Stock Analysis on Net

Amgen Inc. (NASDAQ:AMGN)

自由现金流股权比的现值 (FCFE) 

Microsoft Excel

内在股票价值(估值摘要)

Amgen Inc.,自由现金流占股本(FCFE)预测

以百万美元为单位,每股数据除外

Microsoft Excel
价值 FCFEt 或终端值 (TVt) 计算 现值 9.42%
01 FCFE0 9,176
1 FCFE1 10,406 = 9,176 × (1 + 13.40%) 9,510
2 FCFE2 11,534 = 10,406 × (1 + 10.84%) 9,634
3 FCFE3 12,489 = 11,534 × (1 + 8.28%) 9,534
4 FCFE4 13,204 = 12,489 × (1 + 5.72%) 9,212
5 FCFE5 13,622 = 13,204 × (1 + 3.16%) 8,686
5 终端值 (TV5) 224,747 = 13,622 × (1 + 3.16%) ÷ (9.42%3.16%) 143,309
Amgen普通股的内在价值 189,885
 
Amgen普通股的内在价值(每股) $355.87
当前股价 $283.74

根据报告: 10-K (报告日期: 2021-12-31).

免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大不同。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


要求的回报率 (r)

Microsoft Excel
假设
长期国债综合指数的回报率1 RF 3.94%
市场投资组合的预期回报率2 E(RM) 12.52%
Amgen普通股的系统性风险 βAMGN 0.64
 
安进普通股的要求回报率3 rAMGN 9.42%

1 所有未偿还的固定息式美国国债的未加权平均投标收益率,这些债券在不到10年内既不到期也不可赎回(无风险回报率代理)。

2 查看详情 »

3 rAMGN = RF + βAMGN [E(RM) – RF]
= 3.94% + 0.64 [12.52%3.94%]
= 9.42%


FCFE增长率 (g)

普拉特模型隐含的FCFE增长率(g

Amgen Inc.、普拉特模型

Microsoft Excel
平均 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日
部分财务数据 (百万美元)
普通股宣派股息 4,098 3,843 3,555 3,482 3,487
净收入 5,893 7,264 7,842 8,394 1,979
产品销售 24,297 24,240 22,204 22,533 21,795
总资产 61,165 62,948 59,707 66,416 79,954
股东权益 6,700 9,409 9,673 12,500 25,241
财务比率
留存率1 0.30 0.47 0.55 0.59 -0.76
利润率2 24.25% 29.97% 35.32% 37.25% 9.08%
资产周转率3 0.40 0.39 0.37 0.34 0.27
财务杠杆比率4 9.13 6.69 6.17 5.31 3.17
平均
留存率 0.23
利润率 27.17%
资产周转率 0.35
财务杠杆比率 6.09
 
FCFE增长率 (g)5 13.40%

根据报道: 10-K (报告日期: 2021-12-31), 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-31), 10-K (报告日期: 2018-12-31), 10-K (报告日期: 2017-12-31).

2021 计算

1 留存率 = (净收入 – 普通股宣派股息) ÷ 净收入
= (5,8934,098) ÷ 5,893
= 0.30

2 利润率 = 100 × 净收入 ÷ 产品销售
= 100 × 5,893 ÷ 24,297
= 24.25%

3 资产周转率 = 产品销售 ÷ 总资产
= 24,297 ÷ 61,165
= 0.40

4 财务杠杆比率 = 总资产 ÷ 股东权益
= 61,165 ÷ 6,700
= 9.13

5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆比率
= 0.23 × 27.17% × 0.35 × 6.09
= 13.40%


单阶段模型隐含的FCFE增长率(g

g = 100 × (股票市场价值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市场价值0 + FCFE0)
= 100 × (151,398 × 9.42%9,176) ÷ (151,398 + 9,176)
= 3.16%

在哪里:
股票市场价值0 = Amgen普通股的当前市场价值 (百万美元)
FCFE0 = 去年安进自由现金流转股权 (百万美元)
r = 安进普通股的要求回报率


FCFE增长率(g)预测

Amgen Inc.,H型

Microsoft Excel
价值 gt
1 g1 13.40%
2 g2 10.84%
3 g3 8.28%
4 g4 5.72%
5 及以后 g5 3.16%

在哪里:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由单级模型暗示
g2, g3g4 使用线性插值计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (3.16%13.40%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.84%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (3.16%13.40%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.28%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.40% + (3.16%13.40%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.72%