730)	(176)	(1,338)	—)
其他，净	(1,645)	(1,150)	(1,944)	(295)	(459)
筹资活动产生的现金流量（用于）	(3,512)	(11,529)	4,226)	(7,455)	(3,590)
汇率变动对现金和现金等价物的影响	(61)	97)	34)	(62)	(116)
现金和现金等价物的增加（减少），包括持有待售企业内的现金	104)	2,062)	1,990)	4,454)	5,936)
持有待售企业内的现金	(219)	—)	—)	—)	—)
现金及现金等价物净增加（减少）	(115)	2,062)	1,990)	4,454)	5,936)
期初现金及现金等价物	25,427)	23,365)	21,375)	16,921)	10,985)
期末现金及现金等价物	25,312)	25,427)	23,365)	21,375)	16,921)

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31).

从2020年到2024年期间，公司的净收益整体呈现出逐年增长的趋势，尽管2024年出现了显著的下降，从23144百万下降至15242百万。这一变化可能反映了2024年公司面临的特殊挑战或市场环境的变化。与此同时，折旧和摊销金额持续上升，显示公司在固定资产和无形资产方面的资本支出或资产价值扩大趋势明显。

递延所得税项在2021年出现正向跳跃，但在之后两年多次变为负值，表明公司在税务安排或递延税款方面存在一定的波动。此外，基于股份的薪酬逐年增加，显示公司在员工激励方面的投资持续加大，但2024年略有下降，可能反映出调整薪酬策略的变化或成本控制的需求。

2020年到2024年，出售子公司及持有待售子公司亏损的数据缺失，但在2024年显示待售相关交易带来了8310百万的收益，意味着公司可能在战略调整中出售资产，改善资产结构。值得注意的是，处置和其他战略交易的收益逐年受到影响，尤其在2024年出现大幅亏损，可能对整体盈利能力构成压力。

其他项如“其他、净”和“非现金项目”显示公司正在经历多方面的调整与变化。2024年“非现金项目”显著增加，表明公司可能在资本化或非现金调整方面进行了大量操作，影响利润确认和现金流走势。

应收账款在2020年至2024年间持续增加，反映出应收账款周转速度可能减慢或销售增长带来的应收账款压力。同期，应付医疗费用和应付账款与其他负债都表现出一定的波动，但总体上呈现出增长趋势，表明公司在运营资金管理方面存在一定压力，也可能应对医疗行业复杂的支付结构和期限调整。

未实现的收入在2022年达到高点，但随后在2024年出现负值，可能反映出收入确认的波动或相关金融资产的变动。“未实现的收入”变化对利润的影响值得关注，尤其是在行业或金融政策调整时期。

经营现金流表现出强劲的增长趋势，从2020年到2023年逐年稳步提高，2024年略有下降，但仍保持较高水平，显示核心经营活动具有较强的现金创造能力。采购投资品的现金支出持续增加，表明公司在资本支出方面保持较高投资。出售投资的现金流在2024年大幅上升，显示公司出售资产或证券以支持现金流的策略效果明显。

投资活动现金流在2020年至2024年呈显著负值，尤其是在2022年达到高峰，说明公司在扩展资产、设备和资本化软件方面持续大规模投入，同时也在大规模出售投资以调配流动性。为收购和其他交易支付的现金逐年增加，显示公司在战略扩张方面的投入持续增长，但同时也带来更高的融资压力。

筹资活动方面，普通股回购和支付现金股利持续增加，反映公司倾向于股东回报，但偿还长期债务的金额在不同年份表现出波动。发行长期债券金额在2022年达高峰，表明公司在该年采取了大规模融资措施增强资本实力。整体来看，公司利用多种渠道筹措资金，以支持运营和投资活动，同时通过股息和股份回购向股东返还价值。

现金及现金等价物在2020年至2023年间持续积累，期末余额不断上升，但2024年出现较大幅度的下降，尤其在年末现金减少至25312百万，可能受到投资和偿债活动的影响。此外，持有待售资产中的现金为负，表明公司在资产出售过程中出现资金流出，整体现金流出现回调。

综上所述，公司在报告期内展现出较强的盈利能力和现金创造能力，持续的资本支出和战略资产调整体现其扩张和优化资产结构的战略。虽然短期内受财务负载和市场波动影响，2024年的财务表现出现一定下滑，但整体现金流和财务结构的变化反映出公司在行业中的稳健布局和未来潜在增长能力。未来关注点应为资产变现策略、债务管理以及应收账款的收回速度，以确保财务的持续健康。

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

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