在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票价值是根据某种现金流量的现值估算的。股息是现金流量最清晰、最直接的衡量标准,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 9.49% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 7.04 | ||
1 | DPS1 | 7.98 | = 7.04 × (1 + 13.40%) | 7.29 |
2 | DPS2 | 8.92 | = 7.98 × (1 + 11.69%) | 7.44 |
3 | DPS3 | 9.81 | = 8.92 × (1 + 9.97%) | 7.47 |
4 | DPS4 | 10.62 | = 9.81 × (1 + 8.26%) | 7.39 |
5 | DPS5 | 11.31 | = 10.62 × (1 + 6.55%) | 7.19 |
5 | 终值 (TV5) | 410.11 | = 11.31 × (1 + 6.55%) ÷ (9.49% – 6.55%) | 260.69 |
安进普通股的内在价值(每股) | $297.47 | |||
当前股价 | $255.26 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).
1 DPS0 = 去年每股股息的总和 Amgen 普通股。 阅读详情 »
免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
要求回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合收益率1 | RF | 3.11% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.09% |
Amgen普通股的系统性风险 | βAMGN | 0.64 |
安进普通股的要求回报率3 | rAMGN | 9.49% |
1 所有未到期或可在 10 年内收回的固定息票美国国债的未加权平均投标收益率(无风险收益率代理)。
2 阅读详情 »
3 rAMGN = RF + βAMGN [E(RM) – RF]
= 3.11% + 0.64 [13.09% – 3.11%]
= 9.49%
股息增长率 (g)
根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).
2021 计算
1 留存率 = (净收入 – 在普通股上宣布的股息) ÷ 净收入
= (5,893 – 4,098) ÷ 5,893
= 0.30
2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 产品销售
= 100 × 5,893 ÷ 24,297
= 24.25%
3 资产周转率 = 产品销售 ÷ 总资产
= 24,297 ÷ 61,165
= 0.40
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 61,165 ÷ 6,700
= 9.13
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.23 × 27.17% × 0.35 × 6.09
= 13.40%
Gordon 增长模型隐含的股息增长率 ( g )
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($255.26 × 9.49% – $7.04) ÷ ($255.26 + $7.04)
= 6.55%
在哪里:
P0 = Amgen普通股的现价
D0 = 去年每股 Amgen 普通股股息之和
r = 安进普通股的要求回报率
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 13.40% |
2 | g2 | 11.69% |
3 | g3 | 9.97% |
4 | g4 | 8.26% |
5 及以后 | g5 | 6.55% |
在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由戈登增长模型隐含
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (6.55% – 13.40%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.69%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (6.55% – 13.40%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.97%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (6.55% – 13.40%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.26%