在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 8.88% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 5.20 | ||
1 | DPS1 | 6.61 | = 5.20 × (1 + 27.02%) | 6.07 |
2 | DPS2 | 8.08 | = 6.61 × (1 + 22.31%) | 6.82 |
3 | DPS3 | 9.50 | = 8.08 × (1 + 17.59%) | 7.36 |
4 | DPS4 | 10.72 | = 9.50 × (1 + 12.88%) | 7.63 |
5 | DPS5 | 11.60 | = 10.72 × (1 + 8.17%) | 7.58 |
5 | 终端价值 (TV5) | 1,768.91 | = 11.60 × (1 + 8.17%) ÷ (8.88% – 8.17%) | 1,156.23 |
礼来普通股的内在价值(每股) | $1,191.69 | |||
当前股价 | $793.01 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-12-31).
1 DPS0 = Lilly普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合回报率1 | RF | 4.95% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 14.71% |
普通股 Lilly 系统性风险 | βLLY | 0.40 |
礼来普通股的回报率要求3 | rLLY | 8.88% |
1 在不到10年的时间内,所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率,既未到期也不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rLLY = RF + βLLY [E(RM) – RF]
= 4.95% + 0.40 [14.71% – 4.95%]
= 8.88%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-12-31), 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31).
2024 计算
1 留存率 = (净收入 – 宣派现金股利) ÷ 净收入
= (10,590,000 – 4,857,500) ÷ 10,590,000
= 0.54
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 收入
= 100 × 10,590,000 ÷ 45,042,700
= 23.51%
3 资产周转率 = 收入 ÷ 总资产
= 45,042,700 ÷ 78,714,900
= 0.57
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 礼来公司股东权益合计
= 78,714,900 ÷ 14,192,100
= 5.55
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.43 × 21.14% × 0.56 × 5.39
= 27.02%
戈登增长模型隐含的股息增长率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($793.01 × 8.88% – $5.20) ÷ ($793.01 + $5.20)
= 8.17%
哪里:
P0 = Lilly普通股股票的当前价格
D0 = Lilly普通股上一年每股股息的总和
r = 礼来普通股的回报率要求
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 27.02% |
2 | g2 | 22.31% |
3 | g3 | 17.59% |
4 | g4 | 12.88% |
5 及以后 | g5 | 8.17% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.02% + (8.17% – 27.02%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.31%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.02% + (8.17% – 27.02%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.59%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.02% + (8.17% – 27.02%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.88%