杜邦分析： ROE、ROA和净利润率的分解
季度数据
分解 ROE 涉及将净收入除以股东权益表示为组成部分比率的乘积。
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将 ROE 分解为两个部分
Danaher Corp.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-27), 10-Q (报告日期： 2025-03-28), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-27), 10-Q (报告日期： 2024-06-28), 10-Q (报告日期： 2024-03-29), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-29), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-07-01), 10-Q (报告日期： 2022-04-01), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-01), 10-Q (报告日期： 2021-07-02), 10-Q (报告日期： 2021-04-02), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-10-02), 10-Q (报告日期： 2020-07-03), 10-Q (报告日期： 2020-04-03).
从整体趋势来看，该企业的资产收益率（ROA）在2020年到2023年期间经历了不同程度的波动，显示出一定的变化规律。2020年年初，尚无可比性数据显示，但从2020年第四季度开始，ROA逐步上升，2021年期间达到峰值，最高点出现在2022年第三季度，接近8.55%。然而，从2022年第四季度开始，ROA逐渐回落，在2023年第三季度下降至5.28%，显示出盈利效率的减弱趋势。在2024年及之后的预测数据中，ROA继续呈现出较低的水平，平均略低于5%，表明企业盈利能力尚未完全恢复到高峰期水平。
财务杠杆率的走势表现为稳步下降趋势。从2020年初的2.22持续下降至2023年中期的1.56左右，显示公司逐步降低了财务杠杆，风险控制有所加强。同时，杠杆率在2024年之后保持相对稳定，维持在1.56左右，表现为对财务风险的偏好逐渐减少，资产负债管理趋于稳健。
股东权益比率回报率（ROE）在这段期间整体表现出先升后降的趋势。2021年中期逐步提升到13%以上的高位，特别是在2021年底前后，达到了14%左右的高点，反映出较好的股东回报。然而，随后逐步回落，到2023年中期已经下降至7%左右。预计未来ROE仍将维持在较低水平，显示出盈利能力的下降压力，可能受到利润率、资产利用效率或市场环境变化等因素的影响。
综上所述，该企业在2020年至2023年期间表现出盈利效率先提升后回落的趋势，同时财务结构逐步趋于稳健。未来盈利能力压力仍在，投资者应关注其盈利改善措施及风险控制措施的持续有效性，以判断其持续盈利能力与股东价值的增长潜力。整体来看，公司财务风险较低，但收益水平仍有待改善，业务表现尚未完全恢复至高峰期状态。
将 ROE 分解为三个组成部分
Danaher Corp.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-27), 10-Q (报告日期： 2025-03-28), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-27), 10-Q (报告日期： 2024-06-28), 10-Q (报告日期： 2024-03-29), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-29), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-07-01), 10-Q (报告日期： 2022-04-01), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-01), 10-Q (报告日期： 2021-07-02), 10-Q (报告日期： 2021-04-02), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-10-02), 10-Q (报告日期： 2020-07-03), 10-Q (报告日期： 2020-04-03).
从数据中可以观察到，公司净利率在2020年第4季度出现显著增长，之后在2021年持续改善，达到最高出现在2022年12月31日的22.91%。然而，从2023年开始，净利率逐步下降，至2025年6月的预测值为14.21%，显示出盈利能力的逐步减弱。这可能反映出公司在盈利水平或成本控制方面面临一定压力，或者市场竞争加剧导致利润空间缩缩。
资产周转率自2020年以来显示出相对稳定的趋势，整体变动幅度较小。虽然在2020年末达到高点0.39，然而在2022年逐渐回落至0.29，随后在预测期间略有回升，表现出公司资产的利用效率在一定程度上受到影响，但未出现剧烈波动。这表明公司在资产管理方面维持较为稳定的运营效率，但整体利用水平较之前略有下降。
财务杠杆率从2020年起逐步下降，从2.22降至2023年预测的1.56左右，显示公司在财务结构方面趋于更加稳健和保守。财务杠杆的降低可能意味着公司减少了债务依赖，更加注重财务稳定性，从而降低了财务风险。不过，这也可能限制了公司通过杠杆带来的扩张潜力。
股东权益回报率（ROE）在2020年后持续上升，从最低的9.17%逐步提升至2022年12月的14.4%，之后出现逐步下降趋势，2023年预测值为7.87%。这一趋势表明公司在盈利能力方面出现了明显的波动，且在盈利效率方面受到压力，尤其是在2023年及之后周期，ROE的持续下行反映出股东权益的回报率减低，可能由利润减少或资本结构变化引起的。
总体来看，该企业在2020年到2022年期间实现了盈利能力和运营效率的提升，但自2023年起面临盈利下滑和ROE下降的挑战。资产管理基本稳定，财务杠杆持续降低，表明公司在财务风险控制上较为保守，但盈利能力的减弱提示企业在未来可能需要调整策略以应对市场变化及成本压力。未来的表现将取决于公司能否改善盈利质量和提升资产利用效率以应对不断变化的市场环境。
将 ROE 分解为五个组成部分
Danaher Corp.、 ROE 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-27), 10-Q (报告日期： 2025-03-28), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-27), 10-Q (报告日期： 2024-06-28), 10-Q (报告日期： 2024-03-29), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-29), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-07-01), 10-Q (报告日期： 2022-04-01), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-01), 10-Q (报告日期： 2021-07-02), 10-Q (报告日期： 2021-04-02), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-10-02), 10-Q (报告日期： 2020-07-03), 10-Q (报告日期： 2020-04-03).
根据所提供的季度财务数据，整体观察可得出以下结论：
- 税负率
- 从2020年第四季度起，税负率呈现整体上升的趋势，从0.81逐步上升至2025年6月末的0.84左右，波动较小。这表明公司在不同季度期间税收负担相对稳定，略有增加可能反映公司盈利水平的变化对税估算的影响。
- 利息负担率
- 利息负担率在2020年第四季度以后维持在较高水平，基本在0.94至0.98之间变化，整体呈现轻微上升趋势但波动有限。这说明公司债务负担较重，财务杠杆和利息开支可能对财务状况产生一定压力，但整体变化幅度有限，显示出公司债务结构较为稳定。
- 息税前利润率 (EBIT margin)
- 在此期间，息税前利润率经历了明显的波动。2020年末和2021年初，利润率出现较高水平（达到27%左右），随后逐步下降至2023年和2024年初的20%左右，最低点为2024年12月的20.1%。2024年之后逐渐略有恢复，但整体水平仍低于2020年年末的高点。这反映公司在利润表现上面临一定的压力，可能受到市场环境或成本压力的影响。
- 资产周转率
- 资产周转率在研究期间保持在较为平稳的范围内，平均约在0.28至0.39之间。2020年第四季度后逐渐上升，至2022年中达到0.39的高点，之后有所回落，回到0.29至0.31的区间。这显示公司资产利用效率相对稳定，虽然在某些季度略有波动，但未展现出明显的改善或恶化趋势。
- 财务杠杆率
- 财务杠杆率从2020年数据来看逐步下降，从约2.22降至2023年末的1.56左右，显示公司债务水平有一定的降低，财务结构趋于稳健。尽管2024年阶段杠杆率略有反弹，但整体趋势仍是减杠杆态势，有助于改善财务风险状况。
- 股东权益比率回报率（ROE）
- ROE从2021年第四季度开始逐步提升，到2022年中达到高点约14.4%。之后逐渐下降，到2023年末已降至7%左右，显示股东回报率显著滑落。这可能反映盈利能力的减弱或资本利用效率的下降，尤其是在2023年度之后，公司的盈利水平出现下滑，投资回报率降低。
总结而言，从2020年到2025年期间，公司的财务结构显示出财务杠杆逐步降低，资产利用效率保持相对稳定，税负和利息负担保持较高但较稳定的水平。盈利能力方面，息税前利润率和ROE都经历了由高位逐步下降的过程，暗示公司在盈利能力方面面临一定的挑战。未来需要关注企业盈利的持续改善以及财务指标的稳定，以确保财务健康持续发展。
将 ROA 分解为两个部分
Danaher Corp.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-27), 10-Q (报告日期： 2025-03-28), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-27), 10-Q (报告日期： 2024-06-28), 10-Q (报告日期： 2024-03-29), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-29), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-07-01), 10-Q (报告日期： 2022-04-01), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-01), 10-Q (报告日期： 2021-07-02), 10-Q (报告日期： 2021-04-02), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-10-02), 10-Q (报告日期： 2020-07-03), 10-Q (报告日期： 2020-04-03).
从所提供的数据中可以观察到该公司的财务表现具有一定的变化趋势，尤其是在净利率比率和资产收益率（ROA）方面表现出明显的波动。
- 净利率比率
- 该指标在2020年前期缺乏数据，但从2021年起呈现逐步提高的趋势，达到高点后略有回落。具体而言，净利率在2021年第二季度达到21.65%，此后在2022年持续保持在22%左右的高位，并在2023年逐渐下降至最低点的14.21%（2025年第一季度预估）。这一趋势表明，公司的盈利能力在2021年中期达到巅峰后逐步减弱，可能反映了成本上升、市场竞争加剧或其他影响盈利水平的因素。
- 资产周转率
- 该比率从2020年后期开始逐步上升，显示公司资产的使用效率逐步提高。2020年的数据缺失，但从2021年第二季度起，资产周转率从0.29持续上升至最高点的0.39（2022年12月31日），之后逐渐回落至0.28至0.3之间。整体来看，公司的资产利用效率在2022年达到较高水平后略有下降，可能受到资产结构调整或市场环境变化的影响。
- 资产收益率（ROA）
- ROA指标显示公司盈利能力在2021年中旬达到高峰（约8.55%），此后逐步下降，2023年和2024年继续表现出波动，最低点在2025年第一季度左右（4.18%）。这意味着尽管公司在某些时期能实现较高的盈利水平，但整体盈利能力存在一定的波动和下行压力。ROA的波动可能与利润率变化、资产利用效率变化或资本结构调整有关。
综上所述，该公司在2021年左右表现出较强的盈利能力和资产利用效率，但从2022年起出现逐步的回落趋势，特别是在利润率和ROA方面。同时，资产周转率的变化暗示公司资产管理效率在经历高峰后有所减弱。未来，若能在盈利能力保持的同时改进资产利用效率，整体财务表现或将得到改善。公司需关注潜在风险因素，包括成本压力、市场竞争和资产配置，以实现财务指标的平稳提升。
将 ROA 分解为四个组成部分
Danaher Corp.、 ROA 分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-27), 10-Q (报告日期： 2025-03-28), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-27), 10-Q (报告日期： 2024-06-28), 10-Q (报告日期： 2024-03-29), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-29), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-07-01), 10-Q (报告日期： 2022-04-01), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-01), 10-Q (报告日期： 2021-07-02), 10-Q (报告日期： 2021-04-02), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-10-02), 10-Q (报告日期： 2020-07-03), 10-Q (报告日期： 2020-04-03).
根据提供的财务数据，可以观察到公司在一定时期内的财务表现呈现出复杂且动态的变化趋势。以下为详细分析：
- 税负率
- 从2020年4月到2023年12月，税负率整体处于一个较为稳定的区间，波动范围在0.81至0.90之间。2022年中期开始略有上升趋势，尤其在2022年12月达至0.90，之后在2023年保持在0.84至0.86范围，显示公司税负压力略有增强，但整体变化不大，表现出税务负担较为稳定的特征。
- 利息负担率
- 利息负担率从2020年4月的0.94逐步上升至2022年12月的0.98，在2023年逐渐回落至0.93，此指标的波动反映公司可能在部分时期加重债务负担或利息成本上升，但总体维持在较高水平，显示公司债务成本较为稳定，债务结构或财务杠杆利用较为充分。
- 息税前利润率（EBIT Margin）
- 从2020年4月到2023年12月，息税前利润率呈现出明显的波动下降趋势。2020年底达到了26.84%的高点，但在2023年逐渐减少，至20%左右。特别是在2023年6月至2023年12月间，利润率持续下降，指示公司在盈利能力方面面临压力，可能受市场环境、成本增加或竞争激烈的影响。
- 资产周转率
- 资产周转率整体表现较为平稳，保持在0.28至0.39之间。2020年中期开始出现轻微上升，最高达0.39（2021年10月），随后逐步回落至2024年周期内的0.29-0.31，显示资产利用效率在此期间经历了波动，但未出现明显的长期改善或恶化趋势。这可能反映公司资产管理效率相对稳定，但未能实现显著提升。
- 资产收益率（ROA）
- ROA指标表现出逐步下降的趋势。2020年期的ROA约为4.79%，随着时间推移，特别是2022年后，ROA持续减少，至2023年底约为4.18%。此趋势提示公司的整体盈利效率有所减弱，可能由于盈利能力下降或资产投入增加但效率未同步提升所导致。2023年间，目前的ROA水平较2020年显著降低，反映公司整体获利能力有所下降。
总体来看，该公司的财务表现呈现出几方面的特征：税负和债务成本较为稳定，但盈利能力和资产利用效率存在一定的压力，尤其是息税前利润率和ROA出现下行趋势。这可能表明公司在市场环境变化或成本压力下，盈利水平受到一定影响，但财务杠杆和税务策略相对稳定。未来关注盈利能力的改善和资产效率的提升可能是公司策略调整的重点方向。
净利率比率分列
Danaher Corp.、净利率率分解（季度数据）
根据报告： 10-Q (报告日期： 2025-06-27), 10-Q (报告日期： 2025-03-28), 10-K (报告日期： 2024-12-31), 10-Q (报告日期： 2024-09-27), 10-Q (报告日期： 2024-06-28), 10-Q (报告日期： 2024-03-29), 10-K (报告日期： 2023-12-31), 10-Q (报告日期： 2023-09-29), 10-Q (报告日期： 2023-06-30), 10-Q (报告日期： 2023-03-31), 10-K (报告日期： 2022-12-31), 10-Q (报告日期： 2022-09-30), 10-Q (报告日期： 2022-07-01), 10-Q (报告日期： 2022-04-01), 10-K (报告日期： 2021-12-31), 10-Q (报告日期： 2021-10-01), 10-Q (报告日期： 2021-07-02), 10-Q (报告日期： 2021-04-02), 10-K (报告日期： 2020-12-31), 10-Q (报告日期： 2020-10-02), 10-Q (报告日期： 2020-07-03), 10-Q (报告日期： 2020-04-03).
从所提供的季度财务数据中可以观察到，公司在持续推动其息税前利润率(EBIT Margin)和净利率(Net Profit Margin)的增长趋势。在2020年第四季度，息税前利润率为26.35%，此后在2021年逐步攀升至27.41%的高点，显示公司盈利能力在该期间持续增强。尽管在2022年第四季度和2023年第一季度有所波动，但整体水平保持在26%以上；而在接下来的2024年及2025年间，利润率逐步下降，至2025年第二季度降至大约18.19%的水平，反映出盈利能力出现一定的收缩趋势。
净利率表现与EBIT率走势高度相关。在2020年第二季度至2022年第三季度，净利率从16.36%逐步攀升至23.32%的高点，随后在2023年及2024年逐渐回落，至2025年第一季度已降至14.21%。这一趋势表明，公司盈利的有效性在经历了增长后面临一定的压力，可能与市场环境、成本变动或其他运营因素相关。
在税负率方面，整体呈现缓慢上升趋势，从2020年4月的数据未显示，开始在2021年4月的0.81逐步递增至2023年的0.86-0.89范围内，之后略有波动但保持在较高水平，说明公司税务负担逐步加重，影响净利润表现。同时，利息负担率持续较高，基本维持在0.94-0.98区间，表明公司在财务结构中负债比例较高，利息支出相对稳定。这一点可能对净利润率产生一定制约作用，但也表明公司通过杠杆操作保持了融资便利性。
总体来看，公司的盈利能力在2020至2022年间表现出持续增长趋势，尤其是利润率的改善。然而，从2023年至2025年前后，利润水平开始出现下降，可能反映市场竞争、成本上升或其他宏观经济因素的影响。税负和利息负担的逐步上升也可能对盈利能力构成压力。未来的盈利表现可能需要关注成本控制和财务杠杆管理，以维持较为稳定的利润水平。