在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流的现值来估计的。股息是现金流最干净,最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 10.31% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 7.76 | ||
1 | DPS1 | 11.39 | = 7.76 × (1 + 46.75%) | 10.32 |
2 | DPS2 | 15.58 | = 11.39 × (1 + 36.77%) | 12.80 |
3 | DPS3 | 19.75 | = 15.58 × (1 + 26.79%) | 14.71 |
4 | DPS4 | 23.07 | = 19.75 × (1 + 16.81%) | 15.58 |
5 | DPS5 | 24.65 | = 23.07 × (1 + 6.83%) | 15.09 |
5 | 终端值 (TV5) | 755.96 | = 24.65 × (1 + 6.83%) ÷ (10.31% – 6.83%) | 462.74 |
安进普通股的内在价值(每股) | $531.24 | |||
当前股价 | $238.03 |
基于报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31).
1 DPS0 = Amgen普通股每股去年股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求的回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合指数的回报率1 | RF | 3.72% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.71% |
Amgen普通股的系统性风险 | βAMGN | 0.66 |
安进普通股所需的回报率3 | rAMGN | 10.31% |
1 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率,这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回(无风险回报率代理)。
2 查看详情 »
3 rAMGN = RF + βAMGN [E(RM) – RF]
= 3.72% + 0.66 [13.71% – 3.72%]
= 10.31%
股息增长率 (g)
基于报告: 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31).
2022 计算
1 留存率 = (净收入 – 普通股宣派股息) ÷ 净收入
= (6,552 – 4,264) ÷ 6,552
= 0.35
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 产品销售
= 100 × 6,552 ÷ 24,801
= 26.42%
3 资产周转率 = 产品销售 ÷ 总资产
= 24,801 ÷ 65,121
= 0.38
4 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 65,121 ÷ 3,661
= 17.79
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 0.45 × 30.64% × 0.37 × 9.02
= 46.75%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($238.03 × 10.31% – $7.76) ÷ ($238.03 + $7.76)
= 6.83%
哪里:
P0 = Amgen普通股的当前价格
D0 = Amgen普通股每股去年股息总和
r = 安进普通股所需的回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 46.75% |
2 | g2 | 36.77% |
3 | g3 | 26.79% |
4 | g4 | 16.81% |
5 及以后 | g5 | 6.83% |
哪里:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 46.75% + (6.83% – 46.75%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 36.77%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 46.75% + (6.83% – 46.75%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.79%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 46.75% + (6.83% – 46.75%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.81%