在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流的现值来估计的。股息是现金流最干净,最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 8.96% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.96 | ||
1 | DPS1 | 1.93 | = 1.96 × (1 + -1.30%) | 1.78 |
2 | DPS2 | 1.95 | = 1.93 × (1 + 0.55%) | 1.64 |
3 | DPS3 | 1.99 | = 1.95 × (1 + 2.39%) | 1.54 |
4 | DPS4 | 2.08 | = 1.99 × (1 + 4.23%) | 1.47 |
5 | DPS5 | 2.20 | = 2.08 × (1 + 6.07%) | 1.43 |
5 | 终端值 (TV5) | 81.02 | = 2.20 × (1 + 6.07%) ÷ (8.96% – 6.07%) | 52.77 |
BMS普通股的内在价值(每股) | $60.63 | |||
当前股价 | $72.12 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 BMS 普通股。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求的回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合指数的回报率1 | RF | 3.20% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 12.23% |
BMS普通股的系统性风险 | βBMY | 0.64 |
BMS 普通股的要求回报率3 | rBMY | 8.96% |
1 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率,这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回(无风险回报率代理)。
2 查看详情 »
3 rBMY = RF + βBMY [E(RM) – RF]
= 3.20% + 0.64 [12.23% – 3.20%]
= 8.96%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (可归于房舍管理处的净收益(亏损) – 已宣派现金股息) ÷ 可归于房舍管理处的净收益(亏损)
= (6,994 – 4,455) ÷ 6,994
= 0.36
2 利润率 = 100 × 可归于房舍管理处的净收益(亏损) ÷ 收入
= 100 × 6,994 ÷ 46,385
= 15.08%
3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 46,385 ÷ 109,314
= 0.42
4 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 百时美施贵宝公司股东权益合计
= 109,314 ÷ 35,946
= 3.04
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= -0.15 × 6.74% × 0.45 × 2.81
= -1.30%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($72.12 × 8.96% – $1.96) ÷ ($72.12 + $1.96)
= 6.07%
在哪里:
P0 = BMS普通股的现价
D0 = 去年每股 BMS 普通股股息之和
r = BMS 普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -1.30% |
2 | g2 | 0.55% |
3 | g3 | 2.39% |
4 | g4 | 4.23% |
5 及以后 | g5 | 6.07% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.30% + (6.07% – -1.30%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.55%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.30% + (6.07% – -1.30%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.39%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.30% + (6.07% – -1.30%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.23%