Stock Analysis on Net
Stock Analysis on Net

Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)

股利贴现模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在贴现现金流 （DCF） 估值技术中，股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标，因为这些显然是直接流向投资者的现金流。

内在股票价值（估值摘要）

Johnson & Johnson、每股股息（DPS）预测

美元

Microsoft Excel
年 价值 DPSt 或终端值 (TVt) 计算 现值 9.87%
0 DPS01 4.91
1 DPS1 5.45 = 4.91 × (1 + 11.04%) 4.96
2 DPS2 6.00 = 5.45 × (1 + 10.05%) 4.97
3 DPS3 6.54 = 6.00 × (1 + 9.06%) 4.93
4 DPS4 7.07 = 6.54 × (1 + 8.07%) 4.85
5 DPS5 7.57 = 7.07 × (1 + 7.08%) 4.73
5 终端价值 (TV5) 291.28 = 7.57 × (1 + 7.08%) ÷ (9.87% – 7.08%) 181.95
强生普通股的内在价值（每股） $206.40
当前股价 $188.87

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-12-29).

1 DPS0 = Johnson & Johnson普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »

免責聲明！
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素，此处省略。在这种情况下，实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值，请自行承担风险。

所需回报率 (r)

Microsoft Excel
假设
长期国债综合回报率1 RF 4.61%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 14.88%
普通股 Johnson & Johnson 系统性风险 βJNJ 0.51
 
强生公司普通股的要求回报率3 rJNJ 9.87%

1 在不到10年的时间内，所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率，既未到期也不可赎回（无风险收益率代理）。

2 查看详情 »

3 rJNJ = RF + βJNJ [E(RM) – RF]
= 4.61% + 0.51 [14.88% – 4.61%]
= 9.87%

股息增长率 (g)

PRAT模型隐含的股息增长率（g）

Johnson & Johnson、PRAT模型

Microsoft Excel
平均 2024年12月29日 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日
部分财务数据 (以百万计)
已支付的现金股利 11,823 11,770 11,682 11,032 10,481
净收益 14,066 35,153 17,941 20,878 14,714
向客户销售 88,821 85,159 94,943 93,775 82,584
总资产 180,104 167,558 187,378 182,018 174,894
股东权益 71,490 68,774 76,804 74,023 63,278
财务比率
留存率1 0.16 0.67 0.35 0.47 0.29
利润率2 15.84% 41.28% 18.90% 22.26% 17.82%
资产周转率3 0.49 0.51 0.51 0.52 0.47
财务杠杆率4 2.52 2.44 2.44 2.46 2.76
平均
留存率 0.39
利润率 23.22%
资产周转率 0.50
财务杠杆率 2.46
 
股息增长率 (g)5 11.04%

根据报告： 10-K (报告日期： 2024-12-29), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-K (报告日期： 2020-12-31).

2024 计算

1 留存率 = (净收益 – 已支付的现金股利) ÷ 净收益
= (14,066 – 11,823) ÷ 14,066
= 0.16

2 利润率 = 100 × 净收益 ÷ 向客户销售
= 100 × 14,066 ÷ 88,821
= 15.84%

3 资产周转率 = 向客户销售 ÷ 总资产
= 88,821 ÷ 180,104
= 0.49

4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 180,104 ÷ 71,490
= 2.52

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.39 × 23.22% × 0.50 × 2.46
= 11.04%

戈登增长模型隐含的股息增长率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($188.87 × 9.87% – $4.91) ÷ ($188.87 + $4.91)
= 7.08%

哪里：
P0 = Johnson & Johnson普通股股票的当前价格
D0 = Johnson & Johnson普通股上一年每股股息的总和
r = 强生公司普通股的回报率要求

股息增长率（g）预测

Johnson & Johnson、H型

Microsoft Excel
年 价值 gt
1 g1 11.04%
2 g2 10.05%
3 g3 9.06%
4 g4 8.07%
5 及以后 g5 7.08%

哪里：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

计算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.04% + (7.08% – 11.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.05%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.04% + (7.08% – 11.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.06%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.04% + (7.08% – 11.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.07%