在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 10.50% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 9.00 | ||
1 | DPS1 | 11.43 | = 9.00 × (1 + 26.96%) | 10.34 |
2 | DPS2 | 13.94 | = 11.43 × (1 + 21.97%) | 11.41 |
3 | DPS3 | 16.30 | = 13.94 × (1 + 16.97%) | 12.08 |
4 | DPS4 | 18.25 | = 16.30 × (1 + 11.97%) | 12.24 |
5 | DPS5 | 19.52 | = 18.25 × (1 + 6.97%) | 11.85 |
5 | 终端价值 (TV5) | 590.97 | = 19.52 × (1 + 6.97%) ÷ (10.50% – 6.97%) | 358.65 |
安进普通股的内在价值(每股) | $416.57 | |||
当前股价 | $272.41 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-12-31).
1 DPS0 = Amgen普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合回报率1 | RF | 4.91% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 14.84% |
普通股 Amgen 系统性风险 | βAMGN | 0.56 |
安进普通股的要求回报率3 | rAMGN | 10.50% |
1 在不到10年的时间内,所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率,既未到期也不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rAMGN = RF + βAMGN [E(RM) – RF]
= 4.91% + 0.56 [14.84% – 4.91%]
= 10.50%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2024-12-31), 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31).
2024 计算
1 留存率 = (净收入 – 以普通股宣告的股息) ÷ 净收入
= (4,090 – 4,931) ÷ 4,090
= -0.21
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 产品销售
= 100 × 4,090 ÷ 32,026
= 12.77%
3 资产周转率 = 产品销售 ÷ 总资产
= 32,026 ÷ 91,839
= 0.35
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 91,839 ÷ 5,877
= 15.63
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.25 × 23.67% × 0.36 × 12.96
= 26.96%
戈登增长模型隐含的股息增长率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($272.41 × 10.50% – $9.00) ÷ ($272.41 + $9.00)
= 6.97%
哪里:
P0 = Amgen普通股股票的当前价格
D0 = Amgen普通股上一年每股股息的总和
r = 安进普通股的回报率要求
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 26.96% |
2 | g2 | 21.97% |
3 | g3 | 16.97% |
4 | g4 | 11.97% |
5 及以后 | g5 | 6.97% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.96% + (6.97% – 26.96%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.97%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.96% + (6.97% – 26.96%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.97%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.96% + (6.97% – 26.96%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.97%