在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 11.22% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.68 | ||
1 | DPS1 | 1.76 | = 1.68 × (1 + 5.04%) | 1.59 |
2 | DPS2 | 1.85 | = 1.76 × (1 + 4.88%) | 1.50 |
3 | DPS3 | 1.94 | = 1.85 × (1 + 4.71%) | 1.41 |
4 | DPS4 | 2.03 | = 1.94 × (1 + 4.55%) | 1.32 |
5 | DPS5 | 2.12 | = 2.03 × (1 + 4.38%) | 1.24 |
5 | 终端价值 (TV5) | 32.29 | = 2.12 × (1 + 4.38%) ÷ (11.22% – 4.38%) | 18.98 |
辉瑞普通股的内在价值(每股) | $26.03 | |||
当前股价 | $25.65 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-12-31).
1 DPS0 = Pfizer普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合回报率1 | RF | 4.95% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 14.71% |
普通股 Pfizer 系统性风险 | βPFE | 0.64 |
辉瑞普通股的回报率要求3 | rPFE | 11.22% |
1 在不到10年的时间内,所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率,既未到期也不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rPFE = RF + βPFE [E(RM) – RF]
= 4.95% + 0.64 [14.71% – 4.95%]
= 11.22%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-12-31), 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31).
2024 计算
1 留存率 = (归属于辉瑞公司普通股股东的净利润 – 宣布的现金股利,普通股) ÷ 归属于辉瑞公司普通股股东的净利润
= (8,031 – 9,577) ÷ 8,031
= -0.19
2 利润率 = 100 × 归属于辉瑞公司普通股股东的净利润 ÷ 收入
= 100 × 8,031 ÷ 63,627
= 12.62%
3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 63,627 ÷ 213,396
= 0.30
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 辉瑞公司股东权益合计
= 213,396 ÷ 88,203
= 2.42
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.31 × 19.30% × 0.36 × 2.36
= 5.04%
戈登增长模型隐含的股息增长率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($25.65 × 11.22% – $1.68) ÷ ($25.65 + $1.68)
= 4.38%
哪里:
P0 = Pfizer普通股股票的当前价格
D0 = Pfizer普通股上一年每股股息的总和
r = 辉瑞普通股的回报率要求
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 5.04% |
2 | g2 | 4.88% |
3 | g3 | 4.71% |
4 | g4 | 4.55% |
5 及以后 | g5 | 4.38% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.04% + (4.38% – 5.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.88%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.04% + (4.38% – 5.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.71%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.04% + (4.38% – 5.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.55%