在贴现现金流(DCF)估值技术中,股票的价值是根据某种现金流量的现值来估计的。股息是最干净、最直接的现金流衡量标准,因为这些现金流显然是直接流向投资者的现金流。
内在股票价值(估值摘要)
年 | 价值 | DPSt 或终值 (TVt) | 计算 | 现值在 19.91% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.56 | ||
1 | DPS1 | 0.66 | = 0.56 × (1 + 17.94%) | 0.55 |
2 | DPS2 | 0.77 | = 0.66 × (1 + 17.54%) | 0.54 |
3 | DPS3 | 0.90 | = 0.77 × (1 + 17.14%) | 0.52 |
4 | DPS4 | 1.05 | = 0.90 × (1 + 16.74%) | 0.51 |
5 | DPS5 | 1.23 | = 1.05 × (1 + 16.34%) | 0.49 |
5 | 终端价值 (TV5) | 39.89 | = 1.23 × (1 + 16.34%) ÷ (19.91% – 16.34%) | 16.09 |
惠普普通股的内在价值(每股) | $18.70 | |||
当前股价 | $18.09 |
根据报告: 10-K (报告日期: 2018-10-31).
1 DPS0 = HP普通股上一年每股股息的总和。 查看详情 »
免責聲明!
估值基于标准假设。可能存在与股票价值相关的特定因素,此处省略。在这种情况下,实际股票价值可能与估计值有很大差异。如果您想在投资决策过程中使用估计的内在股票价值,请自行承担风险。
所需回报率 (r)
假设 | ||
LT国债综合收益率1 | RF | 4.70% |
市场投资组合的预期回报率2 | E(RM) | 13.42% |
普通股 HP 系统性风险 | βHPQ | 1.74 |
惠普普通股的回报率要求3 | rHPQ | 19.91% |
1 所有未偿还的固定息美国国债的未加权平均投标收益率在不到10年内到期或不可赎回(无风险收益率代理)。
2 查看详情 »
3 rHPQ = RF + βHPQ [E(RM) – RF]
= 4.70% + 1.74 [13.42% – 4.70%]
= 19.91%
股息增长率 (g)
根据报告: 10-K (报告日期: 2018-10-31), 10-K (报告日期: 2017-10-31), 10-K (报告日期: 2016-10-31), 10-K (报告日期: 2015-10-31), 10-K (报告日期: 2014-10-31), 10-K (报告日期: 2013-10-31).
2018 计算
1 留存率 = (净收益 – 宣布现金股利) ÷ 净收益
= (5,327 – 899) ÷ 5,327
= 0.83
2 利润率 = 100 × 净收益 ÷ 净收入
= 100 × 5,327 ÷ 58,472
= 9.11%
3 资产周转率 = 净收入 ÷ 总资产
= 58,472 ÷ 34,622
= 1.69
4 财务杠杆率 = 总资产 ÷ 惠普股东权益总额(赤字)
= 34,622 ÷ -639
= —
5 g = 留存率 × 利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
= 0.74 × 4.70% × 1.34 × 3.86
= 17.94%
戈登增长模型隐含的股息增长率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($18.09 × 19.91% – $0.56) ÷ ($18.09 + $0.56)
= 16.34%
哪里:
P0 = HP普通股股票的当前价格
D0 = HP普通股上一年每股股息的总和
r = 惠普普通股的回报率要求
年 | 价值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 17.94% |
2 | g2 | 17.54% |
3 | g3 | 17.14% |
4 | g4 | 16.74% |
5 及以后 | g5 | 16.34% |
哪里:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增长模型暗示
g2, g3 和 g4 使用线性插值法计算 g1 和 g5
计算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.94% + (16.34% – 17.94%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.54%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.94% + (16.34% – 17.94%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.14%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.94% + (16.34% – 17.94%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.74%