分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。

将 ROE 分解为两个部分
将 ROE 分解为三个组成部分
将 ROE 分解为五个组成部分
将 ROA 分解为两个部分
将 ROA 分解为四个组成部分
净利率比率分列

Reynolds American Inc.、 ROE 分解（季度数据）


	ROE	=	ROA	×	财务杠杆率
2017年3月31日	15.15%	=	6.33%	×	2.39
2016年12月31日	27.97%	=	11.89%	×	2.35
2016年9月30日	25.53%	=	10.62%	×	2.40
2016年6月30日	24.75%	=	10.23%	×	2.42
2016年3月31日	30.38%	=	11.82%	×	2.57
2015年12月31日	17.82%	=	6.11%	×	2.92
2015年9月30日	16.90%	=	5.81%	×	2.91
2015年6月30日	16.00%	=	5.37%	×	2.98
2015年3月31日	33.10%	=	9.44%	×	3.51
2014年12月31日	32.51%	=	9.67%	×	3.36
2014年9月30日	32.33%	=	10.53%	×	3.07
2014年6月30日	32.77%	=	10.48%	×	3.13
2014年3月31日	31.38%	=	9.96%	×	3.15
2013年12月31日	33.25%	=	11.15%	×	2.98
2013年9月30日	30.81%	=	9.43%	×	3.27
2013年6月30日	29.98%	=	9.84%	×	3.05
2013年3月31日	29.50%	=	9.00%	×	3.28
2012年12月31日	24.20%	=	7.68%	×	3.15
2012年9月30日	—	=	—	×	2.69
2012年6月30日	—	=	—	×	2.59
2012年3月31日	—	=	—	×	2.77

从资产收益率（ROA）来看，整体趋势显示出一定的波动性。2012年4季度数据缺失，但从2013年开始，ROA开始逐步上升，尤其在2013年下半年达到最高水平（约11.15%），随后略有波动，整体表现较为稳定，尤其在2016年第一季度和第三季度，ROA均超过11%，显示出良好的资产利用效率。然而，在2015年部分季度出现较大下降（5.37%，5.81%），这可能反映出当期盈利能力的减弱或资产利用效率的下降。总体而言，2012年后，ROA显示出逐步改善的趋势，2016年达到较高水平，然而在2017年第一季度出现明显下降（6.33%），提示盈利能力可能受到一定压力。

财务杠杆率整体处于较高水平，波动范围在2.35至3.51之间。早期（2012年）杠杆率较高（约2.77至3.15），随后呈现一定的波动，但整体保持在较高水平，表明公司在财务结构上偏向使用杠杆融资。值得注意的是，从2015年起，财务杠杆率逐步下降，到2017年第一季度降至2.39，意味着公司可能在逐步降低财务杠杆，以优化资本结构或应对财务压力。

股东权益回报率（ROE）表现出一定的波动且整体呈现改善趋势。在2013年从24.2%逐步上升，至2014年接近33%，显示出股东投资回报的增长。从2015年起，ROE略有下降，但依然保持在较高水平（20%至30%的区间），尤其在2015年下半年超过30%。2016年再次回升至30%以上，表现出公司盈利能力增强，并有效利用股东权益进行盈利。然而，2017年第一季度的ROE明显下降到15.15%，可能反映出当期盈利水平的减弱或权益结构变化带来的短期影响。

综上所述，资产收益率和股东权益回报率在2013年至2016年期间逐步改善，表现出盈利能力和资本使用效率的提升。然而，财务杠杆率的持续高位及其波动提示公司在财务结构上依赖杠杆，虽然可能带来更高的回报，但也增加了财务风险。在临近2017年时，盈利指标出现一定的下滑，这可能提示公司面临盈利压力或行业环境的变化。未来需要关注公司是否能持续改善盈利能力以及财务结构的风险控制能力，以维护财务健康和投资者回报。

Reynolds American Inc.、 ROE 分解（季度数据）


	ROE	=	净利率比率	×	资产周转率	×	财务杠杆率
2017年3月31日	15.15%	=	19.54%	×	0.32	×	2.39
2016年12月31日	27.97%	=	36.05%	×	0.33	×	2.35
2016年9月30日	25.53%	=	32.73%	×	0.32	×	2.40
2016年6月30日	24.75%	=	31.42%	×	0.33	×	2.42
2016年3月31日	30.38%	=	40.35%	×	0.29	×	2.57
2015年12月31日	17.82%	=	21.86%	×	0.28	×	2.92
2015年9月30日	16.90%	=	22.80%	×	0.25	×	2.91
2015年6月30日	16.00%	=	23.43%	×	0.23	×	2.98
2015年3月31日	33.10%	=	12.25%	×	0.77	×	3.51
2014年12月31日	32.51%	=	12.15%	×	0.80	×	3.36
2014年9月30日	32.33%	=	13.42%	×	0.78	×	3.07
2014年6月30日	32.77%	=	13.44%	×	0.78	×	3.13
2014年3月31日	31.38%	=	13.10%	×	0.76	×	3.15
2013年12月31日	33.25%	=	14.36%	×	0.78	×	2.98
2013年9月30日	30.81%	=	12.97%	×	0.73	×	3.27
2013年6月30日	29.98%	=	12.66%	×	0.78	×	3.05
2013年3月31日	29.50%	=	12.47%	×	0.72	×	3.28
2012年12月31日	24.20%	=	10.40%	×	0.74	×	3.15
2012年9月30日	—	=	—	×	—	×	2.69
2012年6月30日	—	=	—	×	—	×	2.59
2012年3月31日	—	=	—	×	—	×	2.77

在分析期间，净利率比率经历了明显的波动和逐步升高的趋势。2012年季度数据缺失，后续数据显示，净利率在2012年第四季度略高于10%，此后逐步提高至2013年第三季度的13.44%。2014年后，净利率持续上升，2015年第一季度突破20%，达到23.43%的高点，之后虽有波动但总体保持较高水平，至2017年第一季度恢复到19.54%。这一趋势显示，公司盈利能力在中期间逐步改善，尤其是在2014年后表现出较强的盈利效率。

资产周转率在整个期间保持相对稳定，数值大致在0.72至0.80之间，显示公司资产使用效率基本保持均衡。尽管在2014年的第三季度出现显著下降至0.23，但随即恢复至更合理的范围，说明出现异常波动的原因可能为特殊事项或季度间数据波动。总体来看，公司资产变现和利用效率较为稳定，没有明显的长期变化趋势。

财务杠杆率在整个分析期间处于较高水平，范围在2.35至3.51之间。该指标在2012年到2015年期间略有升高，随后略有下降但仍维持在2.4至3.3之间，显示公司依赖较高的债务融资来进行资产扩张或经营。财务杠杆的变化反映出公司在借款策略上保持一定的灵活度，未出现明显的易变趋势，但高杠杆水平暗示企业可能承担较高的财务风险。

股东权益比率回报率（ROE）整体呈现增长和波动的混合特征。2012年至2014年前，ROE未覆盖具体数值，2014年后逐步上升，尤其是在2015年第二季度达到33.1%的高点，随后在2016年和2017年前的季度维持在15%至30%的区间。这表明公司在盈利能力方面有一定的提升，尤其是在2014年之后。但在部分季度，其回报率也出现较大波动，反映出盈利水平受季度性因素影响显著，需要结合其他财务信息进一步分析具体原因。

综上所述，公司的盈利能力在分析期内呈现出持续上升的态势，资产利用效率基本稳定，财务杠杆维持在较高水平，且ROE在中后期经历提升但伴随波动。这些趋势反映了公司在盈利质量方面的改善，但同时也提示财务结构中存在一定的杠杆风险。未来的健康发展可能需关注盈利稳定性及财务风险防控的平衡发展。

Reynolds American Inc.、 ROE 分解（季度数据）


	ROE	=	税负率	×	利息负担率	×	息税前利润率	×	资产周转率	×	财务杠杆率
2017年3月31日	15.15%	=	0.64	×	0.90	×	34.15%	×	0.32	×	2.39
2016年12月31日	27.97%	=	0.63	×	0.94	×	61.24%	×	0.33	×	2.35
2016年9月30日	25.53%	=	0.62	×	0.93	×	56.66%	×	0.32	×	2.40
2016年6月30日	24.75%	=	0.62	×	0.92	×	54.63%	×	0.33	×	2.42
2016年3月31日	30.38%	=	0.56	×	0.95	×	76.16%	×	0.29	×	2.57
2015年12月31日	17.82%	=	0.51	×	0.92	×	46.72%	×	0.28	×	2.92
2015年9月30日	16.90%	=	0.51	×	0.93	×	47.89%	×	0.25	×	2.91
2015年6月30日	16.00%	=	0.50	×	0.94	×	49.36%	×	0.23	×	2.98
2015年3月31日	33.10%	=	0.64	×	0.88	×	21.86%	×	0.77	×	3.51
2014年12月31日	32.51%	=	0.64	×	0.89	×	21.27%	×	0.80	×	3.36
2014年9月30日	32.33%	=	0.64	×	0.91	×	23.28%	×	0.78	×	3.07
2014年6月30日	32.77%	=	0.64	×	0.91	×	23.16%	×	0.78	×	3.13
2014年3月31日	31.38%	=	0.64	×	0.91	×	22.68%	×	0.76	×	3.15
2013年12月31日	33.25%	=	0.63	×	0.91	×	25.07%	×	0.78	×	2.98
2013年9月30日	30.81%	=	0.63	×	0.91	×	22.57%	×	0.73	×	3.27
2013年6月30日	29.98%	=	0.63	×	0.91	×	22.01%	×	0.78	×	3.05
2013年3月31日	29.50%	=	0.64	×	0.91	×	21.41%	×	0.72	×	3.28
2012年12月31日	24.20%	=	0.65	×	0.89	×	17.89%	×	0.74	×	3.15
2012年9月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—	×	2.69
2012年6月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—	×	2.59
2012年3月31日	—	=	—	×	—	×	—	×	—	×	2.77

从所提供的财务数据中可以观察到多方面的趋势和变化。首先，税负率在2012年第四季度开始逐渐降低，至2014年初达到较低水平（约0.5-0.64），随后在2015年后略有上升，显示公司税务负担在不同期间有所波动，但整体保持在较稳定的区间内。这可能反映公司税收策略或税务环境的调整。

利息负担率在整个期间呈现出相对稳定的趋势，基本保持在0.88至0.95之间，表明公司在融资成本方面保持了一致性，未出现明显的财务压力增大或减轻的迹象。这也暗示公司融资策略较为稳定，没有大幅度增加债务或减少债务的情况出现。

息税前利润率（EBIT率）在2012年至2014年间表现稳健，维持在约17.89%至23.28%的范围内，显示公司盈利能力良好。2015年后，利润率显著上升，达到49.36%的高点，随后略有下降但仍维持在较高水平（54.63%到61.24%），这表明公司在此期间盈利能力增强，可能受益于成本控制或收入增长。此外，2017年利润率下降至34.15%，反映盈利能力有所减弱，但仍处于较高水平。

资产周转率在整个观察期间表现出相对稳定，尤其是在2012年至2014年间，均在0.72至0.78的区间内。2015年后，资产周转率逐渐上升至约0.32-0.33，显示公司利用资产的效率有所提高，可能通过优化资产配置实现了更高的运营效率。然而，2014年之前的资产利用效率略高于2015年以后水平。

财务杠杆率的变化较为平稳，从2012年初的2.77逐步下降至2017年的2.35，表明公司逐渐减少了通过债务融资的杠杆水平，财务结构趋于稳健，有助于降低财务风险并增强偿债能力。这一趋势值得关注，显示公司管理层可能在财务策略上趋向稳健，减少过度借贷的风险。

股东权益比率回报率（ROE）在整个期间内表现出明显的波动。2013年以来，ROE整体呈上升趋势，尤其在2013年和2014年达到29.5%到33.25%的高点，显示股东权益回报在不断提高。2015年后，ROE的波动增加，部分时期下降至15.15%，但在2016年再次回升，显示公司盈利能力在不同阶段存在差异。总体而言，ROE的上升趋势反映公司为股东创造的价值逐步提升，尽管存在短期波动。

综上所述，公司在观察期间表现出盈利能力增强、资产利用效率提升及财务杠杆趋于降低的迹象。这些趋势表明公司在财务管理上朝着稳健和效率提升的方向发展，同时在税务和盈利能力方面表现出一定的波动性。未来，持续关注财务杠杆变化以及盈利能力的稳定性，将有助于更全面地评估其财务健康状况和潜在风险。

Reynolds American Inc.、 ROA 分解（季度数据）


	ROA	=	净利率比率	×	资产周转率
2017年3月31日	6.33%	=	19.54%	×	0.32
2016年12月31日	11.89%	=	36.05%	×	0.33
2016年9月30日	10.62%	=	32.73%	×	0.32
2016年6月30日	10.23%	=	31.42%	×	0.33
2016年3月31日	11.82%	=	40.35%	×	0.29
2015年12月31日	6.11%	=	21.86%	×	0.28
2015年9月30日	5.81%	=	22.80%	×	0.25
2015年6月30日	5.37%	=	23.43%	×	0.23
2015年3月31日	9.44%	=	12.25%	×	0.77
2014年12月31日	9.67%	=	12.15%	×	0.80
2014年9月30日	10.53%	=	13.42%	×	0.78
2014年6月30日	10.48%	=	13.44%	×	0.78
2014年3月31日	9.96%	=	13.10%	×	0.76
2013年12月31日	11.15%	=	14.36%	×	0.78
2013年9月30日	9.43%	=	12.97%	×	0.73
2013年6月30日	9.84%	=	12.66%	×	0.78
2013年3月31日	9.00%	=	12.47%	×	0.72
2012年12月31日	7.68%	=	10.40%	×	0.74
2012年9月30日	—	=	—	×	—
2012年6月30日	—	=	—	×	—
2012年3月31日	—	=	—	×	—

从2012年第一季度至2017年第一季度的财务数据可以观察到多方面的变化和趋势。总体而言，这段时期内公司的净利率比率表现出一定程度的波动，但在某些时期出现显著的上升。具体来看，2012年第一季度数据缺失，之后到2013年第三季度，净利率逐步提高，到了2013年第四季度达到了14.36%的高点。之后，2014年和2015年期间，净利率总体保持在较高水平，但存在一定波动，特别是在2014年第四季度，接近12%以上。进入2016年后，净利率出现明显的增长趋势，尤其在2016年第一季度达到了40.35%的高点，随后虽有所波动，但整体水平依然较高，直到2017年第一季度，净利率保持在19.54%。

资产周转率在整个观察期内表现出相对稳定的走势，但有一些微小波动。从2012年到2013年季度，资产周转率大多在0.7至0.8范围内，表现出良好的资产利用效率。然而，自2014年起，资产周转率逐渐下降，最低下降到0.23（2014年第三季度），反映出资产的利用效率有所降低。尽管如此，到了2015年和2016年，资产周转率略有回升，但总体仍低于2012年时期的水平。

资产收益率（ROA）的趋势显示出较大变动，特别是在2012年至2014年期间。2013年和2014年，其数值在9%至11%以上，表现出优异的盈利能力。然而，从2014年第三季度起，ROA逐渐下降至较低的水平，最低点出现在2015年第三季度，为5.37%。此后，ROA显示出一定的回升，于2016年达到11.82%的高点，再次反映盈利能力的改善。值得注意的是，尽管2016年盈利能力有所上升，2017年第一季度的ROA又回落至6.33%，显示出盈利水平的波动性和一定的不稳定性。

结合这些指标的变化，可以推测公司在2012-2014年期间的盈利和资产利用方面表现良好，但在2014年后遇到一些挑战，特别是在资产利用效率方面有所受损。2016年出现的盈利能力和净利率的显著提升，可能受到特定业务调整或市场环境改善的影响。总体而言，公司表现出一定的波动性，同时在盈利能力方面存在逐步改善的迹象，值得关注未来的持续发展趋势及其对财务结构的潜在影响。

Reynolds American Inc.、 ROA 分解（季度数据）


	ROA	=	税负率	×	利息负担率	×	息税前利润率	×	资产周转率
2017年3月31日	6.33%	=	0.64	×	0.90	×	34.15%	×	0.32
2016年12月31日	11.89%	=	0.63	×	0.94	×	61.24%	×	0.33
2016年9月30日	10.62%	=	0.62	×	0.93	×	56.66%	×	0.32
2016年6月30日	10.23%	=	0.62	×	0.92	×	54.63%	×	0.33
2016年3月31日	11.82%	=	0.56	×	0.95	×	76.16%	×	0.29
2015年12月31日	6.11%	=	0.51	×	0.92	×	46.72%	×	0.28
2015年9月30日	5.81%	=	0.51	×	0.93	×	47.89%	×	0.25
2015年6月30日	5.37%	=	0.50	×	0.94	×	49.36%	×	0.23
2015年3月31日	9.44%	=	0.64	×	0.88	×	21.86%	×	0.77
2014年12月31日	9.67%	=	0.64	×	0.89	×	21.27%	×	0.80
2014年9月30日	10.53%	=	0.64	×	0.91	×	23.28%	×	0.78
2014年6月30日	10.48%	=	0.64	×	0.91	×	23.16%	×	0.78
2014年3月31日	9.96%	=	0.64	×	0.91	×	22.68%	×	0.76
2013年12月31日	11.15%	=	0.63	×	0.91	×	25.07%	×	0.78
2013年9月30日	9.43%	=	0.63	×	0.91	×	22.57%	×	0.73
2013年6月30日	9.84%	=	0.63	×	0.91	×	22.01%	×	0.78
2013年3月31日	9.00%	=	0.64	×	0.91	×	21.41%	×	0.72
2012年12月31日	7.68%	=	0.65	×	0.89	×	17.89%	×	0.74
2012年9月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—
2012年6月30日	—	=	—	×	—	×	—	×	—
2012年3月31日	—	=	—	×	—	×	—	×	—

从观察该公司的季度财务数据来看，整体呈现一定的波动态势，反映出其在不同财务指标上的变动情况。以下为详细分析：

税负率: 在2012年第三季度之前没有提供数据，但从2013年起，税负率逐渐稳定在0.63至0.64之间，显示公司税负依赖较为稳定。在2015年中期后，税负率略有波动，最高达0.56，随后再次趋于稳定，表明税务负担的变动较为平稳。
利息负担率: 数据中显示，该指标在2012年中期后稳定在0.89甚至0.91，表示公司在财务结构中较高比例的债务负担，且该比例保持相对恒定，暗示其借款成本控制较为一致。2017年季度中，略有下降至0.9，也显示财务杠杆基本稳定。
息税前利润率: 该指标在整个时间段内呈现明显波动。从2012年第三季度起逐步上升，至2014年12月达到峰值49.36%，显示利润率在这段时间内显著改善，随后在2015年有剧烈波动，最高达到76.16%的异常值，可能受特殊事项影响。后续利率逐步回落，到2017年3月为34.15%，反映盈利能力压力有所增加，但仍保持一定的正向水平。
资产周转率: 数据显示该指标从2012年第三季度到2014年9月间变动较小，维持在0.72至0.78之间，说明资产利用效率保持稳定。2014年末后，出现较大波动，最低为0.23，为2015年3月的水平，之后逐渐回升，至2017年3月约为0.32，显示资产利用效率略有改善但整体水平较低。
资产收益率（ROA）: ROA指标在早期数据显示为7.68%，在2013年和2014年逐步上升，最高达到11.89%，说明盈利能力逐步增强。然而从2015年开始，ROA出现明显波动，最低为5.37%（2015年3月），最高再次达到11.82%（2016年6月），随后逐渐下降并在2017年3月收窄到6.33%。

总结来看，该公司在期间内财务表现经历了从利润率和资产周转率的稳步提升，至后期出现一定的波动。利润率的剧烈变动可能受市场环境或特殊事项影响，资产利用效率整体偏低但趋于改善。而财务杠杆保持相对稳定，反映出公司较为稳健的财务结构。整体而言，公司在期间内展现出一定的盈利波动性，但基本财务结构保持平衡。

Reynolds American Inc.、净利率率分解（季度数据）


	净利率比率	=	税负率	×	利息负担率	×	息税前利润率
2017年3月31日	19.54%	=	0.64	×	0.90	×	34.15%
2016年12月31日	36.05%	=	0.63	×	0.94	×	61.24%
2016年9月30日	32.73%	=	0.62	×	0.93	×	56.66%
2016年6月30日	31.42%	=	0.62	×	0.92	×	54.63%
2016年3月31日	40.35%	=	0.56	×	0.95	×	76.16%
2015年12月31日	21.86%	=	0.51	×	0.92	×	46.72%
2015年9月30日	22.80%	=	0.51	×	0.93	×	47.89%
2015年6月30日	23.43%	=	0.50	×	0.94	×	49.36%
2015年3月31日	12.25%	=	0.64	×	0.88	×	21.86%
2014年12月31日	12.15%	=	0.64	×	0.89	×	21.27%
2014年9月30日	13.42%	=	0.64	×	0.91	×	23.28%
2014年6月30日	13.44%	=	0.64	×	0.91	×	23.16%
2014年3月31日	13.10%	=	0.64	×	0.91	×	22.68%
2013年12月31日	14.36%	=	0.63	×	0.91	×	25.07%
2013年9月30日	12.97%	=	0.63	×	0.91	×	22.57%
2013年6月30日	12.66%	=	0.63	×	0.91	×	22.01%
2013年3月31日	12.47%	=	0.64	×	0.91	×	21.41%
2012年12月31日	10.40%	=	0.65	×	0.89	×	17.89%
2012年9月30日	—	=	—	×	—	×	—
2012年6月30日	—	=	—	×	—	×	—
2012年3月31日	—	=	—	×	—	×	—

税负率: 从2012年第一季度至2015年第三季度，税负率相对稳定，保持在0.63至0.64之间，显示公司税负负担较为平稳。然而，在2015年第四季度出现明显下降至0.5，随后在2016年及之后的季度逐步回升至0.63-0.64范围，表明税负率在此期间经历了一次波动，可能受到税收政策变化或利润变动的影响。
利息负担率: 利息负担率自2012年6月起稳定在约0.89至0.91之间，显示公司利息支出在其财务结构中的负担较为一致。2014年到2016年期间，虽有波动，但基本保持在0.88至0.95区间，体现出公司债务压力较为稳定，负担未明显加重或减轻。然而在2017年季度出现略微下降至0.9，表明利息支出相对稳定性持续得以维持。
息税前利润率: 该比例在2012年后逐渐上升，从2012年第三季度的17.89%逐步提高，到2014年第三季度达到22.68%，反映公司盈利能力在此期间增强。2014年底时，该指标达到49.36%的高点，显示在某一时期利润大幅改善，可能由于销售增长或成本控制有效。然而，2015年至2016年期间，比例整体波动，虽然仍保持在较高水平（54.63%至76.16%），但较高的利润率展现了公司盈利能力的显著提升。值得注意的是，2017年第一季度突然下降至34.15%，意味着盈利状况可能受到特殊因素影响，需结合其他指标进一步分析。
净利率比率: 净利率在2012年第三季度为10.4%，之后逐步增长，至2014年第三季度达到13.44%，表现出盈利效率的改善。在2014年底，净利率升至23.43%，显示盈利质量显著提升。2015年至2016年期间，净利率持续增长，最高达到40.35%，这是公司盈利能力极大增强的表现。2017年第一季度稍有回落至19.54%，但仍然处于较高水平。这一趋势表明公司在整体盈利能力方面表现出积极变化，盈利水平得到了明显提升，但也存在一定波动。在盈利率的整体趋势中，能反映公司成本控制和盈利质量的改善。

Reynolds American Inc. (NYSE:RAI)

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据

将 ROE 分解为两个部分

将 ROE 分解为三个组成部分

将 ROE 分解为五个组成部分

将 ROA 分解为两个部分

将 ROA 分解为四个组成部分

净利率比率分列

Reynolds American Inc. (NYSE:RAI)

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解 季度数据

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