在贴现现金流 (DCF) 估值技术中,股票的价值是根据某种现金流指标的现值估计的。股息是衡量现金流最干净、最直接的指标,因为这些显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终端值 (TVt) | 计算 | 现值 6.01% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 3.00 | ||
1 | DPS1 | -0.24 | = 3.00 × (1 + -108.04%) | -0.23 |
2 | DPS2 | -0.05 | = -0.24 × (1 + -80.50%) | -0.04 |
3 | DPS3 | -0.02 | = -0.05 × (1 + -52.96%) | -0.02 |
4 | DPS4 | -0.02 | = -0.02 × (1 + -25.42%) | -0.01 |
5 | DPS5 | -0.02 | = -0.02 × (1 + 2.12%) | -0.01 |
5 | 终端价值 (TV5) | -0.44 | = -0.02 × (1 + 2.12%) ÷ (6.01% – 2.12%) | -0.33 |
吉利德普通股的内在价值(每股) | $-0.64 | |||
当前股价 | $78.72 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31).
1 DPS0 = Gilead普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
长期国债综合回报率1 | RF | 4.07% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.86% |
普通股 Gilead 系统性风险 | βGILD | 0.20 |
吉利德普通股的回报率要求3 | rGILD | 6.01% |
1 在不到10年的时间内,所有未偿还的固定息票美国国债的未加权平均买入收益率,既未到期也不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rGILD = RF + βGILD [E(RM) – RF]
= 4.07% + 0.20 [13.86% – 4.07%]
= 6.01%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2023-12-31), 10-K (报告日期: 2022-12-31), 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31).
2023 计算
1 留存率 = (归属于吉利德的净利润 – 宣派股利) ÷ 归属于吉利德的净利润
= (5,665 – 3,814) ÷ 5,665
= 0.33
2 利润率 = 100 × 归属于吉利德的净利润 ÷ 产品销售
= 100 × 5,665 ÷ 26,934
= 21.03%
3 资产周转率 = 产品销售 ÷ 总资产
= 26,934 ÷ 62,125
= 0.43
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 吉利德股东权益合计
= 62,125 ÷ 22,833
= 2.72
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= -5.17 × 17.19% × 0.39 × 3.08
= -108.04%
戈登增长模型隐含的股息增长率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($78.72 × 6.01% – $3.00) ÷ ($78.72 + $3.00)
= 2.12%
哪里:
P0 = Gilead普通股股票的当前价格
D0 = Gilead普通股上一年每股股息的总和
r = 吉利德普通股的回报率要求
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -108.04% |
2 | g2 | -80.50% |
3 | g3 | -52.96% |
4 | g4 | -25.42% |
5 及以后 | g5 | 2.12% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.04% + (2.12% – -108.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -80.50%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.04% + (2.12% – -108.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -52.96%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -108.04% + (2.12% – -108.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -25.42%