Stock Analysis on Net
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Time Warner Inc. (NYSE:TWX)

这家公司已移至 档案馆！ 财务数据自2018年4月26日以来一直没有更新。

股利贴现模式 (DDM) 

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在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Time Warner Inc.、每股股息（DPS）预测

美元

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年 价值 DPSt 或终端值 (TVt) 计算 现值 13.39%
0 DPS01 1.61
1 DPS1 1.78 = 1.61 × (1 + 10.47%) 1.57
2 DPS2 1.97 = 1.78 × (1 + 10.72%) 1.53
3 DPS3 2.19 = 1.97 × (1 + 10.97%) 1.50
4 DPS4 2.43 = 2.19 × (1 + 11.23%) 1.47
5 DPS5 2.71 = 2.43 × (1 + 11.48%) 1.45
5 终端价值 (TV5) 157.66 = 2.71 × (1 + 11.48%) ÷ (13.39% – 11.48%) 84.09
时代华纳普通股的内在价值（每股） $91.61
当前股价 $93.67

根据报告： 10-K (报告日期： 2017-12-31).

1 DPS0 = Time Warner普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

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假设
长期国债综合回报率1 RF 4.67%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 13.79%
普通股 Time Warner 系统性风险 βTWX 0.96
 
时代华纳普通股的回报率要求3 rTWX 13.39%

1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

2 查看详情 »

3 rTWX = RF + βTWX [E(RM) – RF]
= 4.67% + 0.96 [13.79% – 4.67%]
= 13.39%

股息增长率 (g)

PRAT模型隐含的股息增长率（g）

Time Warner Inc.、PRAT模型

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平均 2017年12月31日 2016年12月31日 2015年12月31日 2014年12月31日 2013年12月31日
部分财务数据 (以百万计)
现金股利 1,583 1,269 1,150 1,109 1,074
归属于时代华纳公司股东的净利润 5,247 3,926 3,833 3,827 3,691
收入 31,271 29,318 28,118 27,359 29,795
总资产 69,209 65,966 63,848 63,259 67,994
时代华纳公司股东权益合计 28,375 24,335 23,619 24,476 29,904
财务比率
留存率1 0.70 0.68 0.70 0.71 0.71
利润率2 16.78% 13.39% 13.63% 13.99% 12.39%
资产周转率3 0.45 0.44 0.44 0.43 0.44
财务杠杆率4 2.44 2.71 2.70 2.58 2.27
平均
留存率 0.70
利润率 13.35%
资产周转率 0.44
财务杠杆率 2.54
 
股息增长率 (g)5 10.47%

根据报告： 10-K (报告日期： 2017-12-31), 10-K (报告日期： 2016-12-31), 10-K (报告日期： 2015-12-31), 10-K (报告日期： 2014-12-31), 10-K (报告日期： 2013-12-31).

2017 计算

1 留存率 = (归属于时代华纳公司股东的净利润 – 现金股利) ÷ 归属于时代华纳公司股东的净利润
= (5,247 – 1,583) ÷ 5,247
= 0.70

2 利润率 = 100 × 归属于时代华纳公司股东的净利润 ÷ 收入
= 100 × 5,247 ÷ 31,271
= 16.78%

3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 31,271 ÷ 69,209
= 0.45

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 时代华纳公司股东权益合计
= 69,209 ÷ 28,375
= 2.44

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.70 × 13.35% × 0.44 × 2.54
= 10.47%

戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($93.67 × 13.39% – $1.61) ÷ ($93.67 + $1.61)
= 11.48%

哪里：
P0 = Time Warner普通股股票的当前价格
D0 = Time Warner普通股上一年每股股息的总和
r = 时代华纳普通股的回报率要求

股息增长率（g）预测

Time Warner Inc.、H型

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年 价值 gt
1 g1 10.47%
2 g2 10.72%
3 g3 10.97%
4 g4 11.23%
5 及以后 g5 11.48%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (11.48% – 10.47%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.72%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (11.48% – 10.47%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.97%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (11.48% – 10.47%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.23%