Stock Analysis on Net

Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)

公司自由现金流的现值 (FCFF)

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内在股票价值(估值摘要)

Johnson & Johnson, 公司自由现金流 (FCFF) 预测

百万美元,每股数据除外

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价值 FCFFt 或终值 (TVt) 计算 现值在 8.44%
01 FCFF0 21,002
1 FCFF1 19,655 = 21,002 × (1 + -6.41%) 18,125
2 FCFF2 18,899 = 19,655 × (1 + -3.85%) 16,071
3 FCFF3 18,656 = 18,899 × (1 + -1.28%) 14,630
4 FCFF4 18,895 = 18,656 × (1 + 1.28%) 13,664
5 FCFF5 19,622 = 18,895 × (1 + 3.85%) 13,085
5 终值 (TV5) 443,521 = 19,622 × (1 + 3.85%) ÷ (8.44%3.85%) 295,764
强生资本的内在价值 371,339
较少的: 债务(公允价值) 40,666
强生普通股的内在价值 330,673
 
强生普通股的内在价值(每股) $125.61
当前股价 $164.87

根据报告: 10-K (报告日期: 2020-12-31).

免责声明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处略去。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值存在显着差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。


资本成本加权平均 (WACC)

Johnson & Johnson, 资金成本

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价值1 重量 要求回报率2 计算
股权(公允价值) 434,036 0.91 9.01%
债务(公允价值) 40,666 0.09 2.40% = 2.85% × (1 – 15.88%)

根据报告: 10-K (报告日期: 2020-12-31).

1 百万美元

   股权(公允价值) = 流通在外的普通股数量 × 当前股价
= 2,632,596,969 × $164.87
= $434,036,262,279.03

   债务(公允价值)。 阅读详情 »

2 要求的股本回报率是通过使用 CAPM 来估计的。 阅读详情 »

   要求的债务回报率。 阅读详情 »

   要求的债务回报率是税后。

   估计(平均)有效所得税率
= (10.10% + 16.60% + 16.90% + 19.30% + 16.50%) ÷ 5
= 15.88%

WACC = 8.44%


FCFF增长率 (g)

PRAT 模型隐含的 FCFF 增长率 ( g )

Johnson & Johnson,PRAT模型

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平均 2020年12月31日 2019年12月29日 2018年12月30日 2017年12月31日 2016年12月31日
精选财务数据 (百万美元)
利息支出,扣除资本化部分 201  318  1,005  934  726 
净收益 14,714  15,119  15,297  1,300  16,540 
 
有效所得税率 (EITR)1 10.10% 16.60% 16.90% 19.30% 16.50%
 
利息支出,扣除资本化部分,税后2 181  265  835  754  606 
更多的: 支付的现金红利 10,481  9,917  9,494  8,943  8,621 
利息支出(税后)和股息 10,662  10,182  10,329  9,697  9,227 
 
EBIT(1 – EITR)3 14,895  15,384  16,132  2,054  17,146 
 
应付贷款和票据 2,631  1,202  2,796  3,906  4,684 
长期债务,不包括流动部分 32,635  26,494  27,684  30,675  22,442 
股东权益 63,278  59,471  59,752  60,160  70,418 
总资本 98,544  87,167  90,232  94,741  97,544 
财务比率
留存率 (RR)4 0.28 0.34 0.36 -3.72 0.46
投资资本回报率 (ROIC)5 15.11% 17.65% 17.88% 2.17% 17.58%
平均值
RR -0.46
ROIC 14.08%
 
FCFF增长率 (g)6 -6.41%

根据报道: 10-K (报告日期: 2020-12-31), 10-K (报告日期: 2019-12-29), 10-K (报告日期: 2018-12-30), 10-K (报告日期: 2017-12-31), 10-K (报告日期: 2016-12-31).

1 阅读详情 »

2020 计算

2 利息支出,扣除资本化部分,税后 = 利息支出,扣除资本化部分 × (1 – EITR)
= 201 × (1 – 10.10%)
= 181

3 EBIT(1 – EITR) = 净收益 + 利息支出,扣除资本化部分,税后
= 14,714 + 181
= 14,895

4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出(税后)和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [14,89510,662] ÷ 14,895
= 0.28

5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 总资本
= 100 × 14,895 ÷ 98,544
= 15.11%

6 g = RR × ROIC
= -0.46 × 14.08%
= -6.41%


单阶段模型隐含的 FCFF 增长率 ( g )

g = 100 × (总资本,公允价值0 × WACC – FCFF0) ÷ (总资本,公允价值0 + FCFF0)
= 100 × (474,702 × 8.44%21,002) ÷ (474,702 + 21,002)
= 3.85%

在哪里:
总资本,公允价值0 = 强生公司债务和股权的当前公允价值 (百万美元)
FCFF0 = 去年强生公司的自由现金流量 (百万美元)
WACC = 强生资本的加权平均成本


FCFF 增长率 ( g ) 预测

Johnson & Johnson, H 模型

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价值 gt
1 g1 -6.41%
2 g2 -3.85%
3 g3 -1.28%
4 g4 1.28%
5 及以后 g5 3.85%

在哪里:
g1 由 PRAT 模型隐含
g5 由单阶段模型隐含
g2, g3g4 使用线性插值计算 g1g5

计算

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.41% + (3.85%-6.41%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -3.85%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.41% + (3.85%-6.41%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.28%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.41% + (3.85%-6.41%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.28%