Stock Analysis on Net
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Pfizer Inc. (NYSE:PFE)

杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解 
季度数据

Microsoft Excel

分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。

将 ROE 分解为两个部分

Pfizer Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = ROA × 财务杠杆率
2025年6月29日 12.12% = 5.22% × 2.32
2025年3月30日 8.73% = 3.79% × 2.30
2024年12月31日 9.11% = 3.76% × 2.42
2024年9月29日 4.61% = 1.94% × 2.38
2024年6月30日 -2.96% = -1.20% × 2.47
2024年3月31日 -0.33% = -0.14% × 2.40
2023年12月31日 2.38% = 0.94% × 2.54
2023年10月1日 10.81% = 4.87% × 2.22
2023年7月2日 21.68% = 9.75% × 2.22
2023年4月2日 28.77% = 14.85% × 1.94
2022年12月31日 32.79% = 15.91% × 2.06
2022年10月2日 32.14% = 15.32% × 2.10
2022年7月3日 33.61% = 15.01% × 2.24
2022年4月3日 30.29% = 13.58% × 2.23
2021年12月31日 28.47% = 12.11% × 2.35
2021年10月3日 26.28% = 11.10% × 2.37
2021年7月4日 18.86% = 7.78% × 2.43
2021年4月4日 16.23% = 7.01% × 2.31
2020年12月31日 15.21% = 6.23% × 2.44
2020年9月27日 — = — × 2.74
2020年6月28日 — = — × 2.77
2020年3月29日 — = — × 2.56

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-29), 10-Q (报告日期： 2025-03-30), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-29), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-10-01), 10-Q (报告日期： 2023-07-02), 10-Q (报告日期： 2023-04-02), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-10-02), 10-Q (报告日期： 2022-07-03), 10-Q (报告日期： 2022-04-03), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29).

根据财务数据的观察，在2020年第一季度之前，相关的财务比率缺乏完整数据，难以进行比较和分析。然而，自2020年第二季度起，数据逐渐丰富，显示出公司财务状况的变化趋势。

资产收益率（ROA）呈现出明显的上升趋势。在2020年第二季度至2022年年底期间，ROA逐步攀升，从约6.23%升至最高的15.91%，显示公司资产的盈利能力在这段时间得到增强。特别是在2021年和2022年期间，ROA保持在较高水平，体现出公司运营效率的改善。然而，从2023年起，ROA开始下降，甚至在2024年呈现负值，显示公司盈利能力出现显著下滑，可能受到行业变化、市场竞争或其他财务压力的影响。到2025年上半年，ROA再次出现正值，但水平仍低于2022年末的高点，表明盈利能力尚未完全恢复。

财务杠杆率在整个观察期间保持相对稳定，数值大多在2.0至2.5之间，略有波动。在2020年至2022年之间，杠杆率总体呈现温和下降趋势，从2.56逐步减至2.1，显示公司利用债务融资的程度略有降低，财务结构趋于稳健。2023年之后，杠杆率略有反弹，最高达到2.54，随后又略微下降至2.3左右，表明公司在杠杆水平方面保持一定的灵活性，但整体变化不大，未显示出重大变动的迹象。

股东权益比率回报率（ROE）经历了显著的波动与变化。从2020年第四季度起开始出现正值，逐步提升，最高达到2022年年底的33.61%，显示股东的投资回报率在此期间得到了显著改善。此时的ROE上涨可能受益于盈利能力的增强和盈利规模的扩大。进入2023年后，ROE开始明显下降，甚至在2024年出现负值(-2.96%)，反映出公司在盈利效率或净利润方面面临压力。这一趋势提示公司在盈利能力方面的波动较大，可能受到外部市场环境或内部运营调整的影响。到2025年上半年，ROE略有回升，显示出一定的改善潜力，但尚未达到之前的高点水平。

综上所述，公司在2020年到2022年期间经历了盈利能力的显著增强，资产效率和股东回报均呈现积极趋势。而自2023年起，相关财务指标出现波动，反映出公司盈利状况的困难与压力。财务杠杆较为稳定，表明公司在财务结构方面保持一定的平衡，但盈利能力的明显波动提示管理层需关注内部效率和行业环境，以优化未来的财务表现。

将 ROE 分解为三个组成部分

Pfizer Inc.、 ROE 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROE = 净利率比率 × 资产周转率 × 财务杠杆率
2025年6月29日 12.12% = 16.84% × 0.31 × 2.32
2025年3月30日 8.73% = 12.62% × 0.30 × 2.30
2024年12月31日 9.11% = 12.62% × 0.30 × 2.42
2024年9月29日 4.61% = 7.04% × 0.28 × 2.38
2024年6月30日 -2.96% = -4.62% × 0.26 × 2.47
2024年3月31日 -0.33% = -0.55% × 0.25 × 2.40
2023年12月31日 2.38% = 3.56% × 0.26 × 2.54
2023年10月1日 10.81% = 15.13% × 0.32 × 2.22
2023年7月2日 21.68% = 27.38% × 0.36 × 2.22
2023年4月2日 28.77% = 31.19% × 0.48 × 1.94
2022年12月31日 32.79% = 31.27% × 0.51 × 2.06
2022年10月2日 32.14% = 29.81% × 0.51 × 2.10
2022年7月3日 33.61% = 28.94% × 0.52 × 2.24
2022年4月3日 30.29% = 27.01% × 0.50 × 2.23
2021年12月31日 28.47% = 27.04% × 0.45 × 2.35
2021年10月3日 26.28% = 28.77% × 0.39 × 2.37
2021年7月4日 18.86% = 23.86% × 0.33 × 2.43
2021年4月4日 16.23% = 24.03% × 0.29 × 2.31
2020年12月31日 15.21% = 22.95% × 0.27 × 2.44
2020年9月27日 — = — × — × 2.74
2020年6月28日 — = — × — × 2.77
2020年3月29日 — = — × — × 2.56

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-29), 10-Q (报告日期： 2025-03-30), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-29), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-10-01), 10-Q (报告日期： 2023-07-02), 10-Q (报告日期： 2023-04-02), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-10-02), 10-Q (报告日期： 2022-07-03), 10-Q (报告日期： 2022-04-03), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29).

根据提供的季度财务数据分析，可以观察到公司在不同财务指标方面呈现出一定的变化趋势，反映了公司整体财务表现的波动性及其财务结构的调整情况。

净利率比率
净利率在2020年底至2021年末期间呈现出明显的上升趋势，从较低的水平逐步攀升到31.27%的高点，显示公司盈利能力有所增强。然而，自2022年起，净利率出现显著回落，尤其在2023年出现了负值(-4.62至-0.55)，表明公司当期面临利润压力或潜在的亏损风险。这种波动可能与市场环境变化、成本上升或一次性费用有关，显示盈利能力的显著不稳定性。
资产周转率
资产周转率显示出持续上升的趋势，从2020年第二季度的0.27逐步增加至2022年第四季度的0.36，然后逐渐下降至2024年中期的0.25，随后略微回升至0.31（2025年第一季度）。这表明公司在扩展期间资产利用效率有所提升，但在特定阶段后出现回落，表明资产使用效率的波动，可能与业务调整或资产结构变化有关。
财务杠杆率
财务杠杆率在整个观察期内保持相对稳定，波动范围较窄，从2020年的2.56起波动到2025年的2.32，平均水平大致平稳。这表明公司在财务结构上未发生显著变化，持续采用较为谨慎的财务杠杆策略，较低的财务杠杆率有助于降低财务风险，但也可能限制了财务杠杆带来的收益放大效果。
股东权益回报率（ROE）
ROE指标呈现出明显的波动态势。2020年及2021年间，ROE逐步上升，从2021年第一季度的15.21%稳步增长至2022年12月的33.61%，反映公司盈利能力和股东回报水平的提升。然而，从2023年起，ROE出现剧烈下降，甚至在2024年部分季度变为负值(-2.96至-4.62)，表明公司盈利能力大幅下滑甚至出现亏损。这可能受到成本压力、市场竞争加剧或其他特殊因素的影响，提示公司盈利质量在近期发生恶化，风险在增加。

总体来看，该公司的财务数据展示了在2020至2022年间的积极增长期，盈利能力和效率指标表现较好，但从2023年开始出现明显的波动和下行迹象，尤其在净利率和ROE方面表现出不稳定甚至亏损的迹象。资产周转率的波动也提示经营效率存在一定的变化。公司应关注盈利能力的持续改善，评估风险控制措施，以确保财务结构的稳健和盈利的可持续性。

将 ROA 分解为两个部分

Pfizer Inc.、 ROA 分解（季度数据）

Microsoft Excel
ROA = 净利率比率 × 资产周转率
2025年6月29日 5.22% = 16.84% × 0.31
2025年3月30日 3.79% = 12.62% × 0.30
2024年12月31日 3.76% = 12.62% × 0.30
2024年9月29日 1.94% = 7.04% × 0.28
2024年6月30日 -1.20% = -4.62% × 0.26
2024年3月31日 -0.14% = -0.55% × 0.25
2023年12月31日 0.94% = 3.56% × 0.26
2023年10月1日 4.87% = 15.13% × 0.32
2023年7月2日 9.75% = 27.38% × 0.36
2023年4月2日 14.85% = 31.19% × 0.48
2022年12月31日 15.91% = 31.27% × 0.51
2022年10月2日 15.32% = 29.81% × 0.51
2022年7月3日 15.01% = 28.94% × 0.52
2022年4月3日 13.58% = 27.01% × 0.50
2021年12月31日 12.11% = 27.04% × 0.45
2021年10月3日 11.10% = 28.77% × 0.39
2021年7月4日 7.78% = 23.86% × 0.33
2021年4月4日 7.01% = 24.03% × 0.29
2020年12月31日 6.23% = 22.95% × 0.27
2020年9月27日 — = — × —
2020年6月28日 — = — × —
2020年3月29日 — = — × —

根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-29), 10-Q (报告日期： 2025-03-30), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-29), 10-Q (报告日期： 2024-06-30), 10-Q (报告日期： 2024-03-31), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-10-01), 10-Q (报告日期： 2023-07-02), 10-Q (报告日期： 2023-04-02), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-10-02), 10-Q (报告日期： 2022-07-03), 10-Q (报告日期： 2022-04-03), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-03), 10-Q (报告日期： 2021-07-04), 10-Q (报告日期： 2021-04-04), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-09-27), 10-Q (报告日期： 2020-06-28), 10-Q (报告日期： 2020-03-29).

从所提供的季度财务数据可以观察到以下几个趋势和特征：

净利率比率
在2021年初至2022年底，净利率显示出逐步提升的趋势，特别是从2021年4月4日的22.95%到2022年12月31日的31.19%，反映出盈利能力增强。然而，进入2023年后，净利率出现大幅波动，尤其在2023年10月1日的-4.62%和2024年3月31日的-0.55%，显示盈利水平显著下降，随后在2024年和2025年前几个月有所恢复，但水平仍低于前一年的高点。这一变化可能受到市场环境变化、成本结构调整或其他非经常性项目影响。

总体来看，净利率在一段时间内呈现上升趋势后经历明显的波动，尤其是在2023年后进入低迷期，反映了公司盈利能力面临一定压力。

资产周转率
资产周转率呈现稳步上升的态势，从2020年末的0.27至2021年末的约0.52，显示公司在利用资产创造收入方面效率提升。此后，2022年末逐渐回落到大约0.36，之后在2023年保持相对稳定，基本在0.25到0.3区间内。尽管在2022年底曾有波动，但总体趋势显示资产利用效率在2023年有所回稳，未出现显著下降。

资产周转率的变化反映公司资产管理效率的改善，尤其是在2021年期间，但在2022年至2023年期间趋于稳定，说明资产利用的效率没有出现持续改善或恶化的极端变化。

资产收益率（ROA）
资产收益率在2020年末至2022年持续上升，从2020年末的6.23%逐步增长到2022年12月的15.91%，表现出盈利效率的增强。2023年起，该指标出现下降，特别是在2023年10月1日降至-0.14%，然后在2024年逐渐回升，尽管未完全恢复至之前的高点。这一波动与净利率波动趋势基本一致，显示盈利效率在不同季度间存在明显的变动，可能受到盈利能力变化、资产配置调整等因素的影响。

整体来看，资产收益率在2021年至2022年间实现了显著提升，到2022年底达到峰值，随后在2023年大幅波动，呈现出盈利效率的周期性调整或外部环境变动的反应。

总体总结：所分析季度数据显示，在2021年到2022年期间，公司盈利能力指标（净利率和ROA）均表现出良好的增长势头，反映出公司在该期间实现了盈利效率的改善。然而，从2023年起，财务指标出现明显波动，尤其是在净利率和ROA方面出现大幅下滑，表明公司盈利能力面临一定压力。同时，资产周转率整体保持稳定水平，表明资产利用效率较为平衡。未来的财务表现将可能受多重因素影响，包括市场环境变化、成本控制以及公司战略调整等。